ارزیابی سفته ها

در این مقاله به این واقعیت می پردازد که ارزیابی یک ابزار ساده بدهی ، مانند سفته ، می تواند چیزی ساده باشد. مشاهده شده است که جمع بدهی های بدون حقوق و همچنین علاقه به آن ممکن است ارزش سفته را بیش از حد فراتر بگذارد. همچنین پوشش داده شده است که آیا دارایی های گره خورده با یادداشت ها باید به طور جداگانه ارزش گذاری شوند.

ارزیابی سفته ها

ارزیابی یک ابزار بدهی نه تنها مبلغ و زمان پرداخت های آینده را شامل می شود ، بلکه یک تجزیه و تحلیل دقیق از شرایط و ضوابط ابزار ، وثیقه اساسی و عواملی که بر مشخصات ریسک ابزار تأثیر می گذارد ، سفته ها چیزی نیستند که ارزیابی کننده ها نیستندغالباً از آنها خواسته می شود که ارزش قائل شوند ، اما محاسبه به اندازه کافی ساده به نظر می رسد: اصلی پرداخت نشده به علاوه علاقه جمع شده. درست؟

ارزش یک ابزار بدهی ساده برابر با ارزش فعلی جریان نقدی آینده است که با استفاده از نرخ تخفیف که شامل مشخصات ریسک اساسی ابزار بدهی است ، به ارزش فعلی تخفیف داده می شود.(به طور معمول ، فقط در صورتی که کوپن اعلام شده یا نرخ بهره بدهی برابر با نرخ تخفیف باشد ، ارزش بدهی با ارزش چهره بدهی یا مبلغ اصلی پرداخت بدهی برابر خواهد بود.)

هنگامی که یک یادداشت توسط یک دارایی تضمین می شود ، ممکن است دارایی به طور جداگانه ارزش داشته باشد ، زیرا ارزش وثیقه زیرین نیز بر ارزش یادداشت تأثیر می گذارد. وثیقه به کاهش ریسک پیش فرض کمک می کند و به طور معمول منجر به یک یادداشت تضمین شده در بازده پایین تر از امنیت بدهی غیر حامی می شود. مقدار وثیقه همچنین ممکن است مقدار کف یک یادداشت را نشان دهد اگر (الف) یادداشت به طور پیش فرض باشد ، یا (ب) شرایط بازپرداخت نیاز به پرداخت فقط بهره در طول یادداشت و یک بالون بزرگ دارد که در زمان سررسید است.

ممکن است جای تعجب داشته باشد که ، در شرایط خاص ، مبلغ اصلی پرداخت نشده به علاوه سود جمع نشده ممکن است در واقع ارزش سفته را بیش از حد بیش از حد کند. در این موارد ، یک تجزیه و تحلیل ارزیابی کامل و معتبر باید برای پشتیبانی از یک ارزش بازار عادلانه که کمتر از ارزش حامل یادداشت باشد ، آماده شود. ما معتقدیم که چنین تحلیلی باید حداقل ، تجزیه و تحلیل وثیقه اساسی و تعیین مستقل از نرخ تخفیف مناسب را در بر بگیرد. نرخ تخفیف باید با تجزیه و تحلیل داده های بازار تجربی که ابزار بدهی موضوع را با معیارهای بازار مقایسه می کند ، پشتیبانی شود.

نرخ تخفیف یک متغیر مهم در تعیین ارزش یک سفته است. از آنجا که مبلغ قابل توجهی بدهی معامله شده در عمومی وجود دارد ، اطلاعات کافی وجود دارد که می تواند برای برآورد نرخ تخفیف مناسب برای ابزار بدهی موضوع استفاده شود. این رویکرد به ارزیابی مشخصات ریسک وام گیرنده نسبت به معیارهای رتبه بندی اعتباری و ویژگی ها و قیمت گذاری بدهی های عمومی راهنما به عنوان یک پروکسی برای نرخ بازده مناسب مناسب یا نرخ تخفیف متکی است.

سپس تعدیل در این پروکسی بازار انجام می شود تا ویژگی های خاص بدهی موضوع را از جمله: از جمله:

• تابع بدهی ،
• خطر بازپرداخت خاص ،
• وضعیت مالی وام گیرنده ،
• کمبود بازاریابی ،
• کمبود امنیت/وثیقه ، یا
• کمبود پیمان محافظ

این نوع تجزیه و تحلیل اغلب به عنوان رتبه بندی بدهی "مصنوعی" گفته می شود ، که از معیارهای مالی وام گیرنده خاص استفاده می کند و آنها را با نسبت های مالی مورد استفاده آژانس های رتبه بندی با قیمت یا نرخ بدهی عمومی مقایسه می کند. این نرخ تخمین تخمین زده شده سپس برای تعیین ارزش بازار عادلانه آن در جریان پیش بینی شده نقدی آینده یادداشت اعمال می شود.

مانند هر مشارکت ارزیابی ، ارزیابی کنندگان در تعیین ارزش سفته با چالش های قابل پیش بینی روبرو هستند. به طور خاص ، یادداشت های سفته شرکت خصوصی اغلب (الف) بدون بررسی وام گیرنده کافی صادر می شود ، (ب) حاوی شرایطی است که در بازار عمومی وجود ندارد (مانند نرخ بهره زیر بازار ، امنیت کافی یا شرایط بازپرداخت مطلوب برای وام گیرندهو نه وام دهنده) ، و (ج) فاقد یک بازار ثانویه رسمی است که از آن می توان معاملات پروکسی را ترسیم کرد.

اگر ارزیابی کننده تجزیه و تحلیل و تحقیق مناسب را انجام دهد ، می توان این موانع را برطرف کرد و تجربه مربوط به آن را داشته باشد. با افزایش نظارت و قدرت IRS برای تحمیل مجازات های ارزیابی در مشاغل ارزیابی مالیات ، برای متخصصان مالی و حقوقی به دنبال ارزیابی کننده های واجد شرایط و برای ارزیابی کنندگان برای انجام تجزیه و تحلیل خود مطابق با دستورالعمل های IRS و استانداردهای صنعت ارزیابی ، به طور فزاینده ای مهم شده است.

پیامدهای مالیات هدیه و املاک

مقررات خزانه داری از یک استاندارد ارزش بازار منصفانه استفاده می کند که در 20. 2031-4 و 25. 2512-4 §§ تعریف شده است: "[او ارزش بازار منصفانه یادداشت ها ، ایمن یا ناامن ، فرض بر این است که مقدار اصلی بدون حقوق است ، به علاوه بهره جمع شدهتا تاریخ مرگ [یا تاریخ هدیه] ، مگر اینکه مجری [اهدا کننده] تعیین کند که ارزش پایین تر است یا اینکه یادداشت ها بی ارزش هستند. "

IRS هیچ دستورالعمل بندرگاه ایمن را در مورد نرخ بهره مناسب بازار ، تخفیف ها یا روش شناسی ارائه نمی دهد ، به جز حاکمیت درآمد 67-276 ، که به طور خاص مانع از بررسی بازار به عنوان شواهد قطعی از ارزش بازار منصفانه می شود.(نظرسنجی های بازار می تواند به عنوان تست های منطقی برای پشتیبانی از یک تحلیل اساسی تر مفید باشد ، اما نباید از آنها در انزوا استفاده شود.)

بسیاری از بنگاه های ارائه دهنده سفته های سفته ها ، کارگزاران بازار ثانویه هستند که به طور مرتب یادداشت های خصوصی را برای اوراق بهادار خود خریداری می کنند یا استخر خریداران خصوصی را برای مطابقت با فروشندگان دارند. غالباً ، تجزیه و تحلیل آنها مطابق با ارزش بازار عادلانه نیست و فقط شامل یک بررسی بازار است که همانطور که در بالا ذکر شد ، IRS به عنوان شواهد قطعی از ارزش بازار منصفانه رد شده است.

ارزیابی بدهی برای تعدادی از اهداف مورد نیاز است. صرف نظر از هدف ، فرایند ارزیابی باید تجزیه و تحلیل شرایط و ضوابط ابزار ، میزان و زمان پرداخت های آینده ، تجزیه و تحلیل وثیقه اساسی و تجزیه و تحلیل دقیق از عواملی که بر مشخصات ریسک ساز تأثیر می گذارد ، باشد.

Lynton Kotzin ، CPA ، ABV ، CFA ، ASA ، CBA ، CFF ، CIRA ، در حال مدیریت شریک با شرکای ارزیابی کوتین در ققنوس ، AZ است. پیشینه گسترده وی شامل خدمات ارزیابی مشاغل و دادرسی مانند مالیات بر املاک و هدیه ، ارزیابی گزینه سهام ، انحلال زناشویی ، ادغام و تملک ، تخصیص قیمت خرید ، تعیین وثیقه برای اوراق بهادار دارایی و دادرسی ورشکستگی از جمله دیگران است. تجربه متنوع وی شامل بخش های صنعت تولید ، خرده فروشی ، عمده فروشی ، خدمات ، تمرین حرفه ای و املاک و مستغلات است. آقای کوتزین سخنران میهمان برای نوار ایالتی آریزونا بوده است و شهادت خبره ای است که رسوب و محاکمه است. وی را می توان به lkotzin@kotzinvaluation. com رسید.