تجارت با فرکانس بالا: آیا برای بازارها خوب است یا بد؟

NEW YORK - 20 مارس 2013 - به عنوان پیشرفت های تکنولوژیکی ، تعامل انسان در بازارهای مالی را کاهش می دهد ، تحقیقات جدید استاد دانشکده بازرگانی کلمبیا ، چارلز جونز ، مزایا و خطرات مرتبط با تجارت با فرکانس بالا (HFT) ، استفاده از الگوریتم های رایانه ای پیشرفتهصدها یا حتی هزاران بار در روز تجارت کنید ، با یک دوره برگزاری اغلب در ثانیه اندازه گیری می شود.

بسیاری از بازارهای مالی اکنون به کتابهای سفارش محدود الکترونیکی یا سایر سیستم های معاملاتی خودکار متکی هستند. معامله گران با فرکانس بالا از برنامه های رایانه ای برای تجارت برای حساب خود در این سیستم های خودکار استفاده می کنند. جونز ، رابرت دبلیو لیر ، استاد دارایی و اقتصاد ، بدنه قابل توجهی از تحقیقات نظری و تجربی اخیر در مورد خطرات و مزایای HFT را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد.

این مطالعه - که اولین تجزیه و تحلیل متا در HFT است - تقریباً 30 مقاله نظری و تجربی در مورد موضوع مورد بررسی قرار داده است. جونز همچنین شایستگی استدلال های دانشگاهی را وزن کرد ، چشم انداز نظارتی را مورد بررسی قرار داد و بر اساس حقایق یافته های کلیدی را به دست آورد. نتایج این تحقیق حاکی از آن است که HFT ها و فن آوری های مرتبط باعث بهتر شدن بازارها می شوند و آنها را بی ثبات نمی کنند.

جونز گفت: "در زمانی که HFT به موضوع تمرکز نظارتی تبدیل شده است ، مهم است که سیاست گذاران ، پزشکان و محققان به طور ناپسند داده های سخت شواهد انباشته شده در مورد تأثیرات HFT را ارزیابی کنند."

جونز در مطالعه خود توضیح می دهد که بسیاری از استراتژی های HFT جدید نیستند. در عوض ، آنها شیوه های تجاری آشنا هستند که برای یک محیط خودکار به روز شده اند. به عنوان مثال ، بسیاری از شرکت های HFT با استفاده از همان مدل تجاری به عنوان سازندگان بازار سنتی "بازارها را می سازند" (یا قیمت خرید و فروش را برای یک امنیت نقل می کنند) ، اما به لطف اتوماسیون با هزینه بسیار کمتری. در حالی که یک خطر نظری وجود دارد که سرعت HFT بتواند سایر شرکت کنندگان در بازار را در معرض ضرر قرار دهد ، این خطرات در داده ها به وجود نمی آیند.

به طور کلی ، جونز دریافت که HFT نقدینگی بازار را افزایش می دهد ، هزینه های معاملات را کاهش می دهد و باعث می شود قیمت سهام کارآمدتر شود. افزایش نقدینگی هزینه سرمایه سهام را برای بنگاهها کاهش می دهد. علاوه بر این ، هزینه های پایین تر اتوماسیون را می توان در قالب گسترش پیشنهادات باریک تر و کمکی های کوچکتر به سرمایه گذاران منتقل کرد.

جونز در تحقیقات جدید می نویسد: "با هزینه کمتری از سرمایه ، شرکت ها احتمالاً با افزایش متناسب تولید ناخالص داخلی سرمایه گذاری بیشتری می کنند.""و قیمت سهام تقریباً به دلیل این کاهش در هزینه های معاملاتی ، به نفع سرمایه گذاران طولانی مدت است."

در حال حاضر تعدادی از موضوعات نظارتی در نظر گرفته شده است که می تواند بر HFT تأثیر بگذارد ، و برخی از سیاست های جدید قبلاً اقتباس یا تصویب شده اند. قطع کننده های مدار تک ، که پس از "سقوط فلش" از 6 مه 2010 به مرحله رسیدگی شدند ، اگر قیمت معاملات یک سهام فردی بیش از 10 درصد در طی یک دوره پنج دقیقه ای حرکت کند ، یک معاملات پنج دقیقه ای متوقف می شود. مکانیسم "Limit U p-Limit Down" ، که در سال 2012 توسط SEC تصویب شده است ، مانع از تجارت در سهام های فردی در خارج از یک باند قیمت مجاز در دوره های کوتاه مدت می شود.

جونز نتیجه می گیرد: "این محدودیت قیمت به نظر می رسد یک سرعت سرعت مناسب است.""سایر ترفندهای نظارتی جزئی ممکن است به ترتیب باشد ، اما این سیاست های تدوین کننده باید به ویژه مراقب باشند که پیشرفت های نقدینگی را که ما در ایالات متحده طی چند دهه گذشته تجربه کرده ایم ، معکوس نکنند."

این تحقیق توسط کمک هزینه ای از Citadel LLC پشتیبانی شد.