FAMA و فرانسوی تعریف مدل سه عامل: فرمول و تفسیر

آدام هیز ، دکتری ، CFA ، یک نویسنده مالی با 15+ سال تجربه وال استریت به عنوان یک معامله گر مشتقات است. علاوه بر تخصص گسترده تجارت مشتق ، آدم متخصص اقتصاد و امور مالی رفتاری است. آدم کارشناسی ارشد خود را در اقتصاد از مدرسه جدید تحقیقات اجتماعی و دکتری خود دریافت کرد. از دانشگاه ویسکانسین-مدیسون در جامعه شناسی. او یک منشور CFA و همچنین مجوزهای FINRA سری 7 ، 55 و 63 است. وی در حال حاضر تحقیق و آموزش جامعه شناسی اقتصادی و مطالعات اجتماعی امور مالی در دانشگاه عبری در اورشلیم است.

به روز شده در 31 مه 2022 بازبینی شده بوسیله بررسی شده توسط سیرا موری

Cierra Murry متخصص در بانکداری ، کارت های اعتباری ، سرمایه گذاری ، وام ، وام و املاک و مستغلات است. وی مشاور بانکی ، نماینده امضای وام و داور با بیش از 15 سال تجربه در تجزیه و تحلیل مالی ، کارشناسی ارشد ، مستندات وام ، بررسی وام ، انطباق بانکی و مدیریت ریسک اعتباری است.

واقعیت بررسی شده توسط واقعیت بررسی شده توسط پیت راتبورن

پیت راتبورن یک ویراستار کپی و حقایق با تخصص در اقتصاد و امور مالی شخصی و بیش از بیست سال تجربه در کلاس است.

مدل FAMA و فرانسوی سه فاکتور چیست؟

مدل سه عاملی FAMA و فرانسوی (یا مدل FAMA فرانسوی به طور خلاصه) یک مدل قیمت گذاری دارایی است که در سال 1992 ساخته شده است که با افزودن ریسک اندازه و فاکتورهای خطر ارزش به فاکتور خطر بازار در مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAPM) گسترش می یابد. CAPMاین مدل این واقعیت را در نظر می گیرد که ارزش و سهام کوچک کلاه به طور مرتب از بازارها بهتر است. با در نظر گرفتن این دو عامل اضافی ، مدل برای این گرایش بهتر تنظیم می شود ، که تصور می شود آن را به ابزاری بهتر برای ارزیابی عملکرد مدیر تبدیل می کند.

غذای اصلی

• مدل 3-فاکتور FAMA فرانسوی یک مدل قیمت گذاری دارایی است که با افزودن ریسک اندازه و عوامل خطر ارزش به عوامل خطر بازار ، مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه را گسترش می دهد.
• این مدل توسط نوبل برندهای یوجین فاما و همکارش کنت فرانسوی در دهه 1990 ساخته شده است.
• این مدل اساساً نتیجه رگرسیون اقتصاد سنجی قیمت سهام تاریخی است.

FAMA و مدل سه عاملی فرانسوی

درک مدل سه عامل FAMA و فرانسوی

برنده جایزه نوبل یوجین فاما و محقق کنت فرانسوی ، اساتید سابق دانشکده تجارت غرفه دانشگاه شیکاگو ، سعی در اندازه گیری بهتر بازده بازار داشتند و از طریق تحقیق ، دریافتند که سهام ارزش از سهام رشد بهتر است. به طور مشابه ، سهام کلاه های کوچک تمایل به بهتر از سهام کلاه بزرگ دارند. به عنوان یک ابزار ارزیابی ، عملکرد اوراق بهادار با تعداد زیادی از سهام کوچک یا ارزش سهام پایین تر از نتیجه CAPM خواهد بود ، زیرا مدل سه عاملی به سمت پایین برای کاپ کوچک مشاهده شده و ارزش سهام از ارزش خود را تنظیم می کند.

مدل FAMA و فرانسوی دارای سه عامل است: اندازه بنگاه ها ، ارزش های کتاب به بازار و بازده اضافی در بازار. به عبارت دیگر ، سه عامل مورد استفاده منهای کوچک (SMB) کوچک (SMB) ، منهای پایین (HML) و بازده نمونه کارها از نرخ بازده بدون ریسک کمتر است. SMB برای شرکتهای معامله شده عمومی با کلاه های بازار کوچک که بازده بالاتری دارند ، حساب می کند ، در حالی که HML سهام ارزش با نسبت کتاب به بازار را دارد که بازده بالاتری را در مقایسه با بازار ایجاد می کند.

بحث های زیادی در مورد اینکه آیا گرایش عملکرد بیش از حد ناشی از کارآیی بازار یا ناکارآمدی بازار است ، وجود دارد. در حمایت از بهره وری بازار ، عملکرد بیش از حد به طور کلی با ریسک اضافی که ارزش و سهام کوچک در نتیجه هزینه بالاتر سرمایه و ریسک بیشتر تجارت با آن روبرو هستند توضیح داده می شود. در حمایت از ناکارآمدی بازار ، عملکرد بیش از حد توسط شرکت کنندگان در بازار به طور نادرست قیمت این شرکت ها را ارائه می دهد ، که با تعدیل ارزش ، بازده اضافی را در دراز مدت فراهم می کند. سرمایه گذاران که در بدنه شواهد ارائه شده توسط فرضیه بازارهای کارآمد (EMH) مشترک هستند ، بیشتر با طرف کارآیی موافق هستند.

r i t - r f t = α i t + β 1 (r m t - r f t) + β 2 s m b t + β 3 h m l t + ϵ i t که در آن: r i t = کل بازده سهام یا نمونه کارها من در زمان t r f t =نرخ بازده آزاد ریسک در زمان t r m t = کل بازده نمونه کارها بازار در زمان t - r f t = بازده اضافی مورد انتظار r m t - r f t = بازده اضافی در نمونه کارها بازار (شاخص) s m b t = حق بیمه اندازه (منهای کوچکTextBf \ & r_ = Text I Textمتن \ end r i t - r f t = α i t + β 1 (r m t - r f t) + β 2 s m b t + β 3 h m l t + ϵ i t کجا:r i t = کل بازده سهام یا نمونه کارها من در زمان t r f t = نرخ بازده آزاد ریسک در زمان t r m t = کل بازده نمونه کارها بازار در زمان t r i t - r f t = پیش بینی شده بازده اضافی r mt - r f t = بازده اضافی در نمونه کارها بازار (شاخص) s m b t = اندازه حق بیمه (منهای کوچک بزرگ) h m l t = حق بیمه ارزش (منهای بالا) β 1 ، 2 ، 3 = ضرایب ضریب

فاما و فرانسوی تأکید کردند که سرمایه گذاران باید بتوانند از نوسانات اضافی و کمبود دوره ای که می تواند در مدت زمان کوتاهی رخ دهد ، سوار شوند. سرمایه گذاران با افق زمانی طولانی مدت 15 سال یا بیشتر به دلیل ضررهای متحمل شده در کوتاه مدت پاداش می گیرند. با استفاده از هزاران اوراق بهادار سهام تصادفی ، FAMA و فرانسوی مطالعات انجام شده برای آزمایش مدل خود و دریافتند که وقتی عوامل اندازه و ارزش با فاکتور بتا ترکیب می شوند ، می توانند به اندازه 95 ٪ از بازده در یک سبد سهام متنوع توضیح دهند.

با توجه به امکان توضیح 95 ٪ از بازده نمونه کارها در مقابل بازار به طور کلی ، سرمایه گذاران می توانند یک نمونه کارها را بسازند که در آن با توجه به خطرات نسبی که در سبد خود فرض می کنند ، بازده متوسط مورد انتظار را دریافت کنند. عوامل اصلی منجر به بازده مورد انتظار ، حساسیت به بازار ، حساسیت به اندازه و حساسیت به سهام ارزش است ، همانطور که با نسبت کتاب به بازار اندازه گیری می شود. میانگین بازده مورد انتظار اضافی ممکن است به خطر غیرقانونی یا غیر سیستماتیک نسبت داده شود.

مدل پنج عامل فاما و فرانسوی

محققان در سالهای اخیر مدل سه عاملی را گسترش داده اند تا عوامل دیگری را نیز در بر بگیرند. این موارد شامل "حرکت" ، "کیفیت" و "نوسانات کم" در میان دیگران است. در سال 2014 ، FAMA و فرانسوی مدل خود را تطبیق دادند تا پنج عامل را شامل شود. در کنار سه عامل اصلی ، مدل جدید این مفهوم را اضافه می کند که شرکت هایی که در آینده درآمد آینده را گزارش می کنند ، بازده بالاتری در بازار سهام دارند ، عاملی که از آن به عنوان سودآوری یاد می شود.

فاکتور پنجم ، که به آن "سرمایه گذاری" گفته می شود ، مفهوم سرمایه گذاری داخلی و بازده را نشان می دهد ، و نشان می دهد که شرکت هایی که سود را به سمت پروژه های بزرگ رشد هدایت می کنند ، احتمالاً در بازار سهام ضرر می کنند.

مدل سه فاکتور فاما و فرانسوی برای سرمایه گذاران چه معنی دارد؟

مدل FAMA و فرانسوی سه فاکتور تأکید کرد که سرمایه گذاران باید بتوانند از نوسانات اضافی و کمبود دوره ای که می تواند در کوتاه مدت رخ دهد ، سوار شوند. سرمایه گذاران با افق زمانی طولانی مدت 15 سال یا بیشتر به دلیل ضررهای متحمل شده در کوتاه مدت پاداش می گیرند. با توجه به اینکه این مدل می تواند 95 ٪ از بازده را در یک سبد سهام متنوع توضیح دهد ، سرمایه گذاران می توانند پرتفوی خود را تنظیم کنند تا با توجه به خطرات نسبی که فرض می کنند ، بازده متوسط مورد انتظار را دریافت کنند.

عوامل اصلی منجر به بازده مورد انتظار ، حساسیت به بازار ، حساسیت به اندازه و حساسیت به سهام ارزش است ، همانطور که با نسبت کتاب به بازار اندازه گیری می شود. میانگین بازده مورد انتظار اضافی ممکن است به خطر غیرقانونی یا غیر سیستماتیک نسبت داده شود.

سه عامل مدل چیست؟

مدل FAMA و فرانسوی دارای سه عامل است: اندازه بنگاه ها ، ارزش های کتاب به بازار و بازده اضافی در بازار. به عبارت دیگر ، سه عامل مورد استفاده SMB (منهای کوچک بزرگ) ، HML (منهای پایین) و بازده نمونه کارها از نرخ بازده بدون ریسک کمتر است. SMB برای شرکتهای معامله شده عمومی با کلاه های بازار کوچک که بازده بالاتری دارند ، حساب می کند ، در حالی که HML سهام ارزش با نسبت کتاب به بازار را دارد که بازده بالاتری را در مقایسه با بازار ایجاد می کند.

مدل FAMA و فرانسوی Five Factor چیست؟

در سال 2014 ، FAMA و فرانسوی مدل خود را تطبیق دادند تا پنج عامل را شامل شود. در کنار سه عامل اصلی ، مدل جدید این مفهوم را اضافه می کند که شرکت هایی که در آینده درآمد آینده را گزارش می کنند ، بازده بالاتری در بازار سهام دارند ، عاملی که از آن به عنوان سودآوری یاد می شود. فاکتور پنجم ، که به آن "سرمایه گذاری" گفته می شود ، مفهوم سرمایه گذاری داخلی و بازده را نشان می دهد ، و نشان می دهد که شرکت هایی که سود را به سمت پروژه های بزرگ رشد هدایت می کنند ، احتمالاً در بازار سهام ضرر می کنند.