تأثیر نوسانات نرخ ارز و تورم بر بازده بازده بورس پویا - شواهدی از هند

بر اساس Eq.(7) ، می توانیم استنباط کنیم که واریانس تابعی از متغیرها با اصطلاح خطا است. σ_حرف2 دوره مشخصی از واریانس پیش بینی بر اساس اطلاعات قبلی است. نشان می دهد که این یک اصطلاح ثابت است. ε_{t −1}2 ، این مقادیر W ، نوسانات از دوره قبلی تعیین می شود که به عنوان تاخیر باقیمانده مربع از میانگین معادله اندازه گیری می شود. σ 2_{t −1}واریانس پیش بینی است.

علاوه بر این ، با تجمع ، تاخیر ε_حرف2 نماد نشان داده شده به هر دو طرف معادله و تأثیرگذاری_حرف2 به مدل می توان به عنوان فرایندی برای خطاهای مربع بازنویسی کرد:

$ $ varepsilon_^ = alpha_ + , left( + x08eta_> راست) ، cdot ، varepsilon_^ + V_- beta_ cdot v_$$

که در آن (v_ = ، varepsilon_^ - sigma _^ ).

معادله 8 اثرات قابل توجهی را بر مقادیر سهام نشان داده است ، بنابراین تعیین مقاله در این مطالعه تحقیق نشان داده است و از این مقاله از مجموعه داده های سری زمانی تاریخی برای تجزیه و تحلیل وجود خوشه بندی نوسانات بین بازده بورس استفاده شده است. نرمال بودن در داده ها با استفاده از آزمون افزودنی Dickey-Fuller (ADF) ثابت مورد بررسی قرار گرفت.

5 تجزیه و تحلیل داده ها و بحث ها

اطلاعات مورد استفاده برای مقاله تحقیق شامل نرخ تورم ، نرخ ارز ماهانه ، روزانه و ماهانه بازده ارز هند و بازده بورس است. مقاله تحقیق با تجزیه و تحلیل و بحث در مورد ثابت بودن متغیرها ، یعنی نرخ ارز مبادله ، بازده بازار و تورم آغاز شد. بعد از آن. این مقاله از مدل ARDL ، GARCH و مدل تصحیح خطا (ECM) پیروی کرده است. این مدل برای ارزیابی رابطه کوتاه مدت و بلند مدت بین متغیرهای انتخاب شده استفاده شده است (جدول 1).

در جدول فوق وجود ثابت بودن در بین متغیرهای کلان اقتصادی توضیح داده شده است ، ارزش P بازار سهم ، میزان تورم و میزان ثابت نرخ ارز بیش از 0. 05 بوده است ، به این معنی که ارزش نشان دهنده اهمیت است. متغیرها بر توسعه کلی بازده ذینفعان تأثیر منفی می گذارد. برای ارزیابی نتایج آزمون ADF ، فرضیه باید قاب بندی شود. نتایج فرضیه تهی ریشه واحد را در سطح 5 ٪ از اهمیت پذیرفت. براساس نتایج در جدول فوق بالاتر از همه معادلات ، این مطالعه به این نتیجه رسیده است که نرخ بازده بازار در دوره مطالعه از ژانویه 2000 تا ژوئن 2020 ثابت است. بازگشت بازار سهام هند یکپارچه سفارش صفر است (من (0)) از آنجا که بازده بورس سهام بدون تفاوت ثابت است.

جدول 2 نشان می دهد ، نتایج آزمایشات ADF ثابت برای تورم و نرخ ارز در بازارهای سهام هند پس از اعمال اولین تفاوت. مقادیر P نشان داد که هر دو متغیر ثابت نیستند. برای تعیین سطح اهمیت ، این مطالعه از آزمون تفاوت معمولی استفاده شده است ، بر اساس این آزمون ، تورم و مقادیر نرخ ارز متفاوت است زیرا مقادیر P کمتر از 0. 05 هستند ، بنابراین می توان نتیجه گرفت که متغیرها ثابت هستند ،یعنی بعد از اختلاف اول ، تورم و نرخ مبادله ثابت شد. این بدان معناست که نرخ تورم و نرخ ارز هر دو یکپارچه از سفارش یک I (1) است. Pearland توضیح داده است که می توان از آن برای تحقیقات همزمان در ارتباط با سرکوبگر استفاده کرد ، صرفاً (0) و I (1) یا هر دو ترکیب این دو عادلانه (0) و I (1) است. نتیجه جدول فوق نشان می دهد که بازده بورس سهام یکپارچه شده از سفارش با معادله فوق است که من (0) تورم و نرخ ارز یکپارچه از سفارش One I (1) است.

جدول 2 نشان دهنده نتایج آزمایش ریشه واحد ADF برای نرخ تورم و نرخ ارز (روپیه هندی) پس از اولین تفاوت (داده های ماهانه برای این محاسبه گرفته شده است)

از مدل ARDL برای تعیین بازده بورس در برابر نرخ ارز و نرخ تورم استفاده می شود. نتیجه جدول ارتباط بین بازده NSE و BSE ، نرخ ارز و نرخ تورم را نشان می دهد. این مطالعه به بررسی ارتباط بین تأثیرات کوتاه مدت و بلند مدت بر بازده بورس در هند می پردازد. نتیجه آزمون ARDL برای ادغام مشترک در بازده بازار NSE و BSE ، تورم و نرخ ارز نشان می دهد که استاتیک F 3. 962 است. مقدار بالاتر از مقدار بحرانی 3. 629 در سطح اهمیت 50. 05 است. فرضیه تهی از وابستگی همبستگی را می توان رد کرد. این نشان می دهد که بازده بازار سهام هند با تورم و نرخ ارز یکپارچه شده است. نتیجه همچنین نشان می دهد که یک ارتباط طولانی مدت بین متغیرها اتفاق می افتد (جدول 3).

جدول 3 نتایج روش ARDL را برای آزمایش رابطه موجود بازده بورس ، نرخ ارز و نرخ تورم نشان می دهد.

این مطالعه مقادیر ARDL را در ضریب بلند مدت برای روش و ECM نیز تخمین می زند. جدول 4 نتیجه مقادیر تخمین زده شده بلند مدت را پس از استفاده از روشهای ADRL و ECM بدست می آورد ، در حالی که جدول مقادیر تخمین زده شده ECM را نیز بدست می آورد. ضرایب طولانی مدت و برآورد ECM نیز در جداول 4 و 5 در دنباله (1/01) نشان داده شده است ، به این معنی که متغیر وابسته بازار سهام هند دارای تاخیر 0 است ، در حالی که هر یک از متغیرهای مستقل، یعنی ، نرخ ارز و نرخ تورم دارای گزارش 1 است. نتیجه روابط بلند مدت بین بازده هند در بازار ، نرخ تورم و نرخ بازده سهام آسیب در هند ، به همین ترتیب ، مقادیر اقتصاد کلانمتغیرها و متغیرها مقادیر P آنها کمتر از 0. 05 است. این مطالعه نشان می دهد که تورم و نرخ ارز تأثیر بلند مدت قابل توجهی در بازده بازار هند دارد. ضریب ECM - 0. 0492 (مقدار p = 0. 005) معنی دار است. نتیجه تجزیه و تحلیل نشان می دهد که نرخ تورم در کوتاه مدت تأثیر معنی داری در بازده بازار ندارد. اما نرخ ارز در کوتاه مدت تأثیر آن بر بازار سهام هند است.

جدول 4 نتایج ضرایب طولانی مدت قابل پیش بینی ARDL را که توسط معیار شوارتز بیزی انتخاب شده است ، نشان می دهد.

جدول 5 نتایج تصویر تصحیح خطا از مدل انتخاب شده ARDL انتخاب شده توسط معیار شوارتز بیزی را نشان می دهد

Table 6 shows that the estimation of VECM makes it possible to separate the long-term relationship between select economic variables from their short-run responses. The outcome shows that the error correction term VECM (− 1) indicated in the equation is accepted statistically at a 5% level of significance. The P> chi2 of the error correction terms inflation rate and exchange rate are about 0.000 and 0.2147 with the expected negative impact on the Indian stock market retus. A significant error term with the right sign shows a strong effect of deviation of market retus from its long-run growth. The value of the coefficient of the error indicated the level of R-sq of adjustment. The coefficient value is indicating the impact level of the stock market 0.0534 and the error correction term shows that about 5.4% of the discrepancies between the exchange rate and inflation rate so in this connection, the stock market volatility has been showing a negative impact on retus of market stakeholder in the selected period of the study. The outcome of the long-run relationship between the Indian stock market retus, select macro-economic variables. Table 6 explored that, the coefficient of inflation and exchange rate harms retus of the stock market, their p —values are less than 0.05. This stock market index has shown a negative relationship with inflation and exchange rate and has an important long-term effect on stock market retus. The P> chi2 of market retus, inflation rate and the exchange rate has indicated insignificant expected inflation rate ( P>Chi2 = 0. 0000) قابل توجه است و تحقیقات نشان می دهد که سرعت معقول همگرایی به ثبات نیاز دارد. نتیجه از جدول فوق نشان می دهد که نرخ تورم در کوتاه مدت بازده بازار تأثیر معنی داری ندارد ، در حالی که نرخ ارز تأثیر کوتاه مدت بر بازده دارد.

جدول 6 نتایج مدل تصحیح خطای بردار را نشان می دهد ، بازار VEC نرخ تورم و نرخ ارز ، روند (ثابت) را باز می گرداند

نتیجه از جدول 7 نشان می دهد که ادامه همبستگی حاکی از ارزیابی معتبر از متغیرهای مستقل در دراز مدت است. نتیجه مورد بررسی در جدول 7 ، مقدار CHI2 5430. 816 است و نشان دهنده اهمیت در سطح 5 ٪ است. بازده بازار هند شامل مؤلفه های بورس سهام است که تغییر در قیمت سهام باعث می شود اثرات ثابت تورم در بازده بازار سهام باشد.

جدول 7 معادلات ادغام شده ، ادغام بازده بازار در هند ، نرخ تورم و نرخ ارز.

The outcome of the Johansen co-integration test explored in Tables 8 and 9 shows that both Trace and Maximum Eigenvalues confirm the existence of long-run stability between stock market retus, changes in stock prices due to inflation and exchange rate. Besides, the outcome in Tables 8 and 9 indicate that the coefficient of change in stock market retus due to inflation rate is negative and it is statistically significant ( P>| z | = 0. 0000) ، طبق گفته فاما (1981) ، محمود و همکاران.(2014) ، موریوکی (2014) و بای (2014). جدول 8 ارتباط مثبت بین نرخ ارز و نوسانات سهام در کوتاه مدت را نشان می دهد. از طرف دیگر ، اهمیت تغییرات در بازده بورس به دلیل نرخ ارز تأیید کننده است و در دراز مدت در مقایسه با دلار ایالات متحده در طول COVID19 از اهمیت آماری برخوردار است. نرخ تورم نشان می دهد که سرمایه گذاران با توجه به تغییر در نرخ بازده مورد انتظار ، قیمت سهام را بر میزان بازده بورس سهام در هند تأثیر می گذارد. جدول 9 نشان می دهد که افزایش نرخ تورم ، سرمایه گذاران را به افزایش قیمت سهام سوق می دهد و تأثیر + در بازده بورس سهام خواهد داشت. علاوه بر این ، اهمیت مثبت تغییر بازده در بازار سهم هند به دلیل نرخ بورس بورس با سطح کارآمد متغیرها فقط برای نرخ ارز بالا تأکید می شود. نتیجه طبق گفته نیسم و پنمن (2003) که در گزارش خود اعلام کرده اند ، که ضریب مثبت بین بازده بورس و نرخ ارز وجود دارد. مطالعه حاضر حاکی از وجود رابطه بدبینانه بین بازده بازار سهام و تورم است.

جدول 9 محدودیت عادی سازی یوهانسن تحمیل شده ، بازده بازار رتبه VEC ، نرخ تورم و نرخ ارز ، روند (ثابت).

در جدول 10 نوسانات سری زمانی متغیرهای کلان اقتصادی ، متغیرها به واریانس شرطی داده ها و نوسانات متغیر زمان بازده بورس اشاره شده است ، مدل GARCH نتایج را در جدول 10 نشان داده است ، مقادیر نرخ ارز دردوره بلند مدت تأثیر بسیار قابل توجهی در بازده بورس سهام نشان داده است ، ارزش ضریب تورم که تأثیر منفی بر بازده بورس دارد. مدل قوس و قوس (1،1) -m ، فرض بر این است که اثرات نتایج منفی و مثبت بر واریانس شرطی متقارن است. جدول 10 نتایج توضیح می دهد که چگونه تورم با کمک یک مدل GARCH بر بازده بورس تأثیر می گذارد. در معادله واریانس مدل GARCH ، پارامترهای کلان اقتصادی انتخاب شده معنی دار هستند. در همان ترتیب ، نتایج مدل ARCH اعلام کرده است که مقادیر منفی بر نوسانات بازده بورس تأثیر می گذارد. از جدول 10 این مطالعه نتیجه گیری و پیشنهاد را به دست آورده است ، محاسبه ضریب کمتر از 0. 005 است ، بنابراین نوسانات نوسانات در دوره کوتاه مدت کاملاً ثابت است اما در دوره بلند مدت ، مقادیر اثرات منفی بر بازده سهامدار دارند. این ضریب به ویژه برای NSE Nifty 50 در بین سایر شاخص ها بسیار زیاد است.

6. نتیجه گیری

تحقیقات فعلی به این نتیجه رسیده است که اهمیت بازده بورس سهام و تورم و نرخ ارز بر بازده مورد انتظار ذینفعان تأثیر می گذارد. در این مطالعه از روشهای GARCH و ARDL برای آزمایش رویکرد برای ایجاد این روابط در بین پارامترهای انتخاب شده مانند بازده بازار سهم ، تورم و نرخ مبادله استفاده شده است. این مطالعه به بررسی این موضوع می پردازد که آیا یک ارتباط طولانی مدت مثبت در بین سهام سهام ، نرخ ارز و نرخ تورم در هند وجود دارد یا خیر. در کوتاه مدت ، رابطه بین متغیرها وجود تأثیر قابل توجهی در بازده بورس را نشان می دهد. این تحقیق همچنین به بررسی وجود یک ارتباط بلند و کوتاه مدت بین بازده بورس سهام در هند ، به ویژه در دوره بحران Covid19 می پردازد. ECM برای نرخ ارز و نرخ تورم در ارتباط با بازده بازار سهام هند. نتیجه این مطالعه به این نتیجه می رسد که نرخ ارز و نرخ تورم متغیرهای کلان اقتصادی بسیار مهم است که کنترل چرخه سرمایه گذاری در هند را کنترل می کند.

متغیرهای منتخب به بررسی حضور ارتباط بلند مدت در بین آنها ، نشان دهنده وابستگی های طولانی مدت ، که اطلاعات مهمی را برای سرمایه گذاران آینده نگر در بازارهای سهم هند (NSE و BSE) ارائه می دهد. این مطالعه بیشتر با استفاده از روشهای آماری ، مانند آزمون ادغام یوهانسن و VECM ، برخی از نکات مهم را برجسته کرد. یافته های عملی از نظر همبستگی و علیت ، بین بازده بازار ، نرخ تورم و نرخ ارز ، رابطه معنی داری را ایجاد می کند. از این رو ، افزایش نرخ ارز (در ارز هند) سرمایه گذاران را به سمت افزایش قیمت سهام برای پیشبرد اقامت در بورس سوق می دهد.

منابع

• Adjasi C ، Harvey SK ، Agyapong DA (2008) تأثیر نوسانات نرخ ارز در بورس اوراق بهادار غنا ، AFR J Account Econ Banking Banking
• BAI (2014) روابط پویا بین بازده سهام و تغییر نرخ ارز ، مدیریت مالی اروپا. Eur Fin Manage 20 (1): 71-106 ArticleGoogle Scholar
• Boateng A (2004) عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه: شواهدی از سرمایه گذاری های مشترک بین المللی در غنا. Int J Soc Econ 31 (1 2): 56-66 ArticleGoogle Scholar
• Dritsakis N (2011) تقاضا برای پول در مجارستان: یک رویکرد ARDL. تسالونیکی ، یونان Google Scholar
• FAMA EF (1981) بازده سهام ، فعالیت واقعی ، تورم و پول. Am Econ Rev 71 (4): 545-565 MathScinetGoogle Scholar
• فیشر اول (1930) تئوری علاقه. Macmillan ، New York Mathgoogle Scholar
• Gordon MJ (1959) سود سهام ، درآمد و قیمت سهام. Rev Econ Stat 41 (2): 99-105 ArticleGoogle Scholar
• ابراهیم TM ، Agbaje OM (2013) رابطه بین بازده سهام و تورم در نیجریه. یورو Sci J 9: 146 157 Google Scholar
• Kumar R (2013) نوسانات قیمت سهام راندمان بازار. Manag Decis Econ 7 (2): 119 122 ArticleGoogle Scholar
• محمود و همکاران (2014) آزمایش اثر نامتقارن نرخ ارز در تجارت بخش خدمات سعودی: یک رویکرد غیرخطی ARDL. شماره های مالی Int J Econ 7 (1): 73-77 MathscinetGoogle Scholar
• Muriuki (2014) ساختار سرمایه و پریشانی مالی شرکت ها از شرکت های تولیدی در نیجریه. J ACC مالیات 10 (7): 78-84 Google Scholar
• Ozlen S ، Ergun U (2012) عوامل کلان اقتصادی و بازده سهام. Int J Acad Res Bus Soc Sci 2 (2): 315-343 Google Scholar
• Qiao Y (1997) قیمت سهام و نرخ ارز: تجربه در پیشرو در مرکز مالی آسیای شرقی آسیا. بررسی اقتصادی سنگاپور ، هنگ کنگ و سنگاپور Google Scholar
• Sreenu N (2016) کاوش در مدیریت ریسک مالی و شاخص نوسانات در بازار سهام هند: یک مطالعه. حساب j هندی 81 (2): 81-86 Google Scholar
• Sreenu N (2017) اندازه گیری ریسک مالی و پیش بینی سوءاستفاده از نوسانات در بازار هند. توریزام 21 (1): 19-33. https://doi. org/10. 18421/trz21. 01-02articlegoogle Scholar
• Sreenu N (2018) یک آزمایش تجربی از مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه و مدل سه عاملی FAMA در بورس اوراق بهادار هند. Manager Labor Stud 43 (4): 1-14 ArticleGoogle Scholar
• Sreenu N (2019a) مطالعه ای در مورد محدودیت های مالی نظریه های ساختار سرمایه و سیاست سود سهام: شواهدی از بازار سرمایه هند. J Int Bus Entrep Dev 12 (1): 22-36 Google Scholar
• Sreenu N (2019b) تجزیه و تحلیل سری زمانی اقتصاد سنجی از رابطه پویا بین تجارت ، توسعه مالی و رشد اقتصادی در هند. ASIAN ECON Financed Rev 9 (2): 155 165. https://doi. org/10. 18488/joual. aefr. 2019. 92. 155. 165ArticleGoogle Scholar
• Sreenu N (2020) سیاست پرداخت بدون پول و تأثیرات آن بر رشد اقتصادی هند: یک مطالعه اکتشافی. ACM Trans Manage INF Syst 11 (3): 10. https://doi. org/10. 1145/3391402articlegoogle Scholar
• Tabak BM (2006) رابطه پویا بین قیمت سهام و نرخ ارز: شواهدی برای برزیل. int j arpl Appl Financ 9 (8): 1377-1396 ArticleMathGoogle Scholar
• Talla J (2013) تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی در بورس سهام: شواهدی از بازارهای نوظهور. Int J Econ Financ