استارتاپ ها ، امیدهای خود را روی پودر خشک VC پین نکنید

حتی با 290 میلیارد دلار سرمایه متعهد ، سرمایه داران سرمایه گذاری ممکن است سرعت سرمایه گذاری خود را کاهش دهند - و روی شرکت هایی که قبلاً از آنها حمایت کرده اند تمرکز کنند.

دنیای استارتاپ در حال حاضر بحث می کند که سرمایه گذاری سرمایه گذاری به ارتفاعات قبل از 2022 خود باز خواهد گشت. مورد صعودی این است که VC ها دارای "پودر خشک" زیادی هستند - سرمایه ای که قبلاً مرتکب شده است. این فکر می کند که پول به یک روش یا روش دیگر سرمایه گذاری می شود. اما این کل داستان نیست. در حقیقت ، VCS ممکن است سرعت سرمایه گذاری خود را کند کند و ممکن است در کمک به شرکت هایی که قبلاً از آنها حمایت کرده اند ، تمرکز کند و جمع آوری کمک های مالی را برای راه اندازی های جدیدتر سخت تر کند. به همین دلیل ، استارتاپ ها باید استراتژی جمع آوری کمک های مالی خود را تجدید نظر کنند و برخی باید هدف خود را برای سودآوری زودتر از آنچه که برنامه ریزی شده بود ، در نظر بگیرند.

بودجه سرمایه گذاری برای استارتاپ ها در سه ماهه سوم سال 2022 کاهش 50 ٪ نسبت به سال گذشته متحمل شده است. در حالی که بیشتر شرکت کنندگان در اکوسیستم استارتاپ انتظار رکود را داشتند ، این بازگرداندن چشمگیر در اعزام مطمئناً لرزهای بسیاری از بنیانگذاران را به پایین می فرستد وسرمایه گذاران

برخی ، مانند جان ساکودا ، سرمایه دار سرمایه گذار ، معتقدند که رکود بودجه گذرا است و استدلال می کنند که 290 میلیارد دلار سرمایه متعهد برای سرمایه گذاری بنگاه های سرمایه "پودر خشک" است که در سال 2023 دوباره بازار راه اندازی را دوباره فعال می کند. امیدوارم که او و دیگران در اردوگاه خوش بینانه صحیح باشند. با این حال ، سرمایه گذاران و کارآفرینان باید برای آنچه می تواند یک سطح عظیم از جذابیت باشد ، آماده شوند که در صورت استقرار وجوه به آرامی ممکن است رخ دهد.

در اینجا چند دلیل وجود دارد که من بنیانگذاران را ترغیب می کنم تا روی باند موجود خود تمرکز کنند و امید خود را بر روی پودر خشک نکشند.

وجوه VC روی منابع اصلی آنها تمرکز خواهد کرد.

290 میلیارد دلار ، از نظر عینی ، پول زیادی است. اما جایی که آن را به طور کامل مستقر می کند. شکار من این است که VCS بیشتر آن را برای امیدوار کننده ترین شرکت های موجود در سبد خود رزرو می کند.

اوقات سخت سرمایه گذاران را در حالت تریاژ قرار می دهد. راه اندازی های بالغ با مدل های تجاری اثبات شده و پتانسیل دستیابی به بازارهای عمومی طی چند سال ، امن ترین مکان برای پارک هر سرمایه گذاری جدید که وارد اکوسیستم می شود ، خواهد بود. فشار برای محافظت از استارتاپ های نمونه کارها که به عنوان بازپرداخت صندوق های بالقوه دیده می شود عمیق خواهد بود.

فراتر از آن گروه خوشبخت ، وضعیت بودجه کمتر امن خواهد بود. بازار دور قبل و بذر باید نسبتاً فعال باقی بماند ، زیرا این شرکت ها سالها از فکر کردن در مورد عموم مردم فاصله دارند. اما حتی در بازار بذر این نوار می تواند بالاتر برود: من تعجب نخواهم کرد که ارزش های خود را کاهش دهند و VC ها انتظارات خود را در مورد سطح کششی که انتظار دارند قبل از بودجه مشاهده کنند ، افزایش دهند.

استارتاپ های سری A و B ممکن است سخت ترین ضربه باشد. بسیاری از تیم هایی که پیشرفت کاملی داشته اند اما هنوز سؤالات بی پاسخ در مورد مناسب بودن بازار محصول ، استراتژی رفتن به بازار یا اندازه کل بازار قابل دسترسی دارند ، ممکن است برای افزایش دور بعدی خود به هر شرایطی تلاش کنند. مانند شرکت های مرحله رشد ، VC ها ممکن است توجه را به 10-20 ٪ برتر نمونه کارها خود متمرکز کنند. استارتاپ هایی که ارزش خود را در طول یک یا دو سال گذشته به حداکثر رسانده اند و پیشرفت در معیارهای کلیدی به این ارزیابی رسیده است ، ممکن است پیدا کردن بسیاری از مخاطبان مشتاق دشوار باشد.

چرا بازار VC فقط با کاهش ارزش های راه اندازی ، با آب و هوای فعلی سازگار نیست؟مگر اینکه استارتاپ پیشرفت مالی قابل توجهی داشته باشد یا دارایی های فنی با ارزش را توسعه داده باشد ، "دور پایین" برای اکثر VC ها ارزش مشکل ندارد. بازآفرینی یک راه اندازی ، سرمایه گذار جدید را ملزم به تعادل حقوق قانونی جدول کلاه موجود ، تنظیم مجدد انتظارات کارمندان و نیازهای خود آنها می کند - تأمین بودجه یک راه اندازی جدید تقریباً ساده تر است.

سرمایه گذاران باید یک جریان پول نقد را مرتب کنند.

برای درک اینکه چرا بودجه VC با وجود "پودر خشک" ممکن است سخت تر شود ، مهم است که در نظر بگیرید که این پول از کجا می آید. در نوشته های خود ، ساکودا پودر خشک را با یک برف برفی در کوهستان مقایسه می کند که در نهایت ذوب می شود و برای شروع کار در تمام مراحل ، ذوب می شود. در حالی که این تصویر یک استعاره مفید است ، می تواند باعث شود فرد باور کند که دلار فقط در اطراف آن نشسته است و منتظر سیم به VCS است.

واقعیت ظریف تر است. VC ها از بین منابع دیگر ، وجوه خود را از صندوق های بازنشستگی ، صندوق های ثروت مستقل ، موقوفات و دفاتر خانواده دریافت می کنند. این شرکای محدود یا LPS ، اوراق بهادار فوق العاده پیچیده را مدیریت می کنند ، و این دوره از Upheaval مجموعه ای از معماهای تو در تو را که برای حل آنها برای تأمین بودجه تعهدات خود در VCS نیاز دارند ، ایجاد می کند.

به معنای عملی ، جریان نقدی LP از نقدینگی دریافت شده از تحقق سرمایه گذاری های قبلی ناشی می شود - به این معنی که پولی که در واقع می توانند به VCS تحویل دهند ، بستگی به سرمایه گذاری های دیگر آنها دارد. متأسفانه ، نقدینگی نسبت به سال گذشته بسیار کمتر بوده است که ممکن است بر ترازنامه های آنها تأثیر بگذارد. دستاوردهای غیر واقعی از نشانه گذاری ها خوب است ، اما بازده نقدی همان چیزی است که در نهایت تصمیم می گیرد که دلارهای آینده در کجا اختصاص می یابد. به این کاهش شدید ارزش های بازار عمومی اضافه کنید ، که باعث می شود سرمایه ای که می تواند انتظار داشته باشد به عنوان دوره قفل برای خروج های اخیر منقضی شود ، کاهش یابد. همچنین آنها را مجبور می کند تا مدل های دارایی های خصوصی را تجدید نظر کنند و آنچه را که از درآمد آینده انتظار دارند ، کاهش می دهد. همه گفتند ، این کاهش ها برای ایجاد "اثر مخرج" برای بسیاری از LP ها که دارایی های سرمایه گذاری نسبت به سایر کلاس های دارایی بسیار بزرگ هستند ، ترکیب می شوند. می گویند یک صندوق هدف دارد 5 ٪ از دارایی های خود را در سرمایه گذاری سرمایه گذاری کند. اگر ارزش تمام دارایی های غیر VC آن به طرز فجیعی کاهش یابد ، می تواند خود را با پول بیشتری که به VC متعهد به VC متعهد است ، پیدا کند.

سپس این واقعیت وجود دارد که افزایش نرخ بهره فرصت های کم خطر دیگری را برای سرمایه LPS ایجاد می کند. وجوه ممکن است در تعهدات VC خود تجدید نظر کنند نه تنها به این دلیل که دارایی های آنها کمتر با ارزش و کم مصرف است ، بلکه به این دلیل است که سایر سرمایه گذاری ها امیدوار کننده تر به نظر می رسند.

290 میلیارد دلار می تواند تبخیر شود.

چه اتفاقی می افتد اگر یک LP به طور ناگهانی از تعهدات قبلی خود به VC ناراحت کننده باشد؟آنها می توانند از تعهدات خود از یا "پیش فرض" بپرسند. یا ، آنها به سادگی می توانند به VC ها بگویند که ترجیح می دهند پول آهسته تر سرمایه گذاری شود.

در طی رکود سال 2001 ، بسیاری از شرکت های VC تعهدات سرمایه خود را به LP های خود "بازگشتند". همانطور که بیل گورلی B Enchmark اخیراً خاطرنشان کرد ، سرمایه گذاران این کار را به عنوان یک مسئولیت نجیب ارائه دادند: آنها درست توسط LP های خود عمل می کردند. با توجه به چشمگیرتر ، این مصلحت بود که به VCS اجازه می داد صندوق جدید را بدون استفاده از سرمایه گذاری های انجام شده در یک پرنعمت ضعیف شروع کنند. LPS پول خود را پس گرفت و VC ها از توضیح سوابق بد خودداری کردند. شاید این عمل بازگردد و بودجه خود را با تاریخچه های با عملکرد بالا آزاد کند تا وسایل نقلیه جدید را شروع کند و ضمن کاهش بار کلی در LPS.

LP ها می توانند از قدرت نرم استفاده کنند.

سناریوی فوق به طور کلی بعید تلقی می شود زیرا LPS به ندرت در مورد تعهدات پیش فرض می شود. دلالت بر این است که اگر LPS به طور پیش فرض نباشد ، بازگشت بودجه راه اندازی یک موفقیت آمیز است. این ارزیابی از ساختار قانونی مشارکتها دقیق است. پرداختن به تعهدات مربوط به VCS به مارک های LPS آسیب می رساند و منجر به توقیف های قابل توجهی می شود. با این حال ، LPS می تواند به VC های خود نشان دهد که ترجیح سرمایه گذاری کندتر ارجح است.

در حالی که VC ها ممکن است حق قراردادی یا اخلاقی برای استقرار با سرعت توافق شده داشته باشند ، بی اعتنایی به LP های آنها ممکن است منجر به عدم مشارکت در صندوق های آینده شود. بیشتر پزشکان عمومی از مشتریان اصلی خود بازخورد می گیرند. این که آیا VC ها تصمیم به اعزام 290 میلیارد دلار در طی دو سال یا پنج نفر دارند ، تفاوت قابل توجهی ایجاد می کند.

یکی از LP های شرکت من ، پاتریک Cais از اتحادیه Grove Venture Partners ، آن را توضیح می دهد: "شرکت ها برای زنده ماندن باید سرمایه خود را جمع کنند اما مدیران صندوق برای زنده ماندن نیازی به استقرار سرمایه ندارند. یک صندوق 10 ساله ممکن است یک دوره سرمایه گذاری 3-5 ساله در توافق نامه شریک محدود داشته باشد. در حقیقت ، پس از چند سال استقرار شتاب ، LP ها ممکن است ترجیح می دهند بودجه در اوایل این چرخه کمی صبر نشان دهد. "

امیدوارم ارزیابی من از وضعیت اشتباه باشد. هیچ چیز من را خوشحال تر از دیدن بازگشت سریع بازار سهام و احیای Run Startup Bull Run که از سال 2011-2022 کشیده شده است ، نمی کند. متأسفانه ، ما همچنین باید آماده حرکت در یک کشش طولانی مدت از عدم اطمینان باشیم.

در این میان ، استارتاپ ها باید برنامه های بودجه خود را تجدید نظر کنند و اینکه آیا آنها می توانند زودتر از آنچه در غیر این صورت ممکن است به سودآوری برسند. نادیا بوژاروه ، بنیانگذار/مدیر عامل شرکت Plus Size Upstart Dia & Co. اخیراً شرکت خود را برای دستیابی به سودآوری سازماندهی مجدد کرد. او می گوید: "رسیدن به جایی که ما سرنوشت خودمان را کنترل می کردیم و دیگر به سرمایه گذاران خارجی وابسته نبودیم ، نیرومند بود."وی گفت: "ما مجبور شدیم تصمیمات سختی بگیریم ، اما آنها آزادی رشد را به ما داده اند. من بنیانگذاران بیشتری را ترغیب می کنم که در مورد یافتن راه هایی برای کنترل سرنوشت خود فکر کنند. "

در هر صورت ، توصیه ای که من در نمونه کارها به بنیانگذاران ارائه داده ام ساده است: به پودر خشک ، اما تا زمانی که تحقق یابد ، سعی کنید با منابع کنترل خود بیشترین استفاده را کنید.