آشکار کردن پیامدهای حباب ETF

خطر حباب ETF بسیار واقعی است زیرا مفسران مهمان تیم کوست در این برنامه پیشنهاد می کند که در آنجا تصویری جذاب و مفصل از آنچه ممکن است پیش رو باشد در صورت ادامه این کلاس دارایی ، رشد شهاب سنگی خود را نقاشی می کند.

وجوه مبادله ای مبادله این اوراق بهادار تحت حمایت وام است و باعث می شود ارزش ارزش در اوراق و سهام جهانی باشد.

در کتاب مایکل لوئیس "The Big Short" ، گروه کوچکی از مردم معتقدند که وام ها یک حباب هستند زیرا آنها به مشتقات گسترش یافته اند که تقاضا را بدون گسترش دارایی های زیربنایی آنها کپی می کنند.

مانند اوراق بهادار تحت حمایت وام ، بازار سهام با عرضه محدود دارایی های اساسی (سهام) ساخته شده است. از آنجا که شرکت ها به خرید یکدیگر و سهام خود ادامه می دهند ، عرضه استاتیک است. کارگزاران بزرگی که زمانی بسیاری از سهام را برای فروش Dont در دنیای Dodd-Frank حمل می کردند ، و واسطه های جدید ، معامله گران سریع ، اغلب در یک زمان 100 سهم دارند. خرید کنندگان بزرگ سهام چه کاری باید انجام دهند؟

وجوه مبادله ای را وارد کنید. از طریق ETF ، موسسات خطر یافتن سهام را به یک گروه پشت پرده در پشت صحنه از کارگزاران متولی که در شرکت کنندگان مجاز به ETF لنگو گفته می شوند ، منتقل می کنند. شما نمی توانید لیستی از این AP ها را پیدا کنید ، اما کارشناسان می گویند که آنها بانک های بزرگ اجازه ویژه ای از حامیان ETF را دریافت می کنند تا برای آنها عمل کنند. آنها مدیران انبارهای سهام به یک معنا هستند.

اینجا چگونه کار می کند.

BlackRock یک ETF را ایجاد می کند که شاخصی را ردیابی می کند که باید از درصد هر سهام تشکیل شود. BlackRock به انبار AP تبدیل می شود که مقادیر زیادی را به واحدهای ایجاد می کند. فقط AP می تواند سهام ETF را به BlackRock بفروشد. برای سرمایه گذاران ، ETF ها باید در بازار ثانویه مانند سهام خریداری یا فروخته شوند. اما جایی که تقاضا بیشتر باعث افزایش قیمت سهام می شود ، نه با ETF. اگر سرمایه گذاران ETF را بخواهند ، BlackRock واحدهای بیشتری را تولید می کند - از لحاظ نظری عرضه نامحدود.

ETFs در واقع مرد میانه ، بازار سهام را قطع کرد. ETF ها می توانند پول نقد یا اوراق بهادار مانند گزینه ها و معاملات آتی برای سهام را جایگزین کنند ، یا از شاخص هایی که ردیابی می کنند نمونه برداری کنند. فقط دو نوع ETF وجود دارد ، فیزیکی و مصنوعی ، با داشتن سهام قبلی یا نمونه برداری از آنها ، و دومی به مشتقات متکی است تا ارزش سهام را نشان دهد. ETFS Track Indexes چهار راه:

1) تکثیر کامل. ETF تمام سهام را در شاخص زیرین خریداری می کند و وزن مقایسه آن را مطابقت می دهد. این ممکن است برای برخی از سهام یا همه سهام جایگزین پول نقد شود. 2) نمونه برداری. هنگامی که شاخص ردیابی بزرگ باشد یا اگر سهام موجود در مقدار کافی موجود باشد ، ETF ممکن است نمونه نماینده ای از شاخص را بسازد و فقط آن سهام را در اختیار داشته باشد. 3) بهینه سازی. این رویکرد کمی از مدل های ریاضی برای ایجاد همبستگی در مجموعه ای از اوراق بهادار که مانند این فهرست تجارت می کنند ، چه از ویژگی های صنعت بازتاب می دهند یا نه ، استفاده می کند. 4) تکثیر مبادله. ETF برای حقوق ارزش اقتصادی شاخص های اساسی به طرف مقابل می پردازد. هیچ دارایی در واقع دست تجارت ندارد.

شایان ذکر است که اکثریت بزرگ اوراق بهادار ETF از نمونه برداری استفاده می کنند زیرا تعداد مسائل با درآمد ثابت حیرت انگیز است و بیشتر آنها غیرقانونی هستند بنابراین تکثیر کامل یک غیرممکن بودن جسمی است.

منجر به این باور شد که AP ها همیشه می توانند سهام سهام را بدست آورند. با این حال ، در پرونده های نظارتی 13F مورد نیاز SEC ، دارایی برای بزرگترین سرمایه گذاران مانند BlackRock و Vanguard به سختی بودجه. کتاب مؤسسه شرکت سرمایه گذاری 2015 می گوید گردش مالی از سال 1980 به طور متوسط سالانه 61 درصد بوده است ، اما در دوره ETF (2003 تا به امروز) فقط 42 درصد است.

حقایق نمی توانند با یکدیگر متناقض باشند و صادق باشند. اگر موسسات موقعیت فروش ندارند ، چگونه می توان ETF ها را با نگه داشتن همان سهام گسترش داد؟

من یک تئوری دارم. شاخص بزرگ منفعل و مدیران صندوق های متقابل که 13F را به سطح والدین می رسانند ، در طی فرآیند ایجاد و بازآفرینی ، سهام مشابه را به داخل و خارج از فهرست ها و ETF ها از طریق APS منتقل می کنند.

یا ETF ها به طور گسترده ای جایگزین و نمونه برداری می شوند. حقیقت هرچه باشد ، ETF ها رونق می گیرند زیرا باعث می شود سرمایه گذاران بتوانند در معرض دارایی های زیادی قرار بگیرند بدون اینکه واقعاً آنها را خریداری کنند. بدهی های وثیقه شده برای وام های وام نیز همین کار را انجام داد و آنها را در مشتقات گسترده در دسترس قرار داد.

فرض کنید برای مدت طولانی غرفه های بازار سهام را غرفه می کند. سرمایه گذاران عصبی می شوند و به طور جمعی سهام ، شاخص ها و ETF ها را می فروشند. در سناریوی ما ، یک یا چند از عناصر اصلی معماری ETF هیچ چیز نخواهد داشت. این می تواند یک AP باشد که مانند بانکهای موجود در بازار CDO در بخش های مشتقات بی ارزش قرار دارد. ضرر و زیان در عملیات معاملاتی می تواند باشد.

این می تواند خود حامیان مالی باشد. پشتیبان گیری از اوت-سپتامبر. در آن زمان به طور میانگین طولانی مدت ، 120 امتیاز پایه 120 امتیاز افزایش یافته است. اکنون ، 1. 2 درصد ممکن است کوچک به نظر برسد اما بیش از 2 میلیارد دلار روزانه ، بیش از 20 روز معاملاتی پایدار است. و S& P 500 5 درصد کاهش یافت. با این نسبت ، اگر 10 درصد از سرمایه گذاران بخواهند ، بازار می تواند 50 درصد کاهش یابد.

بحران وام مسکن در مورد مشتقات درس به ما آموخت. وام ها از طریق آنها به عنوان تقاضای بازده در املاک و مستغلات از عرضه خارج شد. هنگامی که وام ها متوقف شد و خانه ها ارزش خود را کاهش دادند ، مشتقات وام مسکن منفجر شدند.

خطری که در اینجا پیشنهاد می کنم ممکن است هرگز آشکار شود. اما در سقوط فلش در 6 مه 2010 ، 70 ٪ اوراق بهادار متوقف شده ETF بودند. در 24 آگوست 2015 هنگامی که بازارها فرو رفتند ، 1000 نوسانات ETF متوقف شد. بسیاری از ETF ها به همان سهام وابسته هستند. هنگامی که قیمت های سهام زیرین تجربه مسطح طولانی مدت را تجربه می کنند ، مشتقات پیش بینی شده بر روی آنها ممکن است بی ارزش باشند.

Tim Quast بنیانگذار و رئیس شرکت تجزیه و تحلیل ساختار بازار Mode Networks IR در دنور است.