انجام بدون دلار

نیویورک - مبلغ حیرت انگیز 18 تریلیون دلار آمریکا - تقریباً برابر با تولید ناخالص داخلی سال (تولید ناخالص داخلی) - مبلغی است که ایالات متحده از زمان بحران مالی بزرگ سال 2008 از بیگانگان گرفته است.

این تصور که تسلط دلار در امور مالی جهان ممکن است به پایان برسد ، تنها پنج سال پیش وقتی موقعیت خالص سرمایه گذاری خارجی آمریکا 8 تریلیون دلار منفی بود ، یک دیدگاه حاشیه ای بود. اکنون پیش بینی های پایان دوره دلار در گزارش های تحقیقاتی گلدمن ساکس و اعتبار سوئیس را می خواند.

توقیف واشنگتن از ذخایر ارزی روسیه با توجه به وابستگی عظیم و شتاب آور آمریکا به وام های خارجی ، یک اقدام خودکشی به نظر می رسد. به طور متناقض ، قدرت آمریکا در ضعف آن نهفته است: پایان ناگهانی نقش اصلی دلار در امور مالی جهان عواقب مخربی برای اقتصاد ایالات متحده و همچنین اقتصاد شرکای تجاری آن خواهد داشت.

علاوه بر 18 تریلیون دلار سرمایه گذاری خالص خارجی در ایالات متحده ، خارجی ها حدود 16 تریلیون دلار در سپرده های بانکی خارج از کشور برای تأمین مالی معاملات بین المللی نگه می دارند. این 34 تریلیون دلار بودجه خارجی در برابر تولید ناخالص داخلی ایالات متحده با 23 تریلیون دلار نیست. خارجی ها همچنین در معرض بازار سهام و املاک و مستغلات ایالات متحده قرار دارند.

هیچ کس - حداقل از کل چین با 3 تریلیون دلار ذخایر - نمی خواهد در برابر دارایی های دلار و دلار اجرا شود. اما بانکهای مرکزی جهان با احتیاط اما پیوسته ، قرار گرفتن در معرض دلار را کاهش می دهند.

ترفند تنوع از دلار می تواند به یک سیل تبدیل شود. آنچه صندوق بین المللی پول در تاریخ 22 مارس "فرسایش مخفیگاه تسلط دلار" نامیده می شود ، خروج نه چندان مخفی از دلار را ترجیح می دهد. برخلاف دست نوشته های نبوچادنزارس بر روی دیوار ، Soothsayers پادشاه می توانند پیام را به عنوان روز ساده بخوانند.

نکته قابل توجه ، بانک مرکزی روسیه سهم دلار آمریکا را در ذخایر خود از 21 ٪ در سال گذشته به 11 ٪ در ژانویه کاهش داد ، در حالی که سهم RMB را به 17 ٪ از 13 ٪ سال قبل افزایش می دهد. بانک مرکزی روسیه همچنین در سالهای اخیر طلای بیشتری را نسبت به هر موسسه دیگری خریداری کرده است.

با تنها 8 ٪ از حجم صادرات جهان در مقابل 15 ٪ چین ، نقش ذخیره دلار آمریکا دیگر نشان دهنده قدرت اقتصادی آمریکا نیست. این ، به طرز فجیعی ، از سایر مناطق جهان برای پس انداز ناشی می شود.

جمعیت کشورهای با درآمد بالا در جهان به سرعت پیر می شوند. در سال 2001 ، 28 ٪ از مردم آنها 50 سال یا بالاتر بودند. تا سال 2040 این نسبت به 45 ٪ خواهد رسید. جمعیت پیری برای بازنشستگی صرفه جویی می کند. آلمانی ها و ژاپنی ها تقریباً 30 ٪ از تولید ناخالص داخلی را نجات می دهند و چینی ها 44 ٪ را پس انداز می کنند. آمریکایی ها فقط 18 ٪ از تولید ناخالص داخلی را نجات می دهند.

طی 15 سال گذشته ، مصرف کنندگان آمریکایی هر سال تقریباً یک تریلیون دلار بیشتر از آنچه توسط صادرات آمریکا وارد شده است ، کالاها را صرف کرده اند.

رونق مصرف واردات واردات و در دسترس بودن الکترونیک ارزان از چین و سایر صادرکنندگان آسیایی از رونق سرگرمی دیجیتالی تغذیه می کردند که قیمت سهام اپل ، مایکروسافت ، گوگل ، متا و سایر شرکت های نرم افزاری آمریکایی را باد می کرد.

سپس خارجی ها درآمد خود را از صادرات در سهام فناوری ایالات متحده و همچنین اوراق قرضه دولتی ، املاک و مستغلات و غیره سرمایه گذاری کردند. این رونق فناوری به مراتب بیشتر از آنچه به آن کمک کرده بود به اقتصاد ایالات متحده آسیب رساند و باعث می شود نوجوانان آمریکایی در حالی که باعث ایجاد ارزش گذاری در بورس اوراق بهادار و بازاریابی می شوند ، در حالی که پیش از این تصور نمی شود ، به تلفن های هوشمند و رسانه های اجتماعی اعتیاد داشته باشند.

نتیجه بزرگترین حباب در تاریخ مالی جهان است. هنگامی که بیماری همه گیر Covid-19 تهدید به فروپاشی حباب کرد ، دولت ایالات متحده 6 تریلیون دلار محرک را به اقتصاد اضافه کرد. این حباب فناوری را دوباره آغاز کرد ، که توضیح می دهد که چرا موقعیت سرمایه گذاری خالص خارجی ایالات متحده بین سالهای 2019 و 2022 با 6 تریلیون دلار دیگر سقوط کرد ، به سطح 18 تریلیون دلاری امروز.

حباب آنقدر عظیم است که کل جهان در آن سهم دارد و هیچ یک از اقتصادهای اصلی جهان نمی توانند بدون آسیب قابل توجه خود را از آن استخراج کنند.

چین خود را از تعرفه های تنبیهی آمریکا و تحریم های واردات فناوری رنج می برد ، در حالی که هر سال بیش از 600 میلیارد دلار کالای تولیدی را به ایالات متحده ارسال می کند - تقریباً یک سوم بیشتر از آنچه قبل از دولت ترامپ در سال 2019 تعرفه ها را تحمیل کرد. رهبران چین می خواهند تشویق کنندمصرف بیشتر و صرفه جویی کمتری اما نمی تواند چینی ها را به مصرف خود متقاعد کند. بنابراین ، چین به صادرات به ایالات متحده و پس انداز درآمد خود ادامه می دهد.

جهان می تواند کاملاً خوب و بدون دلار برای تأمین مالی تجارت انجام دهد. هند و روسیه می توانند تجارت با ارزهای خود را تسویه کنند ، در حالی که بانکهای مرکزی مربوطه خود روپیه و روبل را مطابق نیاز از طریق خطوط مبادله ارائه می دهند. براساس گزارش های خبری ، مازاد روسیه با هند در بازار اوراق بهادار شرکت هند سرمایه گذاری می شود. طبق گزارش ها ، هند در حال افزایش صادرات به روسیه 2 میلیارد دلار در سال است که 50 ٪ از سطح فعلی افزایش می یابد.

در همین حال ، چین در حال وارد کردن واردات نفت از روسیه و عربستان سعودی به ارز خود است. RMB از سپتامبر سال 2019 بیش از 12 درصد در برابر دلار آمریکا قدردانی کرده است و همچنان با وجود کنترل های مبادله چین ، بازده واقعی بالاتری نسبت به دلار و همچنین طیف وسیعی از فرصت های سرمایه گذاری ارائه می دهد.

هیچ چیز مانع از 76 ٪ از جمعیت جهان نمی شود که دولت های آنها از پیوستن به رژیم تحریم ها علیه روسیه از تأمین اعتبار تجارت با ارز محلی خودداری کردند. در حال حاضر کشورهای آسیایی 380 میلیارد دلار خط مبادله در محل خود دارند که بیش از حد کافی برای اسکان کل تجارت آسیا است.

تا آنجا که عدم تعادل بلند مدت در تجارت پدیدار می شود ، بانک های مرکزی می توانند با انتقال طلا تسویه حساب کنند. چندین گزارش رسانه ای گمراه کننده ادعا کرده اند که ایالات متحده می تواند از روسیه از استفاده از ذخایر طلای خود جلوگیری کند. این نادرست استایالات متحده می تواند روسیه را از بازارهای عمومی طلا دور نگه دارد ، اما نمی تواند روسیه را از تجارت طلا با بانکهای مرکزی هند یا چین باز دارد.

براساس داده های شورای جهانی جهانی ، به طور تصادفی ، همان بانکهای مرکزی که در حال دور زدن سیستم تأمین مالی دلار هستند ، بیشترین طلا را در طی 20 سال گذشته خریداری کرده اند.

چین و روسیه بزرگترین خریداران طلا بودند و پس از آن ترکیه ، هند و قزاقستان.

ارزش طلا نسبت به دارایی های دلار رقیب ایالات متحده در رکورد بالایی است.

در مواقع عادی ، سرمایه گذاران همان نوع حمایت از اوراق قرضه دولت ایالات متحده-اوراق بهادار محافظت شده از تورم خزانه داری (نکات) را دارند-همانطور که از طلا انجام می دهند. در صورت سقوط ناگهانی در ارزش دلار و افزایش مربوط به سطح قیمت ایالات متحده ، نکات متناسب با افزایش شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده (CPI) به سرمایه گذاران پاداش می پردازد. در طی 15 سال گذشته ، همبستگی طلا و بازده نکات 85 ٪ بسیار چشمگیر بوده است.

اما نکات و طلاها در سه نوبت واگرا هستند. اولین ورشکستگی لمان در سال 2008 بود که بحران مالی جهانی را تحت تأثیر قرار داد. دوم ورشکستگی نزدیک ایتالیا در سال 2011 بود. و سوم و شدیدترین ، در پی جنگ اوکراین رخ داد.

در حدود 1970 دلار در هر اونس ، طلا اکنون 437 دلار "ثروتمند" برای نکات است ، همانطور که نمودار فوق نشان می دهد. افزایش شدید بازده ایالات متحده در طی دو ماه گذشته باعث کاهش قیمت طلا در شرایط عادی می شد. اما توقیف دارایی های بانک مرکزی توسط فیات اجرایی بسیار عادی است. طلا با وجود افزایش نرخ بهره ، در حین نقطه اوج تمام وقت خود معامله می کند.

راه دیگر برای مشاهده همان داده ها در قالب نمودار پراکندگی طلا در مقابل بازده نکات 5 ساله است. همانطور که اشاره شد ، قیمت طلای امروز 437 دلار بالاتر از خط رگرسیون است.

یکی از آنها در مورد مرگ دلار در خبرنامه فروشندگان سکه و میل لنگ های پولی می خواند. اما اکنون متعارف ترین از همه مفسران ، گروه تحقیقاتی گلدمن ساکس ، هشدار می دهد که دلار راه پوند انگلیس را طی می کند. اقتصاددانان کریستینا تساری و زاک پاندل در تاریخ 30 مارس نوشتند:

دلار امروز در اوایل قرن بیستم با بسیاری از چالش های مشابه پوند انگلیس روبرو است: سهم کمی از حجم تجارت جهانی نسبت به تسلط ارز در پرداخت های بین المللی ، بدتر شدن موقعیت خالص دارایی خارجی و تحولات ژئوپلیتیکی بالقوه.

در عین حال ، تفاوت های مهمی وجود دارد-به ویژه شرایط اقتصادی داخلی کمتر از امروز در ایالات متحده نسبت به انگلیس در پی پس از جنگ جهانی دوم. اگر سرمایه گذاران خارجی تمایلی به حفظ بدهی های ایالات متحده - [به عنوان مثال] به دلیل تغییرات ساختاری در تجارت جهانی کالا نداشته باشند - نتیجه می تواند استهلاک دلار و/یا نرخ بهره واقعی بالاتر به منظور جلوگیری یا کندی استهلاک دلار باشد.

از طرف دیگر ، سیاست گذاران ایالات متحده می توانند اقدامات دیگری برای تثبیت بدهی های خالص خارجی ، از جمله سفت شدن سیاست مالی انجام دهند.

نکته آخر این است که آیا دلار وضعیت ارز غالب خود را حفظ می کند ، و قبل از هر چیز ، به سیاست های خود ایالات متحده بستگی دارد. سیاستهایی که اجازه می دهد نقص حساب جاری ناپایدار ادامه یابد ، منجر به تجمع بدهی های بزرگ خارجی و یا منجر به تورم زیاد ایالات متحده می شود می تواند به جایگزینی در سایر ارزهای ذخیره کمک کند.

Zoltan Posznar ، تحلیلگر اعتباری Suisse در 7 مارس نوشت:

ما شاهد تولد برتون وودز سوم هستیم-دستور دنیای جدید (پولی) با محوریت ارزهای مبتنی بر کالا در شرق که احتمالاً سیستم یوروودولار را تضعیف می کند و همچنین به نیروهای تورمی در غرب کمک می کند.

یک بحران در حال آشکار شدن است. بحران کالاها. کالاها وثیقه هستند و وثیقه پول است و این بحران مربوط به افزایش جذابیت پول خارج از طریق پول است. Bretton Woods II در داخل پول ساخته شد و بنیادهای آن یک هفته پیش هنگامی که G7 ذخیره FX روسیه را به دست گرفت ، فرو ریخت.

سرمایه گذاران در این محیط چه کاری باید انجام دهند؟یکی به یاد می آورد شوخی قدیمی دوران برژنوف در مورد روش توصیه شده در صورت جنگ هسته ای: "روی یک ورق سفید قرار دهید و به نزدیکترین قبرستان بروید - به آرامی ، تا باعث وحشت نشود."پول هوشمند به سمت خروجی قدم می زند ، تا باعث وحشت نشود. در بعضی از مواقع ، پیاده روی ممکن است به یک اجرا تبدیل شود.

دیوید پی گلدمن را در توییتر دنبال کنید: davidpgoldman

AT+ Premium Stories

• امواج جنگی روسیه بوفه اندونزی دور دور
• هنگامی که ایالات متحده به بحران می رود ، چین به رشد "کیفیت" تبدیل می شود
• حامل هواپیمای برتر کره جنوبی حماقت
• فدرال ها سعی می کنند بحران بانکی را برای ساخت خود متوقف کنند
• سرکوب بعدی Xi بر بدهی دولت محلی است
• چین در یک محوری سخت برای اصلاحات در سمت بیشتر
• NPC شانس بزرگ XI برای راه اندازی مجدد اصلاحات است
• نامزد بوج به توکیو می گوید روزهای پیتر پان تمام شده است
• مبارزه ایالات متحده و چین اقتصاد تایوان را در یک خط شلیک قرار می دهد
• US-JAPAN TIE-UP HERALDS NEW SPACE TELEOCOM ERA