خط بازار سرمایه: حباب یا عدم تعادل ساختاری؟

تعیین اینکه آیا ما در میان حباب هستیم یا نه ، موضعی شده است. از نظر ما ، حباب ها هنگامی نتیجه می گیرند که استخر نقدینگی موجود بیش از حد در یک فضای باریک متمرکز شود. به عنوان مثال ، در طول دهه بیست و یکم ، داو بین سالهای 1921 تا 1929 به شش برابر اندازه شروع خود را به دست آورد. در آن طرف حوضچه ، شاخص سهم FTSE تنها با یک و نیم بار افزایش یافت. ذاتی در برچسب "حباب" نیز این مفهوم است که در نهایت ترکیده است و همه چیز را با آن پایین می آورد. در سال 1929 ، علی رغم نشستن در حزب ، بریتانیا هنوز هم هنگامی که بانک های آمریکایی شکست خورد ، دچار خماری شد.

از نظر اقتصادی ، "حباب های خوب" و "حباب های بد" وجود دارد. شوق فناوری ایالات متحده از دهه 1990 احتمالاً حباب خوبی بود. این شرکت با سهام عدالت تأمین مالی شد ، و هنگامی که پشت سر هم ، سهام کوچک ، ارزش و غیر آمریکایی در واقع افزایش یافت ، در حالی که استخر بیش از حد متمرکز نقدینگی توزیع شد. تأثیر ماندگار؟در حالی که سرمایه گذاران Nasdaq از دست دادند ، اینترنت مدرن متولد شد و جامعه به دست آورد. از طرف دیگر حباب های بد از طریق بانک تأمین می شوند. هنگامی که آنها ترکیدند ، آنها به معنای واقعی کلمه بانک را می شکنند ، همانطور که در دهه 1990 در رکود بزرگ ، ژاپن ، و در بحران وام مسکن در سال 2008 ایالات متحده مشاهده کردیم. حباب های بد شکل ناخوشایندی از وابستگی به مسیر را به وجود می آورند که آینده را سرقت می کند. هنگامی که بانک ها نمی توانند وام دهند ، اقتصادها نمی توانند رشد کنند. همه از دست می دهند.

با وجود دست نوشته های گسترده ، آنچه در دهه گذشته شاهد آن بوده ایم ، تشکیل حباب نیست. در عوض ، این یک عدم تعادل ساختاری به آرامی در حال رشد است که سرمایه زیادی را ایجاد می کند. به جای غلظت باریک و خوش بینی در استخر سرمایه ، خود استخر سرمایه نسبت به جریان نقدی برای سرمایه گذاری افزایش یافته است و تقریباً تمام نرخ های سرمایه گذاری را به سطوح بسیار سخاوتمندانه سوق می دهد. و این به دلیل بدبینی متولد شد. هزینه های شخصی و سرمایه گذاری تجاری ترسو بوده است. در نتیجه پس انداز متورم شد. علاوه بر این ، آسیا با نرخ پس انداز بالا ، به یک قطعه بزرگتر از پای جهانی تبدیل شد.

با هم ، این روندها باعث ایجاد یک پس انداز جهانی شد. با این حال به جای دنبال کردن "دستورات پزشک" - I. E. ، تصویب مالی مالی برای پر کردن خلاء به عنوان اعتماد به نفس خصوصی به خواب زمستانی و روندهای جمعیت شناختی کشیده می شود - ترکیب این سیاست منحرف شد ، با یک پا روی شتاب دهنده (پولی) و دیگری بر روی آن (مالی) ترمز. دومی که هربرت هووریسم را تکرار می کند ، سعی می کند راه خود را از بحران ترازنامه نجات دهد. رشد آهسته با این ترکیب سیاست تقویت شد ، باعث ایجاد ناامیدی اقتصادی و قطبش بیش از حد پولی ، سیاسی شد. رکود سکولار یا سیاست؟

پویایی سرمایه گذاری غالب به یکی از مواردی تبدیل شد که استخر سرمایه به طور انبوه و مداوم از رشد جریان های نقدی قابل سرمایه گذاری پیشی گرفت. این منجر به نرخ سرمایه گذاری سخاوتمندانه تر برای کلیه کلاسهای دارایی شد - نه یک غلظت بیش از حد یک استخر نسبتاً پایدار از سرمایه. درست است ، برخی از تمرکز ها نیز وجود داشت ، اگرچه توجه داشته باشید که دارایی های خصوصی و درآمد ثابت سهام رو به رشد بیش از حد رو به رشد را دریافت کرده اند ، در این مدت سرمایه گذاران معادل آن بودند. درست است ، این روند 10 ساله در طی 9 ماه گذشته کمی معکوس شده است. این بدان معنا نیست که اخیراً اتفاقات منزوی بیش از حد ظاهر نشده است (بیت کوین یک نمونه است) ، یا اینکه در سهام ، Faangs در طی سالهای 2016-2019 "مینی 90s" را تجربه نکرده است. با این حال ، این سر و صدا است. اتفاق بزرگتری در جریان است - این که رشد مداوم عدم تعادل ساختاری بین سرمایه و جریان نقدی برای سرمایه گذاری ، ناشی از بدبینی فراگیر ، نه خوش بینی متمرکز است.

اقتصاد "جدید" امروز نیز در حال انتقال از مدل های تجاری "خیابان اصلی" دارایی به مدلهای مبتنی بر دارایی است. در حال حاضر همان سطح رشد سود ، جریان نقدی آزاد بیشتری ایجاد می کند ، یادآور اینکه چگونه پس انداز آسیا به عنوان سهم از پای جهانی رشد می کند. مخلوط اهمیت دارد. حاشیه ها نیز رو به رشد بوده اند. در حالی که در بعضی مواقع تخریب خلاق باعث از بین بردن برخی از مدلهای تجاری و جریان های نقدی می شود ، ساختارهای پشتیبانی رسوبی Covid برای کمک به شرکت های شایسته زنده مانده است ، اما همچنین در هنگام پیشبرد و حفظ زامبی ها ، انتقال دیجیتالی را تسریع می کند. چارچوب های نظارتی در تلاشند تا از سیستم عامل های مختل کننده استفاده کنند و مؤثر باشند ، نیاز به خرید جهانی دارند. در حالی که نسبت قیمت/درآمد این برندگان سکولار جدید در 10 سال گذشته در مقابل سایر سهام در نظر گرفته شده است ، دقیقاً مانند دهه 90 ، چند برابر آنها در جریان نقدی نیست. در عوض ، جریان نقدی دارایی دارایی افزایش یافته است.

آیا این همه "پاپ" خواهد بود؟روند خط بازار سرمایه ما در پنج سال آینده این مسئله را پیش بینی نمی کند. پس انداز و تسکین کمی (QE) در واقع در طول بحران covid افزایش یافته و به نظر می رسد که برای افزایش خود آماده شود. استراتژی های "آرایش تورم" همه ژنرال های تورم قدیمی را در بازنشستگی قرار داده است. از نظر ما ، کاهش QE در سال 2022 فقط بازارها را خم می کند ، اما نمی شکند ، به عنوان مسافر QE (Glut پس انداز جهانی) ماندگار خواهد شد. ساخت یک دهه طول کشید و به احتمال زیاد یک دهه طول خواهد کشید.

راه حل تاریخی؟به جنگ بروید و پایتخت را نابود کنید. یا با نرخ بهره منفی مدرن شوید تا به آرامی بیش از 10 تا 20 سال را بسوزانید. در همین حال ، "اجماع واشنگتن" جدید شکل می گیرد ، دولت ها سعی می کنند فشار مالی را که سرمایه اضافی را جذب می کند ، آن را از بازارهای مالی خارج کند و آن را برای کار در اقتصاد واقعی قرار دهد. ژنرال های جدید امروز امثال جنت یلن هستند ، به زودی به خزانه داری ایالات متحده و همچنین کریستین لاگارد در بانک مرکزی اروپا (ECB). هر دو طرفداران هزینه های مالی پله ای هستند. حتی دولت Tory در انگلستان - به طور معمول زیرزمینی از "دولت کوچک" - "انقلاب صنعتی سبز" را به وجود آورده است ، و با صندوق بازیابی اتحادیه اروپا قافیه می کند. برخلاف ترکیب خط مشی منحصر به فرد دهه گذشته ، مالی اکنون به حزب می پیوندد.

اما آیا بدهی دولت در حال حاضر به عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی زیاد نیست؟البته ، اگرچه زمینه های مشابه با بدهی بالا به تولید ناخالص داخلی ، مانند دوران جنگ دوم پس از جنگ جهانی دوم ، توسط کشورهای سرمایه داری مانند انگلیس و نرخ سرکوب کننده ایالات متحده زیر تورم برای یک دوره طولانی (اندازه گیری شده در دهه ها) حل شد. بدین ترتیب تولید ناخالص داخلی را به اندازه بدهی بازگرداند. نقدینگی بیش از حد بیشتر. بدون پشت سر هم

بحران بزرگ ویروس (GVC) دارای شکاف های خروجی مجدداً است و ساعت را از چرخه میانی به چرخه زودرس به عقب منتقل می کند ، اما با خیلی کمرنگ تر از اوایل معمولی است. با توجه به این شل و ولد ، درآمدها برای چندین سال افزایش می یابد که حتی رشد حتی ناچیز نیز به دست می آید.

جریان نقدی نیز ، تا زمانی که اعتماد به نفس به اندازه کافی برای شروع سرمایه گذاری افزایش یابد. با هزینه های مالی گسترده ، رشد اطمینان بیشتری دارد ، اما هنوز هم حداقل پنج سال طول خواهد کشید تا از این خندق عظیم خارج شوید و به خنثی برگردید. تا زمانی که ما با شل و ولزهای پولی (جفت شدن که طی دو دهه گذشته از دست رفته است) به تثبیت شکاف خروجی بپیوندیم ، برای افق 5 ساله میان مدت ما ، تورم به این بازار گاو نر در دارایی های مالی پایان نمی یابد. درست است ، برخی ممکن است هنگامی که اثرات پایه فنی تورم را به طور موقت از طریق بهار بلند می کند ، دچار شکوفا شوند ، اما دوام نخواهد داشت. بیخیالش. خیلی شل و ول

این نیمی از معادله است. بازارها همیشه و در همه جا در مورد نه تنها نرخ کلاه ، بلکه جریان نقدی نیز هستند. برخلاف رشد آهسته دهه گذشته ، با داشتن مناطق کمی برای سرمایه گذاری ، یکی از بزرگترین چرخه های جایگزینی که تاکنون در معرض دید قرار دارد ، درست در مقابل بینی های ما. زیرساخت های هیدروکربن بسیار زیاد است و باید در یک بازه زمانی شتاب به سمت انرژی پاک بازسازی شود. این بار ، ESG و درگیری اطمینان حاصل می کنند که اتفاق می افتد. هزاره ها اکنون اولین خانه های خود را خریداری می کنند و موج عظیم مسکن را از بین می برند. کسانی که هنوز با اقتصاد جدید امروز تعدیل نشده اند ، باید از طریق سرمایه گذاری تقویت کننده بهره وری ، تبدیل خود را سرعت بخشند یا از بین بروند. با افزایش سرمایه گذاری ، در عین حال به آرامی ، رشد باید با پس انداز جهانی از بین برود. سرمایه گذاری در حال افزایش با افزایش رشد؟مواد اولیه خوبی برای خراب کردن بازارها نیست. مسلماً ، ما سرمایه گذاران میان مدت هستیم که معتقدند هر پنج سال یک هنجار جدید است ، نه میانگین بازپرداختهای بلند مدت. اگر هستید برای انتظار کاملاً آماده باشید.

تجارت برای تماشای جالب خواهد بود. پاسخ چین به بحران COVID-19 بسیار بهتر مدیریت شده است ، که اکثر دولت ها اکنون در جهت "دولت بزرگ" چین حرکت می کنند. رئیس جمهور XI به جای انتظار برای رئیس جمهور منتخب بایدن برای ایجاد ائتلافی از دموکراسی های همفکر برای تنظیم قوانین جدید بازی برای چین ، اخیراً مشارکت اقتصادی جامع منطقه ای (RCEP) ، یکی از بزرگترین معاملات تجاری تاکنون در آسیا را امضا کرد.، با متحدان سنتی ایالات متحده (ژاپن ، کره ، سنگاپور و استرالیا ، از جمله دیگران). به زودی پس از آن ، او توافق نامه جدید "قوانین جاده" با اروپا را امضا کرد. با تقویت دست خود ، از نظر اقتصادی و ژئوپولیتیک ، چین را برای اولین بار در سال 2022 شروع می کنیم.

در برابر این زمینه ، خط بازار سرمایه ما (CML) شیب نسبتاً مثبت را حفظ می کند و ما را ترغیب می کند تا از ریسک بالاتر از حد متوسط استفاده کنیم. ما در میان مدت هیچ ترکیبی از حباب ها را نمی بینیم. در عوض ، یک کار طولانی مدت از عدم تعادل ساختاری احتمالاً است. در ضمن ، CML ما از رویکرد متعادل با رشد چرخه ای و سکولار طرفداری می کند ، در حالی که از دفاعی ترین دارایی ها جلوگیری می کند. زمان رشد

خط بازار سرمایه از 31 دسامبر 2020 (ارز محلی)

خط بازار سرمایه از 31 دسامبر 2020 (نمای USD ، Unhedged)

لطفاً به خطوط خط بازار سرمایه مراجعه کنید. توجه داشته باشید که شکل و موقعیت یابی CML بر اساس دسته های بزرگتر تعیین شده است و دسته بندی های زیر مجموعه کلاس های دارایی منتخب را منعکس نمی کند ، که فقط نسبت به سایر کلاس های دارایی نشان داده شده است

بینش از CML امروز

شیب خط بازار سرمایه ما (CML) نسبتاً مثبت است. پس از یک چهارم بازده قوی برای دارایی های ریسک ، CML ما کاملاً مسطح تر است. بازده تا کنون تحت سلطه بازگرداندن بازارها پیش بینی پیشرفت اساسی قرار گرفته است. ارزیابی ها همچنین با شرایط نقدینگی فوق العاده مسکن پشتیبانی شده است. ما انتظار داریم عدم تعادل نقدینگی بیش از حد از طریق چرخه پیش رو ادامه یابد و باعث می شود حق بیمه خطر از نظر مادی پایین تر از چرخه های قبلی باشد.

بازده دولت توسعه یافته (DM) بازده دولت افزایش می یابد ، اما فقط حاشیه ای. بازده هسته اسمی علیرغم تجمع خطرناک خطر ، کنجکاوی باقی مانده است ، در حالی که افزایش انتظارات تورم باعث شده است که بازده واقعی را برای ثبت پایین سوق دهد. این ممکن است دقیقاً همان چیزی باشد که پزشک دستور داده است. واضح ترین میراث بحران Covid-19 برای بازارهای مالی ، بار قابل توجهی بدهی خواهد بود که در پی آن باقی مانده است. بازده واقعی منفی نیز به رسمیت شناختن این واقعیت ، پیامدهای مستقیم چارچوب جدید هدف قرار دادن تورم فدرال رزرو است. فدرال رزرو قصد دارد به سمت "اجرای داغ اقتصاد" تکیه کند و به طور بالقوه نیاز به مداخله برای محدود کردن افزایش طبیعی در بازده دارد. در بحث تورم/تورم پر جنب و جوش ، ما به نفع "اولتراسیون اول ، تورم بعداً" پایین می آییم. مقیاس کامل شکاف خروجی منفی سالها طول می کشد تا بسته شود و هرگونه تورم پایدار را تا آن زمان محدود کند. با این وجود ، در طی سه ماهه آینده ، سرمایه گذاران باید قصد دارند از تورم در اوراق بهادار خود حمایت کنند.

بدهی بازار نوظهور (EM) بهترین ارزش را در مجموعه درآمد ثابت ارائه می دهد. بازده واقعی منفی از اوراق قرضه بدون ریسک ، جستجوی عملکرد در جای دیگر را تشدید می کند. اعتبار بانک مرکزی و عدم تورم باعث شده است تا بازارهای بزرگ نوظهور بتوانند شوک را به طور مؤثرتر از بحران های قبلی ، هنگامی که آنها در دفاع از ارزهای ارزشمند مورد توجه قرار گرفتند ، برطرف کنند. در EM ، بدهی شرکت ها به ویژه با نام های عالی با قیمت مناسب قیمت دارند. شرکت های EM انعطاف پذیری را نشان داده اند و حق بیمه گسترده ای را با ریسک اعتباری پایین تر از همسالان DM ارائه می دهند. بر اساس ساختاری ، EM بیشتر از یک بازی رشد در یک بازی جذاب تر در حال تغییر است ، از این رو نیاز به یک رویکرد بسیار انتخابی برای تخصیص سهام EM دارد.

شتاب دیجیتالی شدن ارائه دهندگان فناوری را پیش می برد. در کوتاه مدت ، بهبودی چرخه ای ممکن است باعث بهبود اساسی در بخش های چرخه ای عمیق شود (به عنوان مثال ، مالی). با این حال ، هنگام در نظر گرفتن چرخه کامل پیش رو ، این گزاف گویی چرخه ای جای خود را به مضامین سکولار دیجیتالی شدن و اتخاذ مداوم فن آوری هایی می بخشد که روند چرخه قبلی را افزایش می دهد. مدلهای تجاری دارایی دارایی به فرمان حق بیمه شیب دار ادامه خواهند داد و کشورهایی که مزایای رقابتی در این راه حل های فناوری دارند ، شاهد تسریع در جریان نقدی و قدرت درآمد هستند. هنگامی که با بازده واقعی منفی همراه است ، این سهام طولانی مدت همچنان بازده های جذاب را به ویژه در دنیای کم رشد ارائه می دهد.

سهام در حال ظهور سهام در حال ظهور است. در طول چرخه پیش رو ، بسیاری از بازارهای نوظهور کمتر از نقل و انتقالات مالکیت معنوی (IP) و سرمایه گذاری مستقیم خارجی بهره مند می شوند زیرا هزینه های اتوماسیون کاهش می یابد و مزایای هزینه EM از بین می رود. نرخ رشد ساختاری پایین تر چین و تمرکز داخلی یک مانع مهم برای بسیاری از EMS خواهد بود ، اگرچه ما نسبت به توانایی چین در کنترل سرنوشت خود از طریق سرمایه گذاری های تقویت کننده بهره وری خوش بین هستیم. سهام شمال آسیا پس از یک گزاف گویی موقت چرخه ای که به نفع جیب های حساس به رشد EM خواهد بود ، رهبری EM EM را حفظ خواهد کرد.

کمبود "تنظیم مجدد" برای دارایی های خصوصی محدود می شود. دارایی های خصوصی معمولاً از بازنشانی در ارزیابی ها و اعتماد به نفس در مورد رکود اقتصادی بهره مند می شوند ، که فرصت هایی برای کسب حق بیمه نقص برای قفل کردن سرمایه در صورتی که دیگران مایل به انجام این کار نباشند ، فراهم می کند. با این حال ، آشکار شدن این بحران بسیار سریع بوده است ، با مداخله سیاست به طور مؤثر چرخه معمول و بازگرداندن ارزیابی ها قبل از بسته شدن معاملات. افزایش سطح فعالیت در بازارهای IPO می تواند با توجه به محیط نقدینگی بیش از حد مداوم ، به مدیران کمک کند تا از حق بیمه در حق بیمه بالا خارج شوند. با این حال ، با وجود این راننده مثبت ، ما همچنان به دلیل تشدید رقابت برای فرصت ها نسبت به تقاضای سرمایه گذار ، همچنان به چالش هایی برای بازده سرمایه گذار در چرخه پیش رو می پردازیم.

مبانی رانندگی CML ما

چرخه اقتصادی جدید ناشی از هماهنگی سیاست بیشتر. بر خلاف چرخه قبلی ، این گسترش جدید در حال حاضر استقرار متعادل تر و نیرومندتری از پشتیبانی سیاست های پولی و مالی نشان داده است."اجماع واشنگتن" جدید ، با توصیه های سیاست های متفاوتی نسبت به گذشته - و برای همه ملل ، نه فقط اقتصادهای نوظهور پدید آمده است. ریاضت مالی به نفع محورهای مالی اولیه و قابل توجه ، در کنار اسکان پولی در حال انجام ، در تلاش برای جلوگیری از زخم های اقتصادی رد می شود. با تبدیل شدن این ایده ها ، سیاستمداران و سیاستگذاران با محیطی سازگار می شوند که آنها را ترغیب به حمایت فعال تر از رشد اقتصادی می کند. با توجه به میراث بدهی در پی COVID-19 ، سیاست هایی برای فعال کردن رشد و تورم بیشتر به عنوان تنها راه مناسب برای مدیریت پایدار بدهی در دراز مدت تلقی می شود.

بهبودی سریعتر و زخم کمتر از رشد بالقوه. تاکنون ، مقیاس و سرعت شوک اقتصادی و پاسخ سیاست به این همه گیر منجر به یک مسیر V منحصر به فرد V شکل برای اصول شده است. تولید ناخالص داخلی جهانی سریعتر از بیشتر شوک ها یا رکودهای قبلی در نتیجه هزینه های مالی برای پر کردن شکاف تقاضا به سطوح پیش از ثبت باز می گردد. این امر اقتصاد جهانی را در موقعیتی نسبتاً قوی قرار می دهد تا شکافهای خروجی را سریعتر از چرخه های گذشته ببندد ، و تا حدودی کمتر از نرخ رشد بالقوه زخم می شود. با این حال ، بازارهای کار کلیدی را در خود جای داده اند ، و هنوز هم احتمالاً تولید ناخالص داخلی در بازپس گیری سطح قبلی را تاخیر می کنند ، زیرا صنایع کل دستخوش تغییر ساختار و توزیع مجدد نیروی کار می شوند.

دوره جدیدی در سیاست پولی ایالات متحده. هدف قرار دادن تورم متوسط انعطاف پذیر فدرال رزرو (FAIT) نقطه عطفی در تاریخ سیاست پولی است. اگرچه جزئیات کم است و ارتباط این چارچوب جدید فاقد آن است ، ما آن را یک توسعه کلیدی می دانیم که با جلوگیری از خطاهای خط مشی چرخه آخر ، خطر سفت شدن زودرس شرایط مالی را کاهش می دهد. برداشتن انتظارات تورم یک کار دشوار است و سالها طول می کشد تا در مواجهه با عمیق ترین شکافهای منفی خروجی در ثبت ، دستیابی به آن شود. با این حال مطمئناً این مسیر صحیح عمل است و بازده واقعی را در قلمرو منفی برای آینده قابل پیش بینی لنگر می زند. پیامدهای این خط مشی محرک اصلی اصول خواهد بود و در تمام بازارهای مالی تکریم خواهد شد.

جداسازی ایالات متحده و چین تمام نشده است. قاطعیت چین تحت رئیس جمهور شی جینپینگ ممکن است در کنگره حزب بعدی در سال 2022 ، هنگامی که وی واجد شرایط "رهبر زندگی" شد ، سیمان شود. ترکیب سیاست چین در وهله اول با دید XI از یک چین حاکم بر مرکز مستقل و برجسته در صحنه جهانی شکل خواهد گرفت. این به احتمال زیاد منجر به درگیری های مداوم با غرب خواهد شد ، هرچند غیرمستقیم تر از چرخه قبلی. تغییر در رهبری ایالات متحده نیز در روابط ایالات متحده و چین طی سالهای آینده ملموس خواهد بود ، با تقابل کمتر و پرخاشگری مستقیم. ایالات متحده ممکن است چین را به طور مؤثرتری از طریق ایجاد اجماع چند جانبه به چالش بکشد ، اگرچه پرداختن به شوک اقتصادی COVID-19 اولویت خواهد داشت و ممکن است اشتها را برای رویارویی محدود کند.

ترکیب رشد چین برای بسیاری از بازارهای نوظهور پشتیبانی کمتری خواهد داشت. پاسخ سیاست چین به COVID-19 به شدت روی محرک های فشرده کالا متمرکز شده است که ناشی از شتاب رشد اعتبار است. با این حال ، این پاسخ چرخه ای نباید با اولویت های ساختاری بیان شده در برنامه پنج ساله اخیر کشور در هم آنگونه باشد. تمرکز پیش رو روی رشد فنی و تقویت کننده بهره وری با توجه بیشتر به تأثیرات تغییرات آب و هوا خواهد بود. این ترکیب رشد بسیار کمتری از کالاها محور و کمتر برای اقتصادهای EM است. درعوض ، بازارهای نوظهور با مزایای رقابتی در فناوری و امکان حرکت در رقابت ایالات متحده و چین برای رهبری فناوری به احتمال زیاد شکوفا می شوند.

شتاب دیجیتالی شدن. دیجیتالی شدن بیش از یک دهه است که توسط فناوری هایی که به مقیاس رسیده اند و مدلهای تجاری موجود را مختل کرده اند ، عامل تعیین کننده اقتصاد و بازارها بوده است. محاسبات ابری ، چاپ 3 بعدی ، اتوماسیون و اینترنت اشیاء (IoT) با استفاده از شبکه های 5G بیشتر افزایش می یابد. برای بازارها ، این امر باعث تشدید اختلاف بین برندگان و بازندگان می شود و منجر به تمرکز قدرت درآمد می شود. ظهور احتمالی مقررات که به دنبال شکستن یا ذینفعان مالیاتی این پدیده هستند ، جنبه اصلی این موضوع در سالهای آینده خواهد بود.

سیاست تغییرات آب و هوا باعث تسریع و رشد رشد صنعت می شود. ما معتقدیم که این بیماری همه گیر فقط باعث تقویت حرکت پیرامون سیاست تغییرات آب و هوا می شود ، همانطور که در اروپا مشهود است. تحول کامل زیرساخت های انرژی جهانی می تواند نقطه عطف اصلی برای بخش صنعت باشد. راه حل های مدرن آب و هوا ترکیبی منحصر به فرد از مهندسی سخت افزار و راندمان مبتنی بر نرم افزار است. هدایت صندوق های عمومی و خصوصی به این ضرورت جهانی می تواند تقاضای پایدار کالا را ایجاد کند و به عنوان یک کمک کننده قوی در رشد عمل کند.

خط بازار سرمایه پایان نامه ها

خط بازار سرمایه (CML) براساس برآورد سرمایه گذاری های Pinebridge از بازده پنج ساله آینده و انحراف استاندارد است. در نظر گرفته نشده است که چشم انداز بازده هر محصول Pinebridge ، فقط جذابیت شاخص های کلاس دارایی ، در مقایسه با بازارهای سرمایه باشد. CML چندین قضاوت اساسی اساسی را که توسط تیم جهانی چند دارایی برای هر کلاس دارایی ساخته شده است ، تعیین می کند ، که در صورت ترکیب با قیمت گذاری فعلی ، منجر به پیش بینی های سالانه بازده ما برای هر کلاس در طی پنج سال آینده می شود. بازده مورد انتظار برای هر کلاس دارایی ، همراه با دیدگاه ما در مورد خطر برای هر کلاس دارایی که توسط نوسانات تعریف شده است ، CML ما را تشکیل می دهد. برخی از اظهارات موجود در اینجا ممکن است "پیش بینی ها" ، "پیش بینی" و سایر "بیانیه های آینده نگر" باشد که نتایج واقعی را منعکس نمی کند و در درجه اول بر اساس استفاده از مجموعه ای از فرضیات در برخی از اطلاعات مالی است. هرگونه نظر ، پیش بینی ها ، پیش بینی ها و اظهارات آینده نگر ارائه شده در اینجا فقط از تاریخ این سند معتبر است و در معرض تغییر است. هیچ تضمینی وجود ندارد که بازده مورد انتظار در هر افق زمانی خاص حاصل شود. هرگونه دیدگاه نشان دهنده نظر مدیر سرمایه گذاری است و در معرض تغییر است. فقط برای اهداف مصور. ما هیچ اقدامی را بر اساس این ماده درخواست نمی کنیم یا توصیه نمی کنیم.

درباره خط بازار سرمایه

خط بازار سرمایه (CML) ابزاری است که توسط تیم جهانی چند دارایی ساخته و نگهداری می شود. این به عنوان ابزار اصلی پشتیبانی از تصمیم گیری تیم در مدیریت محصولات چند دارایی ما خدمت کرده است. در سالهای اخیر ، همچنین به عنوان بخشی از جلسه بینش استراتژی سرمایه گذاری ما ، یک زبان مشترک برای بحث در سراسر کلاس های دارایی ارائه شده است. این هدف برای نشان دادن چشم انداز بازگشت هر محصول Pinebridge نیست ، فقط جذابیت شاخص های کلاس دارایی در مقایسه با بازارهای سرمایه.

CML پس از گفتگو با متخصصان در کلاسهای دارایی ، چندین قضاوت اساسی اساسی را که توسط تیم جهانی چند دارایی انجام شده است ، تعیین می کند. ما معتقدیم که احکام از بالا به پایین در مورد اصول بزرگترین عوامل تعیین کننده بازده با گذشت زمان رانندگی ساخت CML خواهد بود. در حالی که قضاوت های از بالا به پایین مسئولیت تیم چند دارایی است ، این داوری ها تحت تأثیر تعامل و مباحث با متخصصان کلاس دارایی از پایین به بالا قرار می گیرند ، بنابراین از کلاس چند دارایی پینبریج ، پلت فرم چند جغرافیایی سود می برند. خود مدل ها عمداً برای تمرکز توجه و تسهیل بحث شفاف و فراگیر در مورد محرک های کلیدی برای هر کلاس دارایی ساده هستند. این بحث ها منجر به 19 مصاحبه در تعیین پیش بینی های پنج ساله برای بیش از 100 معیار اساسی می شود. هنگامی که مدل سازی و همراه با قیمت گذاری فعلی است ، این منجر به پیش بینی بازده مورد انتظار سالانه ما برای هر کلاس دارایی در طی پنج سال آینده می شود. بازده مورد انتظار برای هر کلاس دارایی ، همراه با دیدگاه ما در مورد خطر آینده نگر برای هر کلاس دارایی که توسط نوسانات تعریف شده است ، CML ما را تشکیل می دهد.

شیب CML نشان دهنده مشخصات ریسک/بازگشت بازارهای سرمایه بر اساس نحوه قیمت پنج ساله در حال حاضر قیمت است. در بیشتر موارد ، دامنه CML به سمت بالا و به سمت راست می رود و این نشانگر رابطه مثبت مورد انتظار بین بازده و خطر است. با این حال ، CML ما ، در بعضی مواقع ، معکوس شده است (همانطور که در سال 2007 انجام شد) ، شیب به سمت پایین از سمت چپ به سمت راست به سمت راست ، و نشانگر بازارهای سرمایه در جستجوی ریسک است که به اندازه کافی سرمایه گذاران را برای ریسک جبران نمی کند. ما معتقدیم که کلاسهای دارایی که در نزدیکی خط قرار دارند نزدیک به ارزش منصفانه هستند. کلاسهای دارایی بسیار بالاتر از خط جذاب به نظر می رسند (از دیدگاه میانی) و آنهایی که بسیار زیر خط هستند غیر جذاب تلقی می شوند.

ما بیش از یک دهه است که از این رویکرد استفاده می کنیم و آموخته ایم که اگر قضاوت های ما از نظر دقیق دقیق باشد ، کلاس های دارایی در خیلی زودتر از پنج سال بیشتر راه را به سمت ارزش منصفانه همگرا می کنند. معمولاً بیشتر این همگرایی طی یک تا سه سال اتفاق می افتد. این به خوبی با دیدگاه میانی مورد نظر ما در تصمیم گیری های چند دارایی مطابقت دارد.