چگونه خدمات بازار مالی ممتاز سرمایه گذاران عادی را بیرون می راند

وقتی سرمایه گذاران نهادی پیچیده تر به مزیت های معاملاتی مانند داده های پرسرعت دسترسی پیدا می کنند، بسیاری از سرمایه گذاران می ترسند. طبق تحقیقات جدید وارتون، قیمت گذاری صحیح این خدمات برای حفظ نقدینگی بسیار مهم است.

هیئت علمی برجسته

نویسنده

بورس اوراق بهادار و ارائه دهندگان داده فرصت های درآمدزایی جذابی را به ترتیب در فروش تسهیلات انحصاری محل سکونت و خدمات داده پرسرعت پیدا می کنند، اما در نهایت ممکن است غاز طلایی را بکشند. اگر معامله گران سرمایه گذاری بیشتر و بیشتری این خدمات را بخرند، نه تنها انحصاری ای که آن ها آرزوی آن را دارند کاهش می یابد، بلکه سرمایه گذارانی که آن ها را نمی خرند، بازارهای مالی را تقلبی می دانند و از آن خارج می شوند. نتیجه این چرخش رویدادها کاهش نقدینگی (یا حجم معاملات) در بازارها است و پای کوچکتر فرصت ها را برای همه شرکت کنندگان کاهش می دهد.

یک بورس اوراق بهادار یا یک ارائه دهنده خدمات اطلاعاتی می تواند با یافتن قیمت مناسب برای عرضه انحصاری خود که با آن می تواند توالی رویدادهایی را که منجر به نتایج بازار مانند نقدینگی می شود، کنترل کند، از این معکوس شدن شانس جلوگیری کند. وینسنت گلود، استاد مالی وارتون و ژینگتان ژانگ، استاد مالی دانشگاه کلرادو، مکانیزمی را برای یافتن این قیمت بر اساس مدل تحقیقاتی که ایجاد کرده اند، طراحی کرده اند. در مقاله اخیر خود با عنوان «فروش اسلحه در بازارهای مالی»، آنها بررسی کردند که چگونه یک انحصارگر (به عنوان مثال، یک ارائه دهنده داده یا یک بورس اوراق بهادار) می تواند سود حاصل از ارائه یک کالا یا خدمات (به عنوان مثال، داده ها یا خدمات هم محل) را که بهبود می بخشد، به حداکثر برساند. موقعیت زیرمجموعه ای از معامله گران به هزینه طرف مقابلشان.»

چگونه "مسابقه تسلیحاتی" سرمایه گذاران را می ترساند

بر اساس این مقاله، بازارهای مالی زمانی «مسابقه تسلیحاتی» را ترویج می کنند که برخی از شرکت کنندگان منابعی را تضمین کنند که تنها هدف آنها کسب مزیت نسبی نسبت به رقبا است، مانند امکانات هم مکانی یا دسترسی برتر به داده ها. نویسندگان توضیح دادند که سرمایه گذاران ساده ای که آن منابع را ندارند ممکن است از بازارهای مالی خارج شوند زیرا آنها را در برابر سرمایه گذاران فردی «تقلب شده» می دانند و در نتیجه نقدینگی را کاهش می دهند. این روزنامه به نظرسنجی بانکرت اشاره کرد که نشان داد 41 درصد از آمریکایی هایی که در بازارهای مالی شرکت نمی کنند با این تصور موافق بودند.

تا زمانی که بتوانید از این مزیت در مقابل شخص دیگری استفاده کنید، حاضرید بهای آن را بپردازید.»- وینسنت گلود

Glode خاطرنشان کرد: بسیاری از صرافی ها دفاتر جمع آوری را در مکان های اطراف به عنوان راهی برای کسب درآمد می فروشند. سرمایه گذاران نهادی ، صندوق های تامینی و سایر سازندگان بازار با حجم معاملات بزرگ مایل به پرداخت قیمت های بالایی برای تسهیلات نزدیک به سرورهای داده مبادله هستند. همین استدلال در مورد حق بیمه ای که مایل به پرداخت فناوری سریع تجارت و دسترسی سریعتر به داده ها هستند ، اعمال می شود.

گلود توضیح داد که چگونه این مزایا می تواند به یک مسئولیت برای خریداران چنین خدماتی و گزاره از دست دادن برای اشخاصی مانند بورس سهام تبدیل شود. وی گفت: "تا زمانی که بتوانید از این مزیت در برابر شخص دیگری استفاده کنید ، مایل به پرداخت هزینه ای برای آن خواهید بود."وی افزود: "اما وقتی همكاران شما نگران این هستند كه شما از مزیت اطلاعاتی یا سرعت برخوردار باشید و آنها از تجارت علیه شما می ترسند. در حالی که سرمایه گذاران از بازارهای مالی خارج می شوند ، نقدینگی کاهش می یابد ، و مزیت اطلاعاتی یا سرعت کمتری می شود. "

GLODE گفت بورس سهام و ارائه دهندگان داده باید تشخیص دهند که وقتی بازارهای مالی بسیار مایع هستند ، خدمات آنها با ارزش تر است. وی افزود: "آنها باید به اندازه کافی از این خدمات بفروشند ، اما خیلی زیاد نیستند."وی گفت: "آنچه ما نشان می دهیم این است که در بسیاری از مواقع فروش بیش از حد این مزایا وجود دارد ، نشان می دهد که قیمت ممکن است خیلی پایین باشد ، که منجر به خرید بسیاری از معامله گران می شود. این منجر به بسیاری از معامله گران می شود که این مزایا را خریداری نکرده اند و از بازار خارج شده و نقدینگی را کاهش نمی دهند. "

تحقیقات قبلی بر مشوق های سرمایه گذاری در منابعی مانند اطلاعات ، تخصص و فناوری سریع تجارت متمرکز شده است. مقاله توسط Glode و Zhang با تمرکز بر قیمت گذاری آن منابع توسط تأمین کنندگان انحصاری مانند بورس و ارائه دهندگان داده ها ، و اینکه چگونه آنها باید تأثیر آن را بر مشارکت بازار و نقدینگی داشته باشند ، گفتند که گفتمان را پیش می برد."با استفاده از الگوی ما ، ما پیش بینی می کنیم که بنگاه ها یا معامله گران که بیشتر مایل به پرداخت آن مزایا هستند ، آنهایی هستند که انتظار می رود بیشترین نقدینگی را در بازارها فراهم کنند."

"از نظر مشارکت کم سرمایه گذاران و تخریب نقدینگی ، هزینه زیادی از این امر وجود دارد."- وینسنت گلود

یک زمین بازی در حال تغییر

گلود و ژانگ با نقل قول از کتاب سریع پسران توسط مایکل لوئیس ، که در مورد "برخورد" بین بازرگانان با فرکانس بالا و سرمایه گذاران عادی صحبت می کردند ، زمینه را برای پرونده خود تعیین کردند ، و اینکه چگونه "یک اکوسیستم کامل بوجود آمده است". این تنظیم با گذشت زمان و با نابرابری های رو به رشد به وجود آمده است. وی گفت: "قبلاً این بود كه افرادی كه ثروت زیادی ندارند ، كسانی بودند كه در بازارهای مالی شركت نمی كردند.""اما اکنون ، حتی افراد دارای ثروت می گویند ،" من در بازارهای مالی شرکت نمی کنم زیرا آنها تقلب شده اند. درعوض ، من در ارزهای رمزپایه یا دارایی های دیگر سرمایه گذاری خواهم کرد زیرا من فقط به بازارهای مالی سنتی مانند بازار سهام اعتماد نمی کنم. "بنابراین ما نوع جدیدی از افراد غیر شرکت کننده داریم: افرادی که به اندازه کافی پیشرفته هستند و می دانند که این بازارها ممکن است برای آن بسیار خطرناک باشندآنها. "

به گفته GLODE ، تنظیم کننده های اوراق بهادار باید به منظور حفظ نقدینگی در بازارهای مالی ، به ارائه خدمات جمع آوری توجه زیادی کنند."مبادلات باید در مورد جمع آوری مراقب باشند زیرا این امر به تصمیمات سرمایه گذاران در مورد شرکت در آن بازارها باز می گردد."

گلود گفت که ماشه برای تحقیقات وی ، عمل بورس اوراق بهادار جمع آوری حق بیمه برای فروش امکانات جمع آوری با مجاورت سرورهای آنها است. وی گفت: "ما شروع به کار بر روی این کار کردیم زیرا شوکه شدیم که این بخشی از مدل تجاری بورس اوراق بهادار است.""بورس اوراق بهادار به طور معمول در تلاش برای ارتقاء نقدینگی است. و دشوار است که باور کنیم نیاز اجتماعی به معاملات وجود دارد که فقط چند میکرو ثانیه برای اجرای آن طول می کشد. اما همانطور که در مقاله خود برجسته می کنیم ، از نظر مشارکت کم سرمایه گذاران و تخریب نقدینگی ، هزینه زیادی از این امر وجود دارد. "