گزینه ها می توانند خطر را کاهش دهند

گزینه ها یک کلمه 4 حرفی در بین بسیاری از مدیران انرژی ، متخصصان مدیریت ریسک و حتی معامله گران در نظر گرفته شده است. این یک تصور نادرست است که گزینه های معاملاتی همیشه خطر را افزایش می دهد. آنها می توانندبا این حال ، گزینه ها لزوماً خطرناک تر از سایر معاملات فیزیکی و پرچین نیستند ، و می توان از آنها برای مدیریت یا کاهش ریسک استفاده کرد تا زمانی که سازمان شما افراد ، فرآیند و فناوری مناسب را برای رسیدگی صحیح گزینه ها داشته باشد. ما بعداً در این مقاله این الزامات را پوشش خواهیم داد.

در زیر یک مورد برای شامل گزینه های موجود در برنامه مدیریت ریسک یک سازمان تجارت انرژی ارائه می دهم. ما این مفاهیم را در دو بخش بررسی خواهیم کرد. اول ، من این سؤال را بررسی خواهم کرد که چگونه گزینه های خرید (و حتی فروش) می توانند خطر را کاهش دهند. دوم ، ما نقش احتمالی گزینه ها را در یک برنامه مدیریت ریسک انرژی بررسی خواهیم کرد.

قسمت 1: چگونه گزینه های خرید و فروش می تواند خطر را کاهش دهد

خرید در مقابل گزینه های فروش

اعتقاد بر این است که گزینه های فروش بسیار خطرناک تر از گزینه های خرید هستند. زمینه مهم است ، زیرا در مقاله بیشتر بررسی خواهیم کرد. در بخش اول ، ما به منظور درک برخی از اصول اساسی ، به قیاس های سرمایه گذاری سهام خواهیم رسید. بیایید با استفاده از گزینه های خریداری شده (طولانی) در مقابل فروخته شده (کوتاه) شروع کنیم.

گزینه های خریداری شده (طولانی) به طور گسترده ای به عنوان پرچین (یا بیمه) مشاهده می شوند. به عنوان مثال ، یک تماس طولانی می تواند یک کلاه در هزینه ها فراهم کند ، و یک قرار دادن طولانی می تواند کفآمدی را برای درآمد ایجاد کند. با استعاره بیمه ، حق بیمه خرید گزینه ، هزینه مؤثر بیمه است. طول گزینه می تواند برای تعیین مدت پوشش بیمه متغیر باشد.

با این حال ، گزینه های فروخته شده (کوتاه) با ریسک گسترده و ترس اعتصاب به رهبران بسیاری از سازمان های تجاری همراه است. اگر آنها به طور جداگانه مشاهده شوند ، درست است که گزینه های کوتاه ریسک مالی قابل توجهی دارند ، اما این خطر لزوماً بیشتر از آینده های مالی ، مبادله ها و سایر انواع تجاری استفاده شده نیست. در زمینه نمونه کارها از سرمایه گذاری یا دارایی ، گزینه های کوتاه نیز می توانند خطرات را کاهش دهند. بگذارید با یک مثال سرمایه گذاری سهام شروع کنیم.

فروش برای ورود به موقعیت های سهام

من به ندرت سهام خریداری می کنم بدون فروش اول برای ورود به موقعیت. اگر فرضیات زیر در مورد وضعیت شما اعمال شود ، ممکن است از این رویکرد نیز بهره مند شوید:

1. شما تصمیم گرفته اید که در یک سهام یا شاخص خاص سرمایه گذاری کنید و از خرید با قیمت فعلی آن راضی خواهید بود ،

2. شما در حال سرمایه گذاری برای رشد انفجاری نیستید ، بلکه در حال هدف قرار دادن بازگشت مداوم ، میانی یا بلند مدت هستید ، و

3. گزینه های ذکر شده برای سهام یا فهرست شما در دسترس است (گزینه ها برای بسیاری از آنها در دسترس هستند ، اما همه سهام نیستند).

در این شرایط ، فروش یک قرار دادن ممکن است خطر کمتری نسبت به خرید سهام به طور کامل داشته باشد. به عنوان نمونه ، مایکروسافت (MSFT) را که در 10 ژوئیه 2018 بسته شد ، با 102. 12 دلار/سهم در نظر خواهیم گرفت. شما می توانید 100 سهم را با آن قیمت (10،212. 00 دلار به علاوه یک کمیسیون کوچک) خریداری کنید ، یا با قیمت اعتصاب 102. 00 دلار/سهم و تاریخ انقضا در تاریخ 20 ژوئیه (10 روز خارج) 100 سهم بفروشید. پیشنهاد بسته شدن این قرارداد گزینه 1. 90 دلار در هر سهم بود که می توانست 190 دلار کمتر از یک کمیسیون کوچک به شما نپردازد. اکنون بیایید سه نتیجه ممکن را تا 20 ژوئیه در نظر بگیریم: قیمت مایکروسافت کاهش می یابد ، می ماند یا بالا می رود:

فقط سناریوی کاهش قیمت ممکن است ضرر واقعی داشته باشد (اگر سهام ارزش کمتر از 100. 10 دلار/سهم باشد) ، اما شما کمتر از آنچه که از خرید سهام (با قیمت 102. 12 دلار) از دست داده اید ، از دست داده اید. شما یک خریدار خوشحال با قیمت 102. 12 دلار/سهم بودید و 202 دلار پس انداز کردید. فقط سناریوی افزایش قیمت در مقایسه با خرید اولیه سهام ممکن است از دست بدهد. اما به یاد داشته باشید ، شما برای رشد انفجاری سرمایه گذاری نکرده اید ، و می توانید در بازده 1. 9 ٪ که طی 10 روز دریافت کرده اید ، آسایش داشته باشید.

این رویکردی است که توسط بسیاری از بازرگانان گزینه انجام شده است. از آن به عنوان "پرداخت هزینه برای خرید سهام با تخفیف" یاد شده است (به مقاله مربوطه SeekingAlpha.com مراجعه کنید). یک روش محبوب برای شروع موقعیت سهام (بدون گزینه) ، قرار دادن یک سفارش محدود کمی پایین تر از قیمت فعلی ، در تلاش برای خرید سهام با قیمت قیمت است. فروش در همان سطح قرار می گیرد زیرا این سفارش محدود باعث ایجاد درآمد می شود در حالی که منتظر فرصت خرید خود هستید.

نوسانات مقادیر گزینه را تحت تأثیر قرار می دهد

به عنوان گذشته ، وقتی گزینه ای را خریداری یا می فروشید ، نه تنها در حال خرید یا فروش قیمت سهام یا کالا هستید. مقادیر گزینه به شدت تحت تأثیر نوسانات قیمت قرار می گیرند. اگر گزینه ای را خریداری می کنید ، نوسانات قیمت "ضمنی" را خریداری می کنید و از افزایش نوسانات بهره مند می شوید. برعکس ، اگر گزینه ای را می فروشید که می فروشید و از نوسانات سودآوری بهره مند می شوید. هنگامی که گزینه های تجارت را در نظر می گیرید ، در نظر بگیرید که آیا در حال فروش نوسانات ضمنی در سطح بالایی هستید یا خرید نوسانات ضمنی در سطح پایین ، و همچنین چگونه ممکن است نوسانات در طول مدت تجارت خود تغییر کند. در این مثال ، ما در حال فروش تقریباً 30 ٪ نوسانات ضمنی بودیم ، که در مقایسه با داده های سال گذشته که در www. ivolatility.com ترسیم شده است ، نسبتاً زیاد است.

معامله گران گزینه ها در معرض نوسانات "Vega" قرار می گیرند و وقتی گزینه های خرید و فروش را می خریدید ، به ترتیب معمولاً وگا کوتاه/کوتاه هستید. برای بحث بیشتر در مورد نوسانات ضمنی و وگا ، منابع آنلاین بی شماری مانند Investopedia/IV وجود دارد.

قسمت 2: گزینه های مدیریت ریسک انرژی

حال اجازه دهید توجه خود را به برنامه های حرفه ای ، استفاده از گزینه های مدیریت ریسک انرژی تبدیل کنیم. ما سه نمونه را کشف خواهیم کرد که در آن می توان از گزینه ها برای محافظت یا بهینه سازی استراتژی های پیچیده تجاری استفاده کرد.

1. منبع تغذیه با محافظت

اول ، ما استفاده از گزینه هایی را برای محافظت از مصرف یا فعالیت تأمین مواد اولیه در نظر خواهیم گرفت. بسیاری از بنگاهها به کالاهای منظم و ماهانه کالا ، مانند خرید گاز سوخت برای مشاغل بزرگ خرده فروشی یا عرضه خام پالایشگاه ها نیاز دارند. از گزینه ها می توان برای مدیریت این هزینه ها و خطرات عرضه استفاده کرد. بیایید به عنوان مثال کسب نفت خام WTI را از 11 ژوئیه 2018 برای تحویل در ماه سپتامبر به پالایشگاه خود در نظر بگیریم. قیمت آتی فعلی برای تحویل ماه سپتامبر 69. 14 دلار در هر بشکه است که میزان قیمت آن است که هزینه های عرضه شما در حال حاضر می تواند محافظت شود. گزینه ها چندین گزینه دیگر را ارائه می دهند:

• • • گزینه تماس با اعتصاب 72 دلار در هر روز با حق بیمه 1. 05 دلار در هر بشکه می تواند خریداری شود. برای هزینه 1. 05 دلار در هر بشکه ، هزینه های شما را با 73. 05 دلار (از جمله قیمت بیمه) به طور مؤثر می گذارد. در صورت کاهش قیمت خام بین اکنون و سپتامبر ، این خطر افزایش قیمت را از بین می برد.
    • یک گزینه قرار داده شده با اعتصاب 68 دلار در هر بشکه می تواند با قیمت 1. 73 دلار در هر بشکه فروخته شود. این شبیه به مثال قبلی فروش سهام عدالت است. در واقع این باعث می شود هزینه های عرضه شما 1. 73 دلار در هر بشکه در هر بشکه کاهش یابد ، اما طبقه ای را ایجاد می کند که مانع از سقوط هزینه های شما زیر 66. 27 دلار شود (تفاوت بین اعتصاب 68 دلار و حق بیمه 1. 73 دلار جمع آوری شده) ، حتی اگر قیمت خام قبل از ماه سپتامبر به طرز چشمگیری کاهش یابد. با این حال ، آن کف تقریباً 3 دلار در هر بشکه زیر قیمت آتی سپتامبر فعلی است.
    • شما می توانید هر دو (خرید تماس و فروش) را انجام دهید ، در این صورت تفاوت حق بیمه ، 0. 68 دلار در هر بشکه را خالص می کنید. در این حالت ، شما هزینه های کسب خود را با 0. 68 دلار در هر بشکه کاهش داده ایدوتتضمین می کند که هزینه های شما در خارج از محدوده 67. 32 دلار و 72. 68 دلار در هر بشکه متفاوت نخواهد بود. برای بسیاری از بنگاه ها ، این اطمینان قیمت می تواند کاملاً مطلوب باشد.

    همانطور که در بالا ذکر شد ، هنگام تصمیم به خرید و یا فروش گزینه ها باید سطح نوسانات قیمت ضمنی را در نظر بگیرید. نوسانات بالاتر ممکن است فروش گزینه را جذاب تر کند ، در حالی که نوسانات پایین ممکن است به نفع خریدها باشد.

    2. گزینه های جاسازی شده محافظت شده

    گزینه های مالی همچنین می توانند برای گزینه های تعبیه شده در فرمول های پیچیده قیمت گذاری خریداری یا فروخته شوند. به عنوان مثال ، اگر کالای فیزیکی را با فرمول پرداختی که حاوی یک کلاه تعبیه شده است خریداری می کنید (یا کالایی را با کف قیمت در فرمول پرداخت بفروشید) ، در واقع گزینه ای را در شرایط پرداخت دریافت کرده اید. با فروش یک تماس مالی مشابه (یا قرار دادن) می توانید از آن کلاه (یا کف) درآمد کسب کنید. اگر پرچین مالی با کالای فیزیکی اساسی یکسان نباشد ، ممکن است "ریسک پایه" باقیمانده مرتبط با سود یا ضررهای احتمالی ناشی از تفاوت در نحوه تعامل فرمول فیزیکی و ارزش های پرچین مالی را تجربه کنید.

    در مقابل ، شما می توانید با ارائه گزینه های تعبیه شده در معاملات با مشتریان ، یعنی تهیه کلاه یا کف ، تلاش های بازاریابی خود را ارتقا دهید. در این حالت می توانید با خرید گزینه های مالی مشابه ، گزینه های تعبیه شده ای را که به مشتریان خود فروخته اید ، محافظت کنید.

    البته انواع دیگری از گزینه های تعبیه شده در فرمول ها وجود دارد. برخی شامل مدل های ارزیابی پیچیده تری هستند که به نوبه خود فرآیندهای پشتیبانی از دفتر جلو ، میانه و پشتی را پیچیده می کنند. مثالها شامل:

    • • • بیشتر/کمتر از شاخص های متعدد یا سبد شاخص ها
        • if/سپس منطق (ضربه زدن یا حذفی)
        • اعتصاب های شناور (اعتصاب هایی که بر اساس یک شاخص یا فرمول است)

        چه گزینه هایی را خریداری کنید یا بفروشید ، و این که آیا آنها پرچین ، معاملات تحت حمایت دارایی هستند یا گمانه زنی های آشکار ، ابتدا باید افراد ، فرآیند و قابلیت های فناوری را که در ابتدای این مقاله شرح داده شده است ، توسعه دهید. اینها به شما این امکان را می دهد تا ارزش و خطر موقعیت های مختلف گزینه ها را ارزیابی کرده و آنها را از طریق چرخه زندگی خود به درستی مدیریت کنید.

        3. بهینه سازی ارزش گزینه های واقعی

        سرانجام ، ما استفاده از ارزیابی گزینه ها را برای بهینه سازی ارزش گزینه های واقعی مانند ظرفیت خط لوله معرفی خواهیم کرد. بسیاری از دارایی ها و قراردادهای فیزیکی در زنجیره تأمین انرژی شامل اختیاری قابل توجهی هستند که بعضاً به عنوان "گزینه های واقعی" برای متمایز کردن آنها از گزینه های مالی گفته می شود. مثالها شامل:

        • • • پالایشگاه ها - گزینه های مربوط به محصول در مقابل اختلاف قیمت خام ، a. k. a. "گسترش ترک"
            • ظرفیت خط لوله - گزینه هایی برای جابجایی محصول بین بازارها با قیمت کالاهای مختلف
            • ذخیره سازی زیرزمینی-گزینه تزریق کالاها در دوره های کم قیمت و نگه داشتن و عقب نشینی در طی دوره های با قیمت بالاتر
            • پسوندها - گزینه های آینده برای تمدید قرارداد یا به دست آوردن دارایی اضافی با قیمت ثابت ، به عنوان مثالیک قرارداد برای ساخت یک کشتی دریایی که شامل گزینه ای برای به دست آوردن کشتی دیگر با قیمت تعیین شده ظرف 3 سال است.

            گزینه های واقعی بدون تجارت گزینه های مالی را می توان بهینه کرد. یک روش برای کسب درآمد از چنین گزینه هایی به Delta-Hedging گفته می شود (نامگذاری شده توسط قیمت گزینه ها ، که معامله گران آن را "دلتا" می نامند). یک مثال ظرفیت خط لوله را در نظر بگیرید. اگر یک شرکت از ظرفیت خط لوله شرکت برای جابجایی نفت خام از محل عرضه 66 دلار/BBL به بازار 76 دلار در هر بشکه برای هزینه های متغیر 4 دلار در هر بار/BBL برخوردار باشد ، سود فعلی این حرکت 6 دلار در هریک است. این گسترش فعلی به مقدار "ذاتی" گفته می شود. مقدار گزینه ممکن است به طور قابل توجهی (به عنوان مثال 50 ٪ یا بیشتر) بالاتر از گسترش فعلی باشد ، زیرا این مقدار ذاتی و همچنین "بیرونی" را شامل می شود. مقدار بیرونی احتمال افزایش بیشتر گسترش را نشان می دهد. در مثال خط لوله ما ، مقدار گزینه ممکن است 9 دلار در هر بشکه (6 دلار/bbl ذاتی + 3 دلار/bbl بیرونی) باشد.

            یک پرچین دلتا می تواند برای کسب درآمد از ارزش کامل 9 دلار/BBL از ظرفیت ، نه تنها ارزش ذاتی فعلی طراحی شود. این نیاز به یک مدل گزینه هایی دارد که قادر به محاسبه مقدار و حساسیت چنین گزینه گسترده ای است. با این حال ، پرچین شامل آینده و مبادله های پاک شده با مبادله است ، نه لزوماً گزینه های مالی.

            گزینه های واقعی می توانند ارزش قابل توجهی را در شرکت های انرژی نشان دهند و بهینه سازی آنها می تواند بسیار ارزشمند باشد. آنها به دلیل پیچیدگی گزینه بالاتر نسبت به گزینه های مالی که قبلاً مورد بحث قرار گرفت ، تمایل به ایجاد خواسته های بیشتر در مورد توانایی های سازمان شما دارند. این موضوع ، بهینه سازی گزینه های واقعی ، برای پوشش کامل در این مقاله بسیار پیچیده است ، اما در یک وبلاگ آینده به طور دقیق تر پوشش داده می شود.

            چند یادداشت نهایی

            همانطور که قبلاً در مقاله اشاره کردیم ، Veritas استفاده از گزینه های بدون قابلیت های سازمانی خاص را توصیه نمی کند:

            • مردم - مهارت ها و شایستگی های کافی باید در دفاتر جلو ، میانه و پشتی استخدام و یا آموزش دیده شوند.
            • فرآیند - ارزیابی گزینه ها ، مدیریت ریسک ، تسویه حساب و فرآیندهای حسابداری باید ایجاد شود و Veritas بدون این قابلیت ها گزینه های خرید یا فروش را توصیه نمی کند. وت
            • فناوری - ابزارهای پشتیبانی تصمیم گیری و سیستم های ضبط (به عنوان مثال ETRM و سیستم های حسابداری) باید قادر به دستیابی به گزینه ها باشند.

            این الزامات باید در تصمیم گیری در مورد اینکه آیا گزینه ها برای شرکت شما مناسب است ، به تجزیه و تحلیل هزینه/سود تبدیل شود. گزینه ها ممکن است نه از ده بار بدون مشکل کار کنند ، اما در موارد نادر (امیدوارم) نادر که چیزی اشتباه پیش می رود ، به گزینه های ارزیابی گزینه ها و قابلیت های مدیریت ریسک که در بالا توضیح داده شد ، نیاز خواهید داشت.

            ما امیدواریم که برخی از این مطالب تحریک آمیز بوده و منجر به ارزیابی مجدد "خرد متعارف" در مورد گزینه ها شود. Veritas معتقد است که گزینه ها ابعاد دیگری از بازارهای انرژی را نشان می دهد که به درستی مدیریت می شود ، می تواند مزایای قابل توجهی را برای یک برنامه تجارت و مدیریت ریسک فراهم کند.

            در Veritas Total Solutions ، تیم متخصصان ما در گزینه ها و سایر خدمات مشاوره تجارت و ریسک آگاهی دارند. ما در این زمینه مشاوره ، تشخیص سازمان و خدمات استراتژیک را ارائه می دهیم. اگر علاقه مند به کسب اطلاعات بیشتر در مورد قابلیت های خاص ما هستید ، برای یادگیری بیشتر یا مشترک شدن در وبلاگ ما با ما تماس بگیرید تا در ارتباط باشید!