بازارهای نوظهور نقشه راه FX از HSBC

اگر می خواهید آخرین تحقیقات FX در بازارهای نوظهور را از بانکهای سرمایه گذاری برتر دریافت کنید ، هم اکنون مشترک شوید یا یک آزمایش 5 روزه رایگان را در اینجا دریافت کنید.

HSBC بازارهای نوظهور FX نقشه راه - تظاهرات ساخته شده بر روی پایه های لرزان

• ارزهای EM بهتر عمل کرده اند ، اما این بر روی صدا ترین پایه ها استراحت نکرده است
• خطرات سیاست ایالات متحده باقی مانده است و علائم بیشتری برای نشان دادن داستان بازتاب EM پایدارتر است
• ما احتیاط خود را نسبت به EM FX حفظ می کنیم و ترجیح می دهیم INR ، IDR ، THB ، مالش ، ARS ، ILS و CZK

در داخل این نسخه از نقشه راه FX بازارهای نوظهور…

ارزهای EM از ابتدای سال جوان سازی شده اند ، اما ما می ترسیم که قدرت آنها ممکن است در قویترین بنیادها ساخته نشود. خستگی USD شروع به کار کرده است ، اما هنوز هم روزهای اولیه برای دولت جدید ایالات متحده و سیاست های کلیدی - به ویژه در جبهه مالی - به زودی می توان اعلام کرد و دوباره USD را بالاتر می برد.

در همین حال ، پالس داده ها برای بسیاری از اقتصادهای EM خوش بین بوده است ، و جریان نمونه کارها به منطقه باز می گردد. با این حال ، یک دوره طولانی تر بهبود لازم است تا نشان دهد که این چیزی بیش از یک گزاف گویی موقت است.

برخلاف اقدامات اخیر قیمت توسط بازارهای نوظهور FX ، ما معتقدیم که پس از برقراری ارتباط کاملاً مثبت دولت ایالات متحده و بهبود چرخه ای EM ، پایدار است ، باید بهبودی محکم تری انجام شود. بنابراین در محیط فعلی ، ما یک گروه باریک از ارز ، از جمله آنهایی که در معرض خطر کمتری در معرض خطر سیاست ایالات متحده قرار دارند ، مانند INR ، IDR ، THB ، RUL ، ARS ، ILS و CZK ترجیح می دهیم.

در آسیا ، KRW و TWD سالانه مجریان مستقل بوده اند. محیط USD نرم ، مانند علائم اولیه بازیابی در صادرات الکترونیکی ، کمک کرده است ، اما ما از نظر تاکتیکی KRW را به TWD ترجیح داده ایم. در همین حال ، فوریه تاکنون یک ماه شلوغ برای INR بوده است و آخرین بودجه و جلسه بانک ذخیره هند (RBI) باید از پیشروی ارز حمایت کند. ما همچنین به جریان پایتخت چین و آخرین تحولات در سیاست های FX آسیایی نگاه می کنیم.

در CEEMEA ، PLN از موضوع بازتاب جهانی بهره مند شده است. با این حال ، ما معتقدیم که بازار ممکن است از خود جلوتر شود. در جای دیگر ، ما به مالش نگاه می کنیم که وزارت دارایی روسیه (MOF) در ماه فوریه مداخله FX را آغاز کرد زیرا بافر مالی با قیمت بالاتر نفت بهبود می یابد. با این حال ، ما نمی بینیم که این تأثیر عمده ای در روند مالش دارد و ارز باید یک عملکرد برتر در منطقه باشد.

در LatAm، ما عمیق تر به ارزیابی MXN می پردازیم. در حالی که ارز ارزان به نظر می رسد، اصول بنیادی آن به طور قابل توجهی بدتر شده است و خرید MXN را هنوز توجیه نمی کند. ما همچنین نگاهی دقیق تر به رابطه بین LatAm FX و خزانه داری ایالات متحده می اندازیم، که اخیراً ارتباط بیشتری را نشان داده اند.

نماهای منطقه ای

آسیا

INR باید در منطقه به لطف یک بانک مرکزی جنگ طلب تر و همچنین حرکت اصلاحی مثبت، که دولت در آخرین بودجه پیشرفت بیشتری کرده است، بهتر عمل کند. IDR ویژگی های مشابهی را برای INR ارائه می کند، اما شاید به دلیل عدم قطعیت های موجود در اطراف انتخابات اخیر جاکارتا، تا حدودی کمتر. در همین حال، در میان ارزهای با بازده پایین تر، ما KRW را در مقایسه با TWD ترجیح می دهیم. چرخه فناوری کره دیرتر از تایوان بهبود یافت و بنابراین ممکن است در کوتاه مدت شتاب قوی تری داشته باشد. به نظر می رسد مقامات کره ای بیشتر از همتایان تایوانی خود نسبت به درک دولت ایالات متحده از سیاست FX خود نگران هستند.

بدترین عملکرد سال تا به امروز در آسیا PHP بوده است. این ارز با بادهای معکوس داخلی مواجه شده است، از بسته شدن معادن اخیر گرفته تا واردات بسیار قوی تر - در حالی که دولت بودجه خود را پرداخت می کند. با وجود این عملکرد ضعیف، ما PHP و نسخه بتای پایین تر آن - THB - را بیشتر از SGD و MYR ترجیح می دهیم.

CEEMEA

ما برای ارزهایی با پس زمینه های بنیادی قوی تر ترجیح می دهیم. در میان بازده بالا، ما طرفدار RUB هستیم که در آن رشد داخلی به بهبود ادامه می دهد. علیرغم مداخله FX وزارت مالیه و برخی نشانه های ارزش گذاری بیش از حد، RUB باید انعطاف پذیر بماند مگر اینکه تغییر قابل توجهی در سیاست بانک مرکزی (CBR) ایجاد شود. TRY و ZAR علیرغم پس زمینه های چالش برانگیز داخلی - از نظر ناامیدی داده ها و عدم اطمینان سیاسی، تقویت شده اند. با توجه به این چالش ها، افزایش ارزش این ارزها را دنبال نمی کنیم.

برای بازده های پایین تر، ما از ILS و HUF حمایت می کنیم که در آن مازادهای خارجی بزرگ و چشم انداز رشد قوی باید حمایت کننده باشد. سیاست های پولی و ارزی در هر دو اقتصاد ممکن است کمتر بدتر شود و باد مخالف کمتری ایجاد کند. ما نسبت به PLN کمتر مثبت هستیم، جایی که به نظر می رسد بازار احتمال یک موضوع تجدیدپذیر پایدار را بیش از حد قیمت گذاری می کند، و ما در موقعیت کوتاه PLNHUF قرار داریم. برای CZK تمرکز بر زمان خروج از طبقه EUR-CZK است. انتظارات به سمت می 2017 متمایل است، اما از نظر ما، افزایش قابل توجه ذخایر FX و افزایش ظاهری موقعیت CZK طولانی مدت نشان می دهد که خطر خروج زودتر از موعد وجود دارد.

LatAm

فعالان بازار از MXN ارزان استفاده کرده اند تا خود را از نظر تاکتیکی در نرخ های محلی قرار دهند. با این وجود، چشم انداز MXN همچنان چالش برانگیز است، زیرا بازده کمتر به عوامل محلی و بیشتر به ریسک های خارجی وابسته است، در حالی که نگرانی ها در مورد سیاست های محلی در کانون توجه قرار گرفته است. ما انتظار داریم که عملکرد بهتر MXN کمرنگ شود. ما اخیراً توصیه کردیم که BRL طولانی (که از منظر بازگشت کل آن را دوست داریم) در مقابل MXN داشته باشیم.

USD-COP همچنین به سطوح حمایتی در حدود 2850 رسیده است و ما معتقدیم که یک بازگشت کوتاه مدت در انتظار است. کسری حساب جاری کلمبیا همچنان بالاست، در حالی که تامین مالی آسیب پذیر به نظر می رسد، با کاهش قابل توجهی FDI به 1. 96 میلیارد دلار در سه ماهه سوم 2016، که کمترین میزان در هفت سال گذشته است. در همین حال، قیمت های انعطاف پذیر مس به ثابت ماندن CLP کمک کرده است. با این حال، با توجه به اینکه انگیزه برخی از افزایش قیمت فلزات ناشی از اعتصاب معادن شیلی بوده است، ما فکر می کنیم که ایمان به ارز نابجا به نظر می رسد. در نهایت، مشارکت پرو با شرکت برزیلی Odebrecht یک شوک منفی بوده است، به طوری که آلفردو تورن، وزیر دارایی گفت که دولت اکنون انتظار دارد رشد تولید ناخالص داخلی یک درصد کمتر باشد و به 3. 8 درصد در سال گذشته برسد.

نسخه کامل نقشه راه HSBC Emerging Markets FX و ترکیبی از تجزیه و تحلیل بازار از بانک های سرمایه گذاری برتر در دسترس مشترکین ما است.