اکوادور: دستیابی به سهام خزانه - مقررات فعلی و اصلاحات احتمالی

ممکن است عجیب به نظر برسد که یک شرکت سهامدار خود باشد، یعنی تعداد مشخصی از سهام منتشر شده توسط خود شرکت را در اختیار داشته باشد که معمولاً به عنوان سهام خزانه یا سهام خزانه شناخته می شود. با این حال، دلایل متعددی وجود دارد که چرا یک شرکت ممکن است علاقه مند به خرید سهام خود باشد، و مقررات آنها ضروری می شود، زیرا مستلزم خطرات حقوق صاحبان سهام و شرکت است. این موضوع مستلزم تحلیل عمیق تری است، اما هدف این مقاله توصیف کلی اهداف اصلی سهام خزانه، ریسک های موجود، مقررات فعلی و اصلاحات احتمالی است.

1. اهداف اصلی سهام خزانه و خطرات آن

از منظر حقوق صاحبان سهام، تحصیل سهام خزانه اساساً همان تأثیرات تقسیم سود را ایجاد می کند، به ویژه با توجه به اینکه قانون شرکت ها مقرر می دارد که برای تحصیل سهام خزانه، استفاده از وجوه اخذ شده از سود خالص ضروری است. توسط مجمع عمومی صاحبان سهام واگذار شود. شرکت از سود خالص که بخشی از حقوق صاحبان سهام است، برای پرداخت ارزش سهام خریداری شده به سهامدار فروشنده استفاده می کند. ژسوس آلفارو، وکیل مشهور اسپانیایی می گوید: «وقتی یک شرکت سهام خود را به دست می آورد، در واقع کاری که انجام می دهد این است که بخشی از سهام خود را بین سهامداران یا اعضایی که سهام یا واحدهای آنها را خریداری می کند، تقسیم می کند.»1

علاوه بر این، اگر سهام خزانه به ارزشی بالاتر از ارزشی که به دست آمده است، مجدداً فروخته شود، سهامداران منتفع خواهند شد، زیرا این معامله برای شرکت سود ایجاد می کند که در نهایت در کل سود متعلق به همه سهامداران تلفیق می شود..

از دیدگاه مالیاتی ، سهامداران راحت تر از فروش سهام نسبت به سود سهام دریافت می کنند ، زیرا درآمد موجود در مورد اول توسط مالیات بر درآمد واحد (Impuesto a la renta único) مالیات می گیرد تا سود حاصل از سود حاصل از سودفروش سهام ، در حالی که درآمد حاصل از سود سهام بخشی از درآمد جهانی مشمول مالیات بر درآمد می شود. به طور خلاصه ، سهامدار این گزینه را برای انتخاب مشارکت خود در شرکت یا به دست آوردن سود مالیاتی بر ارزش دریافت شده ، انتخاب می کند ، که می تواند به نفع سهامدار باشد در صورتی که در نظر داشته باشد که سرمایه گذاری آن نتایج مورد انتظار را به همراه داشته است. همچنین توجه به این نکته بسیار مهم خواهد بود که آیا با فروش بخشی از سهام خود به خود شرکت صادر کننده ، درصد سرمایه ای که توسط سهامداران در نظر گرفته شده است ، کاهش می یابد - رقیق شده - یا نه.

از دیدگاه متفاوت ، نگه داشتن سهام خزانه داری اجازه می دهد تا معاملات مالی خاصی مانند صدور اوراق قابل تبدیل باشد. بنابراین ، هنگامی که اوراق بهادار به سهام تبدیل می شود ، لازم نیست افزایش سرمایه انجام شود ، اما می توان با سهام موجود در خزانه داری انجام داد.

مشکل این است که این نوع معاملات بر حقوق صاحبان سهام تأثیر می گذارد ، زیرا سهام سرمایه در برابر طلبکاران متوقف می شود ، زیرا از نظر حسابداری ، سهام سرمایه دارای یک همتای نقدی نیست ، اما همتای شرکت خود شرکت استسهاماین بدان معنی است که سهام سرمایه در دارایی های واقعی سرمایه گذاری نمی شود. به همین دلایل ، همانطور که در زیر مورد بحث قرار خواهد گرفت ، قانونگذار به طور فزاینده ای نسبت به این معاملات احتیاط می کند.

2. مقررات فعلی

مطابق قانون شرکتها ، شرکت ها ممکن است سهام خود را به دست آورند تا: (i) آنها را به فروش می رساند. یا (ب) آنها را بازخرید ، مشروط بر اینکه الزامات موجود در ماده 192 ، رونویسی در زیر ، برآورده شود:

"جلسه سهامداران عمومی ممکن است تصمیم بگیرد که شرکت سهام صادر شده توسط آن را بدست آورد ، مشروط بر اینکه شرایط زیر برآورده شود:

1. که اکثریت سهامداران شرکت کننده در جلسه مربوطه ، کسب سهام را برطرف می کنند.
2. این فقط وجوه گرفته شده از سود خالص برای چنین معامله ای استفاده می شود.
3. اینکه سرمایه مربوط به سهام اکتسابی کاملاً پرداخت می شود. وته
4. که به هیچ وجه نتیجه آن منجر به کاهش سرمایه مشترک نمی شود.

تا زمانی که سهام توسط شرکت نگهداری شود ، حقوق ذاتی برای آنها به حالت تعلیق در می آید.

برای به گردش درآمدن مجدد این سهام، تصمیم مجمع عمومی صاحبان سهام نیز لازم است.»

ماده 196 قانون شرکت ها به بازخرید سهام اشاره کرده و مقرر می دارد:

«بازخرید سهام در مقابل سهام سرمایه ای که کاهش آن قبلاً رفع می شود، به شکلی که در این قانون یا آیین نامه مقرر شده است، انجام می شود و بازخرید سهام نمی تواند از پنجاه درصد سهام سرمایه تجاوز کند».

از موارد فوق ناشی می شود که شرکت ها، پس از به دست آوردن سهام خود با سود خالص، می توانند آنها را مجدداً به بازار قانونی معرفی کنند یا از طریق کاهش سرمایه آنها را بازخرید کنند.

قبل از لازم الاجرا شدن قانون نوسازی قانون شرکت ها - در آذرماه 1399 - بازخرید سهام در مقابل سود قابل تقسیم و نه لزوما در برابر سرمایه سهام مجاز بود که در این صورت کاهش سرمایه صورت نگرفت. این احتمال منتفی شد که نشان دهنده واکنش خاصی از سوی قانونگذاران نسبت به تملک سهام خزانه است که با این امکان بدون نیاز به کاهش سرمایه یا بازگرداندن آنها به گردش در شرکت نگهداری می شد.

در مورد شرکت های با مسئولیت محدود (compañías de responsabilidad limitada) ماده 112 به شرح زیر است:

«بازخرید واحدهای شرکتی در مقابل موجودی سرمایه که کاهش آن قبلاً رفع می شود، به شکلی که در این قانون یا آیین نامه تعیین شده است، انجام می شود و بازخرید واحدها نمی تواند از پنجاه درصد موجودی سرمایه تجاوز کند."

بر اساس موارد فوق و برگرفته از ماهیت شرکت های با مسئولیت محدود، آنها فقط می توانند سهام خود را به منظور بازخرید آن تملک کنند.

در این مرحله، خواننده ممکن است از خود بپرسد که شرکت در چه زمانی باید سهام را در مورد شرکت سهامی خاص بفروشد یا بازخرید کند یا در مورد شرکت با مسئولیت محدود سهام را بازخرید کند؟خب این نکته بسیار مهم در حال حاضر در قانون شرکت ها تنظیم نشده است. بنابراین، اگرچه امکان بازخرید سهام در مقابل سود قابل تقسیم از بین رفته است، اما شرکت ها محدودیت زمانی ندارند که یا باید آنها را بازخرید یا مجدداً بفروشند.

در قوانین دیگر، مانند اسپانیا، مقررات مربوط به تملک سهام خزانه بسیار سخت گیرانه تر است، زیرا صراحتاً ممنوع است. در صورت مغایرت با این ممنوعیت، یک سال محدودیت برای فروش مجدد یا بازخرید سهام یا واحدها در نظر گرفته شده و تا سقف ارزش اسمی سهام یا واحدها جریمه نقدی در نظر گرفته می شود.

علاوه بر این، قوانین ما برای شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار که این معاملات به ویژه خطرناک هستند، مقررات صریح در این مورد ارائه نمی کند.

اصلاحات احتمالی

همانطور که پیش بینی کرده ایم، قانون گذار اکوادوری بیش از پیش نسبت به این نوع معاملات بی میل می شود، و اگرچه انتظار نمی رود که به سختی مشابه قوانین اسپانیا برسد، پیش نویس قانون اصلاح قانون شرکت ها برای ارتقای حاکمیت شرکتیدر حال حاضر در شوراي ملي در جريان ماده 192 قانون شركتها عبارت زير را پيش بيني كرده است:

"سهام باید حداکثر ظرف مدت یک سال از زمان تحصیل آنها منتقل شود. پس از سپری شدن این مدت بدون انجام واگذاری، اداره باید بلافاصله نسبت به بازخرید سهام بازخرید شده اقدام به دعوت مجمع عمومی سهامداران کند. در نتیجه کاهش موجودی سرمایه.»

این یک تغییر قابل توجه در مقایسه با قوانین فعلی است، زیرا شرکت ها نمی توانند سهام خزانه را به طور نامحدود نگهداری کنند، که در نتیجه این نوع عملیات را منع می کند. این تغییر همچنین می تواند به عنوان حمایت از سهامداران اقلیت و طلبکاران شخص ثالث در نظر گرفته شود.

تنظیم این نوع معاملات در شرکت های پذیرفته شده در بورس به منظور حفظ شفافیت آنها بسیار مهم خواهد بود.

پانویسها و منابع

2. ماده 134 de la Ley de Sociedades de Capital de España: "En ningún caso las sociedades de capital podrán asumir o suscribir sus propias participaciones o acciones(. )"

محتوای این مقاله به منظور ارائه راهنمای کلی در مورد موضوع است. باید در مورد شرایط خاص خود از یک متخصص مشاوره بگیرید.