حاشیه ایمنی در سرمایه گذاری

داگ کلینتون یکی از بنیانگذاران و شریک مدیریت در Loup Ventures ، یک شرکت سرمایه گذاری متمرکز بر فناوری است.

به عنوان یک تحلیلگر سابق سهام VC ، من هنوز وقت خود را صرف فکر کردن در مورد فرصت های سرمایه گذاری شرکت های عمومی می کنم. برای این منظور ، من اخیراً حاشیه ایمنی ست کلارمن را خوانده ام ، پیدا کردن یک کتاب سخت ، اما بسیار روشنگری در مورد سرمایه گذاری ارزش. عنوان کتاب ، حاشیه ایمنی ، اصطلاحی است که از پدرخوانده سرمایه گذاری سرمایه گذاری شده است: بنیامین گراهام. فلسفه سرمایه گذاری وارن بافت بسیار الهام گرفته از گراهام است. طبق گفته خود بافت 85 درصد.

حاشیه ایمنی اتاق خطایی است که به قیمت یک سرمایه گذار برای یک دارایی پرداخت می کند تا خطری را که سرمایه گذار ممکن است پول خود را از دست بدهد ، کاهش دهد. به عبارت دیگر ، معمولاً دارایی ها بسیار دشوار است ، بنابراین شما سعی می کنید مبلغی را پایین تر از آنچه فکر می کنید یک دارایی ارزش دارد برای به حداقل رساندن تأثیر موضوعات مختلف که ممکن است بر ارزش آن دارایی تأثیر بگذارد ، بپردازید. یک مسئله بالقوه ممکن است در تجزیه و تحلیل سرمایه گذار از ارزش باشد (یعنی سرمایه گذار اشتباه است). دیگری ممکن است یک رویداد بازار غیرقابل پیش بینی یا یک مشکل موقتی خاص برای شرکت و غیره باشد.

در حالی که من با حاشیه مفهوم ایمنی آشنا بودم ، فکر نمی کردم که چگونه ممکن است برای سرمایه گذاری سرمایه گذاری اعمال شود ، و کتاب کلارمن تصور من را برانگیخت.

آیا می توانید اساساً حاشیه ایمنی را در یک سرمایه گذاری در مراحل اولیه ایجاد کنید؟آیا شما اساساً می توانید در مورد سرمایه گذاری خود "اشتباه" کنید و هنوز هم خوب است؟

به نظر می رسد پاسخ "نوع" است ، اما کاملاً متفاوت از نحوه انجام این کار در بازارهای عمومی است. برای کشف این موضوع ، ارزش آن را دارد که قیمت ، بازار و تیم را به عنوان مکانیسم های بالقوه در نظر بگیرید.

قیمت

در بازارهای عمومی ، حاشیه ایمنی در مورد قیمتی است که برای یک دارایی پرداخت می کنید. شما به دنبال سوءاستفاده در بازار در درجه اول به دلیل ارزیابی های غیر منطقی رو به پایین سایر سرمایه گذاران هستید - معمولاً مکانهایی که احساسات در آن نگه داشته می شود و منطق جای خود را می دهد. ارزیابی های صعودی غیر منطقی نیز اتفاق می افتد ، اما این فرصت ها را خریداری نمی کنند ، و سرمایه گذاری ارزش در مورد خرید است نه کوتاه کردن.

در بازارهای خصوصی ، ممکن است همان میزان ارزیابی صعودی غیر منطقی وجود داشته باشد که توسط برخی از ارزیابی ها منعکس می شود که از خودشان پیش می روند ، اما ارزیابی نزولی غیر منطقی صرفاً به این دلیل است که چنین ارزیابی ای به این معنی است که بازار فکر می کند که یک شرکت قابل تأمین نیست و بدون آنسرمایه ، احتمالاً از تجارت خارج می شود. بنابراین ، برای یک شرکت خصوصی که از نظر نزولی حتی وجود دارد ، دشوار است. به نظر نمی رسد که حتی در دورهای پایین در شرکتهای جامد ، چیزی نزدیک به حاشیه ایمنی باشد که کلارمن یا بافت انتظار دارند - و همچنین مذاکرات ارزیابی معتدل چنین حاشیه ای از ایمنی را برای شرکت های برتر سرمایه گذاری ایجاد می کند که می توانند چنین مذاکرات را از بین ببرند.

به راحتی می توانیم بگوییم که قیمت به عنوان مکانیسم حاشیه ایمنی در سرمایه گذاری به نظر نمی رسد.

بازار

بازار بزرگتر همیشه بهتر است ، بنابراین اگر فقط در بازارهای عظیم سرمایه گذاری کنیم ، این یک حاشیه ایمنی است ، درست است؟متاسفانه نه.

بازارهای بزرگتر معمولاً بهتر هستند ، اما پیش بینی بازارها بسیار سخت است ، و پیش بینی اینکه کدام بازار بسیاری از نوپا حتی در مراحل اولیه در آن قرار دارند ، حتی سخت تر است. اگر مجبور بودید بازار افرادی را که تختخواب هوایی را در کف افراد دیگر اجاره می کنند ، پیش بینی کنید ، احتمالاً پتانسیل همان سکوی را برای اجاره اتاق ها و در نهایت تغییر صنعت سفر از دست داده اید.

شما ممکن است ایده کلارمن را برای برآورد محافظه کارانه جریان نقدی یک شرکت و نرخ تخفیف قابل اجرا در ارزیابی یک شرکت به عنوان بخشی از حاشیه ایمنی اعمال کنید ، اما گرفتن یک نظر محافظه کارانه از آنچه ممکن است بازار برای سرمایه گذاری سرمایه گذاری باشد ، احتمالاً حتی بدتر از بیش از حد بیش از حد است. این امر به این دلیل است که احتمالاً شما را در برخی فرصت های عالی مانند Airbnb در بالا از دست می دهد.

به نظر نمی رسد که بازار حاشیه ایمنی در سرمایه گذاری باشد.

این ما را با تیم ترک می کند.

اساساً ، نکته حاشیه ایمنی این است که تشخیص دهیم که احتمالاً امور طبق برنامه ریزی پیش نمی روند. در یک سرمایه گذاری عمومی ، جایی که ارزش بازتاب مداوم عرضه و تقاضا است ، می توانید از طریق قیمت پیش بینی نشده از آن محافظت کنید. در یک سرمایه گذاری خصوصی ، که در آن سهام غیرقانونی است و روابط مهمتر است ، شما فقط می توانید از طریق تیم خود را از طریق پیش بینی نشده محافظت کنید.

یک تیم عالی باهوش ، اختصاصی ، پایدار ، کنجکاو و انعطاف پذیر است. این عناصر وقتی همه چیز طبق برنامه ریزی پیش نمی رود ، خطر نتیجه منفی را کاهش می دهد ، زیرا یک تیم عالی از طریق آن تنظیم و می جنگد. جنگیدن در یک زمان دشوارمحوری به چیز دیگری. فشار دادن با تعهد به رنج. گاهی اوقات همه چیز حتی برای بهبودی تیم بسیار دور از ریل ها دور می شود ، اما بهتر است در تیمی سرمایه گذاری کنید که بتواند مشکلات را اصلاح کند تا یک تیم متوسط که حتی در زیر انحرافات جزئی فرو می رود.

به همین دلیل است که همه VC ها می گویند که ابتدا در تیم سرمایه گذاری می کنند. آنها حاشیه ایمنی ما هستند.

بستن

برای تحسین کردن قیاس پل وارن بافت در مورد حاشیه ایمنی: ما می خواهیم در بنیانگذاران سرمایه گذاری کنیم که می توانند وزن جهان را بالا ببرند ، اما واقعاً فقط نیاز به بلند کردن وزن یک تجارت راه اندازی دشوار دارند. ما تقریباً مطمئناً با قیمت ها ، محصولات و بازارها به طور مثبت و منفی فریب خواهیم خورد ، اما باید تمام تلاش خود را بکنیم تا توسط تیم ها فریب نخوریم ، زیرا آنها تنها حاشیه ایمنی ما هستند.