مورد عجیب ETF های اهرمی و معکوس ، قسمت 2: چند قدم به جلو. خیلی کارها برای انجام دادن مانده

Fair Canada گزارشی را در تاریخ 14 مه 2009 با عنوان "Heads You Lose ، Tails LOST: مورد عجیب ETF های اهرمی" منتشر کرد. از آن زمان تاکنون تعدادی از تحولات دلگرم کننده وجود داشته است:

1. سازمان های خود نظارتی ، IIROC در کانادا و FINRA در ایالات متحده ، به اعضای خود اطلاعیه هایی صادر کرده اند که به آنها در مورد خطرات این محصولات هشدار می دهند و به اعضای خود از تعهدات دقیق و مناسب بودن آنها در مورد مشتریان خود یادآوری می کنند.
2. مطبوعات مالی این موضوع را به طور گسترده پوشش داده اند و به نظر می رسد که به دنبال کردن علاقه مند است.
3. Moingstar ، Pioneer Index Investing Pioneer John Bogle و سایر ناظران همچنان گزارش هایی را برای آموزش صنعت مالی ، تنظیم کننده ها و امیدوارم سرمایه گذاران خرده فروشی در مورد محصولات منتشر کنند.
4. افشای دفترچه در کانادا و ایالات متحده به آرامی در حال بهبود است

با این حال ، کارهای زیادی باید انجام شود.

1. افشای دفترچه برای ETF های اهرمی ، معکوس و کالایی باید بیشتر بهبود یابد تا استاندارد افشای "کامل ، واقعی و ساده" را برآورده کند. لیست هر عامل خطر در زبان فنی که نیاز به مدرک حقوق و تعیین CFA برای درک دارد ، نیاز به افشای قانونی را برآورده نمی کند. دفترچه باید به زبان ساده بیان کند که اینها محصولات معاملاتی روزانه برای سرمایه گذاران پیشرفته هستند و این که آنها با شاخص یا کالای مربوطه در دوره های طولانی تر از یک روز ارتباط ندارند.
2. افشای دفترچه بهبود یافته کافی نیست - بیشتر سرمایه گذاران دفترچه را نمی خوانند. تنظیم کننده ها باید ممنوعیت های افشای گمراه کننده در تبلیغات و بازاریابی را اعمال کنند. تبلیغات نباید دلالت کند که این محصولات مناسب برای بیشتر سرمایه گذاران خرده فروشی هستند (از جمله پیشنهاداتی که برای RRSP ها و TFSA مناسب هستند). ما به هشدارها در مورد تبلیغات برای ETF های اهرم نیاز داریم. به عنوان مثال ، توضیحات خطر پاپ آپ به زبان ساده در وب سایت ها و برای مشتریانی که آنها را از کارگزاران آنلاین خریداری می کنند.
3. تنظیم کننده ها و صنعت مالی نیاز به تجدید نظر در نحوه تنظیم محصولات مبتنی بر مشتق عجیب و غریب-اعم از ETF های اهرمی و معکوس ، صندوق های بسته بندی شده ساختاری ، مقاله تجاری دارایی (ABCP) یا سایر موارد. هر محصولی که مشتقات پیچیده ای داشته باشد باید محکم تر تنظیم شود. این محصولات بسیار متفاوت باید با نام دیگری مشخص شوند. ETF های استاندارد سهام یا اوراق قرضه را در اختیار دارند. ETF های اهرمی ، معکوس و کالایی دارای قراردادهای پول نقد و مشتق هستند. Fair Canada پیشنهاد می کند که آنها را به عنوان محصولات مشتق شده ذکر شده ، LDP فراخوانی می کنند. تنظیم کننده ها ممکن است در نظر بگیرند که آیا افشای خطر خاص با تأیید مشتری امضا شده از خطرات ، مانند گزینه ها و قراردادهای آتی باید مورد نیاز باشد.
4. TSX ، مطبوعات مالی و دیگران باید با هدف محافظت از سرمایه گذاران انفرادی ، حتی اگر تولید کنندگان این محصولات مشتری اصلی باشند ، از این محصولات چشمگیر تری بگیرند.

منصفانه کانادا خواستار تنظیم کننده اوراق بهادار کانادا است

کانادایی ها به تنظیم کننده های قانونی نیاز دارند تا برای محافظت از سرمایه گذاران قاطعانه عمل کنند. کمیسیون های اوراق بهادار استانی مسئولیت نظارت بر صادرکنندگان ETF های اهرمی و معکوس را بر عهده دارند. تنظیم کننده های قانونی استانداردهای افشای دفترچه را تعیین کرده و دفترچه ها را برای رعایت آن استانداردها بررسی می کنند. آنها همچنین قوانین حاکم بر تبلیغات ETF های اهرمی ، معکوس و کالا را تعیین می کنند.

برخی از مراحل خاص برای تنظیم کننده های کانادا در نظر گرفته شده:

1. اصرار بر افشای دفترچه بهتر زبان ساده و نحوه عملکرد این ETF های عجیب و غریب داشته باشید.

1. افشای ریسک و الزامات تأیید را برای هر سرمایه گذار خرده فروشی که مایل به تجارت این محصولات است ، اجرا کنید.

1. راهنمایی های ویژه ای در مورد تبلیغات صادر کرده و در مورد مطالب تبلیغاتی و وب سایت ها به هشدارها نیاز دارید. اعمال محدودیت در تبلیغات گمراه کننده از طریق دادرسی انضباطی.

1. در مورد همه موضوعات مطرح شده توسط ETF های اهرمی ، معکوس و کالا و همچنین سایر محصولات ساختاری که مشتقات دارند ، تحقیق کنید. این مطالعه نباید جایگزینی برای مراحل 1 تا 3 باشد.

اکنون اقدامات فوری برای محافظت از سرمایه گذاران مورد نیاز است.

هشدارهای روشن از سازمان های خود نظارتی

در 11 ژوئن 2009 ، سازمان نظارتی صنعت سرمایه گذاری کانادا (IIROC) و سازمان تنظیم مقررات صنعت مالی ایالات متحده (FINRA) اعلامیه هایی را به شرکتهای عضو خود صادر کردند که درباره خطرات ETF های اهرمی ، معکوس و کالایی هشدار می دهند. این اطلاعیه ها به صنعت مالی از تعهدات دقیق و مناسب بودن آنها یادآوری می کند. شرکت های عضو IIROC موظفند اطمینان حاصل کنند که آنها محصول را درک می کنند و تعیین می کنند که آیا این برای هر مشتری شرکت "مناسب" است یا خیر. سپس هر مشاور فردی باید محصول را درک کند و اطمینان حاصل کند که برای یک مشتری خاص مناسب است.

IIROC نمونه هایی از چگونگی بازده می تواند از انتظارات با گذشت زمان منحرف شود و هشدار داد:

ETF های اهرمی و معکوس به طور معمول برای سرمایه گذاران خرده فروشی که قصد دارند بیش از یک جلسه معاملاتی ، به ویژه در بازارهای بی ثبات را برگزار کنند ، مناسب نیستند.

IIROC و FINRA همچنین به فروشندگان سرمایه گذاری یادآوری کردند که افشای دفترچه کافی نیست ، که آنها وظیفه دارند اطمینان حاصل کنند که مشتریان خود ماهیت سرمایه گذاری های خود و خطرات موجود در آنها را درک می کنند.

آگاهی در حال افزایش است

پوشش گسترده در مطبوعات. همه روزنامه های مهم مالی کانادا و بسیاری از مقالات محلی این موضوع را پوشش دادند. شبکه اخبار تجاری (BNN) مصاحبه هایی با مدیر اجرایی منصفانه ارمنو پاسکووتو و با هاوارد اتکینسون رئیس جمهور Betapro Horizons انجام داد. این موضوع توسط مطبوعات تخصصی سرمایه گذاری (مدیر سرمایه گذاری ، ETF Monitor) و توسط مقالات بین المللی به عنوان Farflung به عنوان Financial Financial Times انتخاب شد. مقاله Fair توسط تعدادی از وب سایت ها به هم پیوسته است.

فروشندگان سرمایه گذاری نگران کننده ، آموزش اعضای خود هستند. بازارهای خصوصی CIBC یک قطعه هشدار دهنده عالی نوشت. سایر کارگزاران تلاش می کنند تا نیروهای فروش خود را به مزایای محصولات و مشکلات احتمالی محصولات خود آموزش دهند. بخش های انطباق در تعدادی از بنگاه ها به ویژه در انتشار اعلامیه هشدار IIROC و سایر نشریات در مورد خطرات ناشی از ETF ها فعال بوده اند.

مقاله جدید Moingstar: زمان برای ETF های مشتق برای مطابقت. در 12 ژوئن 2009 ، صبح Moingstar

اسکات برنز ، متخصص ETF ، گزارش پیگیری را به قطعه اصلی خود "با استفاده از ETFS ETFS Kill Portfolios" صادر کرد. عنوان این بار آن چندان جذاب نیست: "زمان انطباق ETF های مشتق."

پیام بسیار مهم است. برنز پیشنهاد می کند که درمان این ETF های اهرمی مانند گزینه ها یا مشتقات را درمان کند و نیاز به استانداردهای تصویب بالاتری برای تجارت داشته باشد. او خواستار آموزش بیشتر برای مشاوران و به روزرسانی مواد آزمایشی آنها برای اطمینان از سرعت بخشیدن به آنها است. او نتیجه می گیرد:

"هدف ما این است که افراد را از اجازه سرمایه گذاری کورکورانه در آنها (ETF های اهرمی) بدون درک عمیق از خطرات و کاربردهای مناسب ، سرمایه گذاری کنیم."

پیشگام سرمایه گذاری شاخص جان گوگل در مورد ETF های پیچیده: "یک مدل تجاری عالی ، یک مدل سرمایه گذاری بد."جان گوگل ، بنیانگذار و سرمایه گذاری شاخص ، اخیراً مطالعه ای را نشان داد که تفاوت بین بازده سرمایه گذار و صندوق برای ETF را نشان می دهد. وی ادعا می کند که معاملات فعال منجر به بازده سرمایه گذار می شود که وجوهی را که در آن سرمایه گذاری می کنند ، بسیار ناچیز می کند. و او هشدار می دهد که تقریباً تمام ETF های جدید محصولات تخصصی باریک و دارای هزینه های بالاتر هستند که در خدمت منافع سرمایه گذار نیستند.

افق بتا حرفه ای ’S پاسخ است نه کافی است

رئیس جمهور Horizons Betapro ، هوارد اتکینسون سعی کرده است به نگرانی های مطرح شده توسط Fair Canada و سایر منتقدین پاسخ دهد. برخی از نکات مهم او:

HBP می گوید: عادلانه ناعادلانه (آنها دوست دارند که با کلمات بازی کنند) بدترین موارد را برای اثبات این نکته ما انتخاب کردند که اگر به مرور زمان نگه داشته شود ، این محصولات خطرناک هستند.

پاسخ Fair Canada: به طور کامل چهار از Nine Horizons Betapro نه جفت موجود در یک سال کامل پول را در هر دو طرف گاو و خرس از دست داد. حداقل یک صندوق گاو یا خرس چهار جفت دیگر تفاوت های عمده ای با نتایج مورد انتظار بر اساس دو برابر بازگشت (معکوس) شاخص آنها داشت.

ما از سال منتهی به 31 مارس 2009 استفاده کردیم ، اما شما از زمان آغاز به کار ، 6 ماه ، یک سال ، 6 ماه ، یک سال را انتخاب می کنید. نتایج به طرز چشمگیری تغییر نمی کند. با استفاده از 12 ماه پایان ماه مه ، 2009 نشان می دهد که پنج جفت پول از دست داده اند. اثرات ترکیبی اهرم ، تعادل روزانه و نوسانات باعث می شود که تقریباً همه سرمایه گذاران طولانی مدت پول خود را از دست بدهند. استثناء برای کسانی که به اندازه کافی پیش بینی شده برای پیش بینی صحیح مسیر ، نوسانات احتمالاً و نتیجه نهایی شاخص زیرین یا کالا است.

HBP می گوید: گاهی اوقات اهرم به نفع سرمایه گذاران کار می کند. صندوق گاز طبیعی برای سال منتهی به مارس 390 ٪ بازگشت ، تقریباً 3 برابر اهرم مشخص شده. خرس نفت خام Nymex 202 ٪ ، تقریباً 50 ٪ بالاتر از اهرم مشخص شده بود.

پاسخ FAIR Canada: این درست است، اما اینها تنها دو نمونه از این قبیل از حجم نمونه 18 نفری هستند. و این نظر ما را تایید می کند که هر گونه همبستگی طولانی مدت بین عملکرد صندوق های Horizons BetaPro و شاخص اساسی آنها کاملا تصادفی است. غافلگیری های مثبت می تواند در کوتاه مدت و میان مدت رخ دهد. با طولانی شدن افق زمانی، اکثر شگفتی ها منفی خواهند بود.

HBP می گوید: این واقعاً مشکل بزرگی نیست... و آنها در هر صورت آن را از طریق آموزش و افشای بهبود یافته اصلاح می کنند.

افشای دفترچه و اخطارها هنوز به اندازه کافی واضح نیستند

هشدار افشای جدید Horizons BetaPro، در صفحه دو دفترچه آنها، تا حدودی واضح تر از قبل است. اما هنوز در مورد خطرات نگهداری این محصولات برای دوره های طولانی تر از هدف یک روز هشدار نمی دهد. تاکید بر همبستگی مثبت - بازده روزانه - بدون هشدار در مورد منفی (عدم وجود هر گونه همبستگی برای دوره های زمانی طولانی تر) افشای واقعی نیست.

در اینجا نمونه ای از آخرین هشدار بروشور HBP آمده است:

آن را با وب سایت Direxions حامی ETF تحت نفوذ ایالات متحده در ایالات متحده مقایسه کنید. به محض اینکه روی ETF کلیک می کنید، پیام های واضحی مبنی بر اینکه این محصولات برای همه نیستند به همراه سه پیام بزرگ زیر ظاهر می شوند. اندازه واقعی از وب سایت Direxions بازتولید شده است:

اهداف سرمایه گذاری روزانه

نه اهداف سرمایه گذاری ماهانه

نه اهداف سرمایه گذاری سالانه

توضیحات Horizon BetaPro حتی به شریک آمریکایی آنها هم نمی رسد. وب سایت ProShares، که وجوه HBP را مدیریت می کند، حاوی زبان بسیار دقیق تری نسبت به HBP است در مورد اینکه چرا عملکرد این وسایل نقلیه اهرمی در دوره های طولانی تر از یک روز همبستگی ندارد. با این حال، برخلاف رقیب آمریکایی خود Direxions، ProShares به طور خاص سرمایه گذاران بلندمدت را دلسرد نمی کند.

افشای دفترچه به اندازه کافی نیست. نیاز به آدرس تبلیغات و بازاریابی

پیام های تبلیغاتی چاپ ، تلویزیون و اینترنت نباید سرمایه گذاران خرده فروشی را گمراه کنند. آنها باید حاوی هشدارها باشند. بنابراین باید وب سایت های صادرکنندگان.

خواندن دفترچه برای این ETF های اهرمی دشوار است. برای درک دفترچه نیاز به دانش تخصصی ، تجربه قابل توجه و دوز سنگین کافئین دارد. یک خواننده متوسط نمی تواند خطرات ناشی از خواندن افشای دفترچه موجود را درک کند. جای سوال دارد که آیا یک حرفه ای باتجربه خطرات واقعی را درک می کند یا خیر.

بیشتر سرمایه گذاران خرده فروشی دفترچه ها را نمی خوانند. حتی نظرات جسورانه به زبان انگلیسی ساده ، اگر این دفترچه خوانده نشده باشد یا درک نشده باشد ، سرمایه گذاران را آموزش نمی دهد-به خصوص اگر سرمایه گذاران برای تجارت این محصولات با تبلیغات گمراه کننده فریب خورده باشند.

Horizons Betapro هنوز هم می خواهد هر دو روش را داشته باشد. آنها وقت و هزینه قابل توجهی را برای تلاش برای آموزش متخصصان صنعت در مورد روش صحیح استفاده از محصولات خود اختصاص می دهند.

• آنها یک نمایشگاه جاده ای در سطح کشور را ارائه می دهند که "دانشگاه های ETF" را برای توضیح محصولات و نشان دادن استراتژی های پیچیده تجارت برای مشاوران و روزنامه نگاران مالی ارائه می دهند.
• مدیران Horizons Betapro اغلب در تلویزیون و مطبوعات مالی در مورد محصولات آنها صحبت می کنند.

اما Horizons Betapro همچنان در جستجوی سرمایه گذاران خرده فروشی به طور گسترده ای تبلیغ می کند و در مورد نزولی نگه داشتن محصولات برای طولانی مدت هشدار نمی دهد. اگر مشاوران حرفه ای و روزنامه نگاران مالی برای درک این محصولات به یک روز کامل در دانشگاه ETF HBP نیاز دارند ، چگونه می توان از یک سرمایه گذار متوسط خرده فروشی آنها را درک کرد؟

چگونه بزرگ است مسئله ?

چه تعداد سرمایه گذار خرده فروشی ETF های اهرمی را برای دوره های نامناسب طولانی و بدون درک ماهیت خود نگه می دارند؟میانگین حجم معاملات پاسخ نمی دهد-حجم گسترده ای که توسط صندوق های تامینی و معامله گران اختصاصی در فروشندگان سرمایه گذاری ایجاد می شود ، حتی می توانند تعداد زیادی از دارندگان بلند مدت را که به طور مکرر تجارت نمی کنند ، تحت الشعاع قرار دهند. Horizons Betapro نیز پاسخ محکم ندارد.

در صورت عدم وجود اطلاعات سخت ، ما مجبور می شویم به شواهد حکایتی اعتماد کنیم. از زمان انتشار گزارش خود ، Fair Canada چندین شکایت خاص (از طریق تلفن و نامه الکترونیکی) از سرمایه گذاران دریافت کرده است که با وجود برقراری تماس صحیح ، در ETF های اهرمی و معکوس پول خود را از دست داده اند. کن کیونکو از انجمن حمایت از سرمایه گذاران کوچک گفت که آنها 45 شکایت از این دست دریافت کرده اند و شکایات جدید همچنان در جریان است زیرا این موضوع توجه بیشتری را به خود جلب می کند.

شکایات به Fair Canada و SIPA فقط نوک کوه یخ است. ما نمی دانیم که چند شکایت توسط شرکت های صنعت ، کمیسیون های IIROC و اوراق بهادار دریافت شده است. بیاد بیاوریم که بسیاری از سرمایه گذاران تمایلی به پیشروی ندارند - آنها نمی خواهند مشاور خود را خجالت بکشند یا اعتراف کنند که این دفترچه را نخوانده اند. بیشتر شاکیان ما مایل به شناسایی عمومی نبودند.

Fair Canada از چندین سرمایه گذار حرفه ای آموخته است که از تفاوت بین نتایج مورد انتظار و واقعی از ETF های اهرمی در حساب های شخصی خود شگفت زده شده اند - اما به طور واضح ، نمی خواستند نام آنها استفاده شود. افسران انطباق در نمایندگی های سرمایه گذاری برنامه هایی را برای اطمینان از اینکه متخصصانشان این محصولات را درک می کنند ، حتی اگر فقط برای حساب های خودشان تجارت کنند ، انجام داده اند.

اسکات برنز ، متخصص Moingstar ETF می نویسد که در کنفرانس های مشاور ، در هر جایی از تعداد انگشت شماری از مشاوران تا نیمی از اتاق از ماهیت واقعی این محصولات بی خبر هستند.

گرگ ها در لباس گوسفند

ETF های اهرمی ، معکوس و کالاها می توانند به تجار کمک کنند که به دنبال قرار گرفتن در معرض سریع و اهرم در بازارها ، یک شاخص فرعی خاص یا کالاهای خاص باشند. آنها می توانند در هنگام استفاده صحیح از محصولات مفید باشند-برای اهداف بسیار کوتاه مدت توسط معامله گران حرفه ای یا آماتورهای آگاه.

با این حال ، هنگامی که محصولات پیچیده مانند ETF های معکوس و کالایی با استفاده از ETF ها سعی می کنند خود را به عنوان یک تغییر جزئی در ETF های ساده تر و شفاف تر وانیلی ، خود را از بین ببرند ، گمراه کننده و ناعادلانه است. با داشتن دارایی های بسیار متفاوت ، پروفایل های خطر و ویژگی های بازگشت ، این گرگ ها در لباس گوسفند هستند.

بیایید دو محصول ظاهراً مشابه و بسیار محبوب را با هم مقایسه کنیم: XIU ISHARE ، بر اساس S& P/TSX 60 ، بزرگترین شرکت ها در بورس تورنتو. و S& P/TSX Bull & ETF Horizons Betapro ، که دو برابر بازگشت روزانه همان شاخص را ارائه می دهد.

خطای ردگیری

پیش بینی جهت ، نوسانات و مسیر در محدوده

منصفانه کانادا خواستار اقدام از تنظیم کننده های اوراق بهادار کانادا است

در حالی که سازمان های خود نظارتی قدم برداشته اند تا به فروشندگان سرمایه گذاری در مورد ETF های اهرمی هشدار دهند ، نظارت واقعی محصولات و شرکت های صادر کننده در دست تنظیم کننده های اوراق بهادار قانونی باقی مانده است-دولت اوراق بهادار کانادا (CSA) در کانادا (به ویژه OSC)و SEC در ایالات متحده.

Fair Canada با کارمندان OSC مسئول بخش صندوق های سرمایه گذاری ، جلسات و ارتباطات تولیدی داشت. آنها روشن كردند كه آنها با مسائل آشنا هستند.

افشای خطر برای سرمایه گذاران - ETF های اهرم مانند گزینه ها و آینده را درمان کنید

اسکات برنز صبح Moingstar توصیه کرد که ETF های اهرمی باید مانند گزینه ها و مشتقات رفتار شوند. تنظیم کننده یک سند آماده شده از صنعت را توضیح می دهد که نحوه عملکرد این صندوق ها ، ویژگی های بازگشت آنها و خطرات مرتبط با آنها را توضیح می دهد. سرمایه گذاران موظفند قبل از اجازه تجارت ، فرم و خطرات را بفهمند که آنها محصولات و خطرات را درک کرده اند. این امر در مورد ETF های اهرمی ، معکوس و کالایی کانادایی و ایالات متحده اعمال می شود.

هیچ سرمایه گذار خرده فروشی قبل از اثبات اینکه او آنها را درک می کند ، مجاز به گزینه های تجاری نیست ، تجربه کافی و پیشرفت لازم را برای تجارت صحیح آنها و منابع کافی برای تحمل ضرر دارد. سرمایه گذار باید بیانیه افشای خطر سه صفحه ای IIROC را برای آینده و گزینه هایی که بیان می کند امضا کند:

"... شما باید چنین معاملات را انجام دهید فقط در صورتی که ماهیت قراردادها (و روابط پیمانکاری) را که در آن وارد می شوید و میزان قرار گرفتن در معرض خطر خود را درک می کنید ، انجام دهید. تجارت در معاملات آتی و گزینه ها برای بسیاری از اعضای عمومی مناسب نیست. "

یک هشدار مشابه باید در مورد ETF های مبتنی بر مشتق اعمال شود. تنظیم کننده ها باید فرم ETF سطحی را جستجو کنند و آنها را بر اساس دارایی های زیرین تنظیم کنند - در این حالت ، قراردادهای مشتقات.

هماهنگی با Sec

اگرچه Horizons Betapro تنها شرکت ETF های اهرمی و معکوس در کانادا است ، سرمایه گذاران کانادایی می توانند به راحتی چنین محصولاتی را در مبادلات ایالات متحده خریداری کنند. بنابراین اقدامات هماهنگ با SEC ممکن است توصیه شود.

در اواخر ماه آوریل ، صندلی SEC ، مری شاپیرو خواستار نگاه سخت تر به ETF های کالایی شد. ما انتظار داریم ETF های اهرمی و معکوس در همان شبکه گرفتار شوند.

بیایید آنها را چیز دیگری بنامیم: محصولات مشتق شده ذکر شده

اگر حامیان ETF با استفاده از ETF مانند Horizons Betapro جدی هستند که می خواهند این محصولات در دست راست قرار بگیرند ، اجازه ندهید که آنها را چیزی که نیستند ، متوقف کنیم. اینها مانند ETF های وانیل ساده نیستند. آنها ویژگی های بازگشت کاملاً متفاوت و پروفایل های خطر دارند. ETF های وانیل ساده سهام و اوراق قرضه را در اختیار دارند. ETF های اهرمی ، معکوس و کالایی قراردادهای پول نقد و مشتقات را در اختیار دارند.

تفاوت بین ETF های اصلی و مشتقات جدیدتر ETF یادآوری های تکامل مقاله تجاری پیچیده تر دارایی (ABCP) از مقاله تجاری ساده وانیلی را نشان می دهد. تنظیم کننده ها نتوانستند از نوآوری مالی در مقاله تجاری استفاده کنند. امیدوارم که ما درسهای مهمی را از Fiasco ABCP آموخته ایم.

یک گزارش اخیر در مورد وبلاگ سرمایه گذاری که به دنبال Alpha است ، پیشنهاد می کند محصولات ارجاع شده و معکوس ETFS Exchange Exchanted Exchant یا ETP را فراخوانی کند. ما معتقدیم که مخفف ETP خیلی نزدیک به ETF ها است و ممکن است سرمایه گذاران را که قبلاً سخت و سخت به ETF ها می گویند جدا از ETN-مبادله ای مبادله مبتنی بر مشتقات محبوب در ایالات متحده است ، اشتباه می گیرد.

Moingstar نام محصولات مشتق مبادله را (ETDP) پیشنهاد داد. اگر این محصولات واقعاً متفاوت هستند ، چرا این تفاوت را در نام روشن نمی کنیم؟ما محصولات مشتق ذکر شده (LDP) را پیشنهاد می کنیم.

تبلیغات یک مسئله مهم است

حتی فراخوانی آنها چیز دیگری کمک نمی کند - تا زمانی که Horizons Betapro و تولید کنندگان محصولات اهرمی ایالات متحده همچنان در رسانه های پخش و مطبوعات مالی که سرمایه گذاران خرده فروشی را هدف قرار می دهند ، تبلیغات زیادی را انجام می دهند.

تنظیم کننده ها باید بر پیام های متعادل در تبلیغات از جمله خطرات و عدم همبستگی در طول زمان اصرار داشته باشند. بیایید هشدارهایی مانند آنها برای تبلیغات دارویی انجام دهیم. تبلیغات پخش شده برای ETF های اهرمی می تواند شامل یک "خزنده" دو خط در پایین هشدار صفحه نمایش عوارض جانبی ، در امتداد خطوط:

هشدار: این محصولات فقط برای سرمایه گذاران/دلالان آگاه مناسب هستند. آنها فقط باید به عنوان وسایل نقلیه تجاری کوتاه مدت مورد استفاده قرار گیرند و در طول دوره زمانی بیشتر از یک روز با شاخص زیرین مطابقت ندارند.

رسانه های مالی باید رویکرد انتقادی تری داشته باشند

بحران مالی که طی دو سال گذشته در جهان مصرف کرده است ، برای همه مقصر است. اما ما نباید مطبوعات مالی را معاف کنیم و رسانه هایی را که به زنده ماندن حباب کمک کرده اند ، معاف کنیم و به عنوان تشویق کننده برای محصولاتی که باعث آسیب به سرمایه گذاران می شود ، عمل کنیم.

دشوار است که انتظار داشته باشید که روزنامه نگاران مالی تحت مهلت های سخت انجام دهند تا گزارش های تحقیقاتی گسترده ای را در مورد محصولات پیچیده انجام دهند که بسیاری از متخصصان در درک آنها مشکل دارند. تغییر مدل های تجاری و کاهش در تبلیغات ، منابع برای پوشش تحریریه است. با این وجود ، رسانه ها اعتماد و وظیفه عمومی دارند که نباید در خم شدن تمایز بین تبلیغات و سرمقاله گسترش یابد.

ما فکر می کردیم که مطبوعات مالی پخش در مارس 2009 پس از اینکه جان استوارت، گوینده اخبار طنز ایالات متحده از The Daily Show، جیم کرامر مجری CNBC را در مارس 2009 به طور علنی انتخاب کرد، درسی یاد گرفته باشند. صنعت. گزارش های زیادی در مطبوعات مالی و عمومی وجود دارد که عمدتاً از بیانیه های مطبوعاتی ناشران تشکیل شده است. هرگز نیاز به فاصله بحرانی و تحلیل واقعی بیشتر نبوده است.

وب سایت جدید ETF TSX به تعادل بیشتری نیاز دارد

بورس اوراق بهادار تورنتو به این افتخار می کند که یک رهبر جهانی در تجارت و فهرست ETF است. 29 درصد از لیست های جدید در TSX در سال 2008 ETF بودند. TSX می خواهد این تخصص ETF را به بازارهای بین المللی بفروشد و آن را به عنوان یک مولد درآمد جدید می بیند.

TSX اجازه داشت تا زمانی که غیر متقابل شد و عمومی شد، به عنوان تنظیم کننده ناشران فهرست شده باقی بماند. با این کار مسئولیت عمل در راستای منافع عمومی به وجود می آید.

در اوایل ماه مه، TSX یک وب سایت جدید ETF را با سر و صدای زیادی راه اندازی کرد. بیانیه های مطبوعاتی در مورد اهمیت آموزش سرمایه گذاران و ارائه یک منبع متمرکز اطلاعات صحبت کردند.

با افزایش محبوبیت ETF ها، سرمایه گذاران به سایتی شبیه به وب سایت اطلاع رسانی Investor Education Fund InvestorEd. ca، پر از حقایق عینی و برخی سوالات سخت نیاز دارند.

سایت ETF TSX طوری ساختار یافته است که تقریباً همه محصولات را ترکیب می کند، به طوری که محصولات پیچیده تر و پرخطرتر ETF اهرمی، معکوس و کالایی با مزایای ETF های وانیلی ساده مرتبط می شوند. در حال حاضر سایت هیچ هشداری در مورد خطرات استفاده نامناسب از این وسایل نقلیه قدرتمند اهرمی که دارایی آنها شامل مشتقات است، ندارد.

پیوندهای موجود در بخش مطبوعاتی سایت TSX ETF فقط مربوط به انتشارات مطبوعاتی است که مسائل جدید ETF را اعلام می کند. چرا پایگاه عظیم ادبیات انباشته شده از مورنینگ استار، مطبوعات مالی ایالات متحده و کانادا، وبلاگ های مالی و نشریات تخصصی را نادیده می گیریم؟چرا TSX به اخطار IIROC درباره خطرات ETF های اهرمی پیوند نمی دهد؟

این فقط یک مشکل با TSX نیست. صرافی های جایگزین در کانادا شروع به فهرست کردن ETF کرده اند و در حال پیگیری بیشتر هستند. به عنوان تنظیم کننده، رهبر بازار و حامی اصلی ETF ها، TSX باید یک نمونه باشد.

ما می دانیم که تغییرات در وب سایت ETF به زودی انجام می شود. حداقل امیدواریم بخشی را برای توضیح خطرات ETF های اهرمی ، معکوس و کالایی اختصاص دهیم. جدایی واضح تر از ETF های اهرمی از ETF های وانیل ساده به سرمایه گذاران خدمت می کند. بنابراین یک بخش پیوندهای بسیار گسترده-ما معتقدیم که TSX می تواند چنین پیوندهایی را بدون تأیید نظرات بحث برانگیز فراهم کند.

کالاهای ETF مشکلات ویژه ای با همبستگی ایجاد می کنند

ETF ها بر اساس کالاهایی مانند قیمت نفت ، گاز طبیعی ، طلا ، سایر فلزات و محصولات کشاورزی مشکلات ویژه ای دارند.

وجوه غالباً مجوز معیار معیار غیر از مواردی را که به طور گسترده در مطبوعات گزارش شده است ، مجوز می دهند. معیارهای مختلف می توانند نتایج کاملاً واگرا داشته باشند.

آنها همیشه براساس قراردادهای آتی استوار هستند و بنابراین در تاریخ های چرخش مشکل دارند.

موضوعات اساسی در مورد Contango و عقب ماندگی وجود دارد ، هنگامی که قیمت های رو به جلو با بازار مکان فعلی متفاوت است.

جدول زیر از یک قطعه چشم باز توسط دون دیون در وبلاگ theStreet. com (4 ژوئن 2009) گرفته شده است که جزئیات مربوط به ETF های مرتبط با قیمت روغن را شرح می دهد. تغییر در نتایج سال به روز حیرت انگیز است.

در حالی که قیمت نفت خام واسطه غرب تگزاس تا تاریخ 2 ژوئن 2009 48 درصد افزایش یافت ، بازده از طولانی مدت ETF ها به شدت عقب مانده و در تمام نقشه قرار گرفت. آنها از 2. 6 ٪ تا 29 ٪ بودند.

دو ETF روغن اهرم ، که دو برابر بازده روزانه معیار را ارائه می دهند ، نتایج بسیار متفاوتی داشتند. یک نفر 11. 7 ٪ از دست داد. مورد دیگر 66 ٪ رشد داشت - چشمگیر ، اما هنوز 30 درصد کامل از بازده مورد انتظار.

ETF های کوتاه کوتاه و دوتایی در واقع با کاهش کمتر از حد انتظار ، از بازده مورد انتظار خود فراتر می روند. این برای سرمایه گذاران که به طور نادرست به کاهش قیمت نفت شرط می بندند ، خوش شانس بود.

ETF های نفتی

موضوعات دیگر نیاز به مطالعه بیشتر دارد

ما در گزارش 14 مه ما به موضوعات دیگری که نیاز به مطالعه بیشتر دارند اشاره کردیم. پاسخ های بهتر هنوز ظهور نکرده اند ، اما نباید فراموش شوند.

ریسک طرف مقابل. استفاده از مشتقات به همتایان نیاز دارد ، اما دفترچه ها در کنار هیچ اطلاعاتی در مورد خطر طرف مقابل نیستند. کلیه مشتقات باید توسط یک اسپانسر مالی قابل توجه با رتبه اعتباری بالا تضمین شوند. با این حال ، هنگامی که این رتبه اعتباری تغییر می کند ، قرارداد مشتقات می تواند در معرض خطر باشد. این بخشی از مشکل مقاله تجاری دارایی بود.(به توضیحات Investopedia. com در مورد خطر طرف مقابل مراجعه کنید.)

تأثیر نوسانات پایان روز. پیتر هاینس TD و سایر ناظران خاطرنشان كردند كه ETF های اهرمی و معکوس در بدتر شدن نوسانات پایان روز نقش دارند. این سؤالاتی در مورد یکپارچگی بازار و چگونگی تأثیر نوسانات بر سرمایه گذاران خرده فروشی و اعتماد به نفس سرمایه گذار در یکپارچگی بازارها ایجاد می کند.

مالیات بر درآمد. ما می دانیم که مالیات ETF های مبتنی بر مشتقات ایالات متحده با همتایان وانیلی ساده آنها متفاوت است. برخی از جنبه های ETF های اهرمی کانادایی با ایالات متحده متفاوت است - درمان سود سرمایه به جای درآمد سود توزیع. توزیع سالانه و نه ماهانه. بیانیه روشنی از درمان مالیاتی کانادا ضروری است.

نتیجه

منصفانه کانادا خواستار تنظیم کننده اوراق بهادار کانادا است

کانادایی ها به تنظیم کننده های قانونی نیاز دارند تا برای محافظت از سرمایه گذاران قاطعانه عمل کنند. تنظیم کننده های اوراق بهادار وظیفه نظارت بر افق های بتاپرو را بر عهده دارند. آنها همچنین استانداردهای افشای دفترچه و استانداردهای تبلیغات محصولات مالی را تنظیم و اجرا می کنند.

برخی از مراحل خاص برای تنظیم کننده های کانادا در نظر گرفته شده:

1. اصرار بر افشای دفترچه ساده تر.
2. افشای ریسک و الزامات تأیید را برای هر سرمایه گذار خرده فروشی که مایل به تجارت این محصولات است ، اجرا کنید. این مورد در مورد سایر محصولات مشتق مانند گزینه ها و آینده است.
3. محدودیت های تبلیغات گمراه کننده را اعمال کنید. راهنمایی های ویژه ای در مورد تبلیغات صادر کرده و در مورد مطالب تبلیغاتی و وب سایت ها به هشدارها نیاز دارید.
4. در مورد همه موضوعات مطرح شده توسط ETF های اهرمی ، معکوس و کالایی از جمله میزان استفاده سرمایه گذاران خرده فروشی ، ریسک همتایان و تأثیر بر نوسانات بازار ، تحقیق کنید. این تحقیق باید به سایر محصولات ساختاری مبتنی بر مشتقات مانند بودجه پایان بسته گسترش یابد. تنظیم کننده ها ممکن است بخواهند یک کارگروه را با نمایندگان سرمایه گذار ، صنعت مالی و SRO در نظر بگیرند تا موضوعات را مطالعه کنند و توصیه های ارائه دهند
5. قبل از پاک کردن دفترچه برای توزیع و لیست ETF های سه گانه در کانادا ، منافع عمومی را با دقت در نظر بگیرید. مدیران اوراق بهادار کانادا باید اطمینان حاصل کنند که آنها این محصولات عجیب و غریب را قبل از اینکه آنها را از بین ببرد ، کاملاً درک می کند که اغلب فرض می کنند (نادرست) که ترخیص نظارتی یک مهر تأیید است.

اکنون زمان عمل است

نیاز به تحقیقات بیشتر برای تعیین میزان مشکل و راه حل های بلند مدت بالقوه نباید جایگزینی برای اقدام فوری از طرف تنظیم کننده ها باشد.

نگرانی در مورد این محصولات تقریباً از زمان آغاز به کار در ژانویه 2007 مطرح شده است. گزارش نمایشگاه ماه مه ، 2009 در مورد ETF های اهرمی و معکوس هیچ چیز جدیدی ندارد. Moingstar ، بسیاری از وبلاگ های سرمایه گذار ایالات متحده و برخی از مطبوعات مالی بیش از دو سال در مورد این محصولات هشدار داده بودند. حسابدار پزشکی قانونی آل روزن مقاله ای را نوشت که آنها را در پست مالی در دسامبر سال گذشته مورد ضرب و شتم قرار داد. طرفداران سرمایه گذار مانند انجمن حمایت از سرمایه گذاران کوچک در مورد آنها هشدار داده اند. بنابراین بسیاری از ستون نویس های مالی شخصی مانند Rob Carrick در Globe ، Jonathan Chevreau در پست مالی و عضو هیئت مدیره Fair Canada Ellen Roseman در ستاره تورنتو حضور دارند.

با وجود همه این هشدارها ، این بخش به رشد خود ادامه می دهد و ما هنوز چیزی از تنظیم کننده ها نشنیده ایم. دو ماه پیش HBP کانادا 2. 1 میلیارد دلار ETF با استفاده از ETF ، معکوس و کالایی داشت و بخش ایالات متحده 33. 2 میلیارد دلار دارایی داشت. رئیس جمهور HBP هوارد اتکینسون اظهار داشته است که این بحث و جدال بر فروش تأثیر نگذاشته است و HBP اکنون 2. 5 میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت دارد.

خطرات مربوط به سرمایه گذاران خرده فروشی روزانه بزرگتر می شود. عمل به موقع ضروری است.

درباره کانادا منصفانه

Fair Canada یک سازمان ملی غیر انتفاعی و مستقل است که به نمایندگی از منافع سرمایه گذاران کانادایی اختصاص داده شده است. مأموریت منصفانه کانادا این است که صدای سرمایه گذاران در تنظیم اوراق بهادار و کاتالیزور تقویت حقوق سهامداران کانادا و سرمایه گذاران خرده فروشی باشد. برای اطلاعات بیشتر به faircanada. ca مراجعه کنید.