لهستان: فرماندار بانک در مورد چشم انداز تورم خوش بین است ، بدون پایان چرخه محکم تر

مانند بانک ملی لهستان ، ما انتظار داریم تا پایان سال 2023 تورم CPI را کاهش دهد (جدول را ببینید) ، اما ما شاهد خطرات زیادی هستیم که مانع از رسیدن تورم در سالهای بعد می شود. در چنین محیطی ، امسال جایی برای کاهش نرخ بهره نمی بینیم

اشتراک گذاری نویسندگان رافال بنکی آدام آنتونیاک

خبرنامه

با آخرین تجزیه و تحلیل اقتصادی و مالی ING به روز باشید.

مراحل تورم

آدام گلاپینسکی ، رئیس NBP ، پایان فلات تورم و نزول سریع تورم را به سمت هدف اعلام کرد. پس از اوج CPI مورد انتظار در ماه فوریه (حدود 18. 5 ٪ نسبت به سال گذشته) ، بانک مرکزی انتظار دارد در ماه های بعد تا پایان سال جاری حدود 10 درصد کاهش یابد. به گفته پروفسور گلاپینسکی ، تورم باید در اواخر ماه اوت / اوایل سپتامبر به سطح تک رقمی سقوط کند. طبق آخرین پیش بینی NBP ، انتظار می رود تورم تا پایان سال 2023 از 7 ٪ Yoy تجاوز کند.

علاوه بر این ، رئیس جمهور NBP هیچ خطری برای تورم اصلی بالاتر نمی بیند. طبق گفته NBP ، این روند تورم CPI رو به پایین را با تأخیر دنبال می کند.

چشم انداز سیاست پولی

علیرغم خوش بینی قابل توجه گلاپینسکی در مورد چشم انداز تورم ، شورای سیاست پولی تصمیم نگرفته است که به طور رسمی چرخه افزایش نرخ بهره را پایان دهد ، زیرا هنوز هم خطرات CPI وجود دارد و شورا به طور واضح متقاعد نشده است که یک عدم تورم شدید تحقق خواهد یافت. رئیس جمهور گلاپینسکی اعلام کرد که MPC اختلال در روند ضد عفونی را تحمل نخواهد کرد و در صورت نیاز به افزایش نرخ بهره را رد نمی کند. در عین حال ، لازم به ذکر است که با توجه به طول مکث (نرخ ها به مدت شش ماه بدون تغییر باقی مانده است) ، ممکن است مناسب باشد که هرگونه حرکت رو به بالا را به عنوان بخشی از یک چرخه جدید درمان کنیم.

رئیس جمهور گلاپینسکی اظهار داشت که این شورا در مورد آغاز کاهش نرخ بهره بحث نمی کند. این ممکن است مربوط به سفت شدن اخیر لفاظی از بانکهای بزرگ مرکزی باشد ، که نگران تحریک تورم بالا هستند. رئیس جمهور NBP تأکید کرد که MPC هنگامی که متقاعد شود که تورم به سرعت به سمت هدف سقوط خواهد کرد ، شروع به کاهش سیاست های پولی خواهد کرد. در حال حاضر ، مشخص نیست که آیا این 2023 یا 2024 خواهد بود یا خیر.

رئیس جمهور گلاپینسکی تا پایان سال رضایت خود را با سقوط مورد انتظار تورم به 7 ٪ پنهان نکرد. نکته قابل توجه این است که بانک مرکزی اروپا و فدرال رزرو 5-7 ٪ تورم را یک مشکل بزرگ در نظر می گیرند ، در حالی که صندلی NBP این مسئله را یک موفقیت می داند و تخمین می زند که تورم 5 ٪ مورد توجه عموم قرار نمی گیرد.

خلاصه

دوره کنفرانس مطبوعاتی هیچ شگفتی به وجود نیاورد. رئیس جمهور NBP خوش بینی زیادی در مورد چشم انداز تورم کوتاه مدت ارائه داد ، اما وی با توجه به تصمیمات سیاست های آینده کاملاً محتاط بود: وی از اعلام پایان چرخه محکم خودداری کرد ، احتمال کاهش در پایان سال 2023 را پذیرفت ، اما دردر همین زمان گفته شد که MPC فعلاً در مورد این موضوع بحث نمی کند.

مانند NBP ، ما انتظار داریم تا پایان سال 2023 تورم CPI را کاهش دهد (جدول را ببینید) ، اما می بینیم که خطرات زیادی مانع از رسیدن تورم در سالهای بعد می شود.(1) ما معتقدیم که تورم نیز منابع داخلی دارد.(2) ما ارزیابی می کنیم که معکوس شوکهای عرضه خارجی در حال حاضر در حال انجام است ، که باید باعث کاهش تورم کالا شود. با این حال ، ما در مورد تورم قیمت خدمات ، که به سرعت دستمزدها و وضعیت بازار کار مرتبط است ، نگرانی داریم. کندی اقتصادی فعلی در لهستان و اقتصادهای اصلی یک دوره غیرمعمول را پشت سر می گذارند ، یعنی بازار کار هنوز بسیار قوی است ، در نتیجه ، افزایش مذاکره از دستمزد در یورولند زیاد است و در لهستان پویایی آنها مانع کاهش سریع تورم می شودبشراین یکی از دلایلی است که فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا در اعلام موفقیت در مبارزه با تورم بسیار محتاط هستند.(3) بر خلاف NBP ، ما نگران تداوم تورم هسته بالا هستیم.

در چنین محیطی ، امسال جایی برای کاهش نرخ بهره مشاهده نمی کنیم. با این حال ، همه نشانه ها این است که حرکت بعدی توسط MPC کاهش نرخ خواهد بود ، اما شروع چرخه تسکین پولی زودتر از نیمه دوم سال 2024 از نظر ما به دلیل خطرات مداوم تورم شروع نمی شود.

ما همچنین متذکر می شویم که ECB و Fed View 5-7 ٪ تورم را به عنوان یک مشکل بزرگ ، در حالی که فرماندار NBP کاهش تورم را به آن سطح به عنوان یک موفقیت بزرگ ارزیابی کرده است و مردم متوجه چنین تورم نمی شوند.