آیا اهرم هرگز معنی دارد؟

سرمایه گذاری اهرم یک موضوع بحث برانگیز در بهترین زمانها است-حتی با توجه به اینکه بازار اخیر بازار اخیر است-اما می تواند به روش های مختلفی کار کند ، توضیح می دهد جان Rekenthaler از Moingstar در شیکاگو.

08 فوریه 2018 URL صفحه مقاله برای به اشتراک گذاری در کلیپ بورد کپی شده است.

بله ، این تیتر احمقانه به نظر می رسد. تقریباً نه سال از یک راهپیمایی قدرتمند ، و با Dow ناگهان غارنوردی ، موضوع اهرم را مطرح می کنم. در مورد یک ستون نویس بالا در مورد دودهای یک بازار گاو نر صحبت کنید!

اما هرگز به زمان توجه نکنید. این موضوع همیشه سبز است. این را یک مقاله "کلیپ و صرفه جویی" در نظر بگیرید. اگر در مارس 2009 منتشر شد ، به همان اندازه مرتبط بود. (اگرچه حتی مسخره تر ظاهر می شود.)

بیش از نیم قرن پیش ، ویلیام شارپ مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه را پیش بینی کرد که بعداً به وی جایزه نوبل اهدا شد. در این مدل آمده است که اگرچه سهام بی ثبات تمایل به بازده بالاتری دارد ، اما بهترین سیاست برای سرمایه گذاران تهاجمی این نیست که چنین شرکت هایی دارای اضافه وزن باشند بلکه در عوض برای نگه داشتن بیشتر بازار سهام کلی. تحمل ریسک شخص را تعیین کنید ، سپس با مقدار مورد نیاز نمونه کارها را به کار بگیرید.

که البته ، تقریباً هیچ کس این کار را نمی کند. سرمایه گذاران پرماجرا پیشنهادات عمومی اولیه و صندوق های سرمایه گذاری و شرکت های ورق صورتی را خریداری می کنند ، اما به ندرت به روشی که پروفسور شارپ پیشنهاد کرده است وام می گیرند. مشهورترین مدل بورس اوراق بهادار که تاکنون ایجاد شده است ... نادیده گرفته می شود.

روزی یک بار

محبوب ترین رویکرد اهرم ، مجدداً تعادل روزانه است که توسط بیشتر صندوق های مبادله ای با استفاده از مبادله اعمال می شود. هنگامی که روز تجارت به پایان رسید ، صندوق مبلغ وام را تنظیم می کند تا نسبت اهرم هدفمند حاصل شود. این بدان معناست که اگر هدف 100 درصد اهرم باشد ، به گونه ای که یک دلار دارایی دو دلار را به خود اختصاص دهد ، پس از آن وام گرفته می شود به طوری که این نمونه کارها وارد هر روز معاملاتی جدید با نسبت اهرم اصلی خود می شود.

این استراتژی را در خانه امتحان نکنید. برای یک ، تعادل روزانه بسیار زیاد است. چه کسی چنین پیچیدگی می خواهد؟برای دیگری ، سود این رویکرد برای صاحبان بلند مدت هدر می رود. کسانی که از ETF به عنوان ابزارهای کوتاه مدت استفاده می کنند ، بودجه خود را برای مطابقت با نسبت اهرم اعلام شده خود ترجیح می دهند. مجدداً تعادل روزانه به شرکت خود کمک می کند. این هیچ نعمت برای بقیه ما ندارد.

در واقع ، این اغلب باعث آسیب می شود. در یک مقاله اساسی در سال 2009 ، پل عدالت صبح Moingstar در مورد اینکه چرا بودجه اهرمی از اهداف بازگشت مورد انتظار خود دور می شود ، بحث کرد.(که بخشی از آن براساس استدلال پولس ، SEC هفت ماه بعد هشدار داد که درباره "خطرات اضافی" از ETF های اهرمی هشدار داده است.) در هر بازه زمانی طولانی تر از یک روز ، یک صندوق مجدداً تعادل روزانه ممکن است (و احتمالاً برنده "نیست". t) با انتظار پشت پاکت خود مطابقت داشته باشید.

شکستگی های مرکب

مقصر تأثیر ترکیب است. پولس نمونه ای صریح و غیرقابل تصور را ارائه می دهد-در صورت تمایل ، لحظه "آه".

S& P 500 یک روز 10 درصد به دست می آورد ، سپس روز بعد 10 درصد از دست می دهد. بازده تجمعی این شاخص 1 درصد منفی است. آن ریاضی سرراست است. یک سرمایه گذاری 100 دلار آمریکا در روز اول 10 دلار رشد کرد و 110 دلار شد. این سرمایه گذاری سپس روز بعد با 11 دلار کاهش یافت-10 ٪ از مبلغ 110 دلار شروع-به این ترتیب که مانده نهایی 99 دلار شد. پایین 1 درصد(این که یک سود 10 درصدی و پس از آن 10 درصد ضرر برابر با صفر نیست ، یک لحظه "آه" دیگر برای آموزش سرمایه گذار است ، هرچند در سطح کم پیشرفته ای.)

حال ، بیایید یک صندوق را در نظر بگیریم که یک نسخه 100 درصدی اهرم S& P 500 است که روزانه مجدداً تعادل برقرار می کند. با افتتاح روز اول ، این صندوق 200 دلار در سهام سرمایه گذاری کرده است. این سهام اولیه 200 دلاری در پایان روز 220 دلار می شود ، به این معنی که این صندوق 120 دلار ارزش دارد. این صندوق نسبت اهرم خود را تنظیم می کند ، به طوری که با باز شدن روز 2 (دو برابر ارزش آن 120 دلار) دارایی 240 دلار ارزش دارد. صندوق سپس 24 دلار کاهش می یابد زیرا سهام 10 درصد کاهش می یابد ، به این معنی که اکنون 96 دلار ارزش دارد. پایین 4 درصد

آیا حدس زده اید که چرا این دو شماره مطابقت ندارند؟دلیل این امر بلافاصله شهودی نیست (حداقل برای من نیست ، و پولس گزارش می دهد که بیشتر متخصصان سرمایه گذاری نیز نیست). به این دلیل است که صندوق پس از روز 1 بیشتر وام می گیرد. برای اطمینان از این که 10 درصد سود خوشایند بوده است-اما این امر مستلزم این است که این صندوق برای حفظ نسبت 100 درصدی اهرم خود به هاک برود.

بنابراین ، هنگامی که بازار در روز 2 سقوط می کند ، این صندوق بیشتر از زمان افزایش بازار در روز گذشته ، پول وام بیشتری در کار دارد.(نسبت اهرم همچنان یکسان است ، اما دارایی های موجود در معرض خطر افزایش یافته است.)

این البته نمونه ای چشمگیر بود. بازار سهام به طور کلی چندان بی ثبات نیست. علاوه بر این ، تأثیر ترکیب می تواند روش دیگر را کاهش دهد و به بودجه مجدد روزانه کمک کند. با این وجود ، به دلیل پیچیدگی ، مشکلات مالیاتی (برای کسانی که دارای حساب های مشمول مالیات هستند) و خطای پیگیری طولانی مدت ، تعادل روزانه یک رویکرد صحیح برای سرمایه گذار بیمار نیست.

فقط یک بار

مسیر دوم برعکس اول است. این است که در ابتدا اهرم ، و سپس دیگر هرگز. سرمایه گذار با 100000 دلار که مایل به یک موقعیت 100 درصدی اهرم (برای حفظ مقایسه با نسخه روزانه بازسازی شده) است ، در زمان خرید 100000 دلار وام می گیرد. سرمایه گذار سپس به 200000 دلار سرمایه گذاری اجازه می دهد و وام 100000 دلاری را در راحتی وی بازپرداخت می کند.

این تاکتیک ، ذکر خواهد کرد ، همچنین می تواند به عنوان برعکس یک روش سرمایه گذاری مشترک دیگر تصور شود: میانگین هزینه دلار. خریدار پاراگراف قبلی 200،000 دلار برای خرید سهام داشت-100000 دلار که بلافاصله در سهام قرار داد ، و سپس وام 100000 دلاری که در نهایت بازپرداخت کرد. ما می توانیم نتایج او را با نتیجه سرمایه گذار دلار که 200000 دلار نیز دارد مقایسه کنیم. او البته وقت خود را برای قرار دادن این پول برای کار خواهد برد.

نتایج اولیه بازار سهام برنده را تعیین می کند. اگر سهام از دروازه خارج شود ، هزینه فرصت سرمایه گذار با قیمت متوسط دلار از هزینه سود خریدار بیشتر خواهد بود ، بنابراین سبد اهرمی پیروز خواهد شد. اگر از طرف دیگر ، سهام در سالهای ابتدایی بیشتر مسطح یا منفی باشد ، آنگاه نمونه کارها به طور متوسط دلار برنده می شود. موفقیت نسبی استراتژی اهرم بستگی به زمانی دارد که سهام خوب انجام می شود.

به عبارت دیگر ، وام گرفتن برای خرید اولیه اوراق بهادار ، اما هرگز دیگر ، اهرم واقعی نیست. با فرض اینکه خریدار همان مقدار پول را در هر دو سناریو سرمایه گذاری می کند-زیرا بدون چنین فرضی ، ما در حال تجزیه و تحلیل اثرات اهرم نیستیم ، بلکه در عوض مورد تجزیه و تحلیل مورد بی اهمیت سرمایه گذاری های بزرگتر در مقابل سهام کوچکتر هستیم-نتیجه توسط این تعیین می شود. زمان سنجی. در ابتدا اعمال می شود ، اما فقط یک بار ، به طور متوسط هزینه دلار را روی سر خود می چرخاند.

گلدیلوکس؟

که به سومین مسیر ممکن منتهی می شود: دوباره تعادل نسبت اهرم در جایی بین اولین مورد روزانه ما و دوم ما هرگز. ماهانه نیز مانند سالانه یک امکان است.

بیشتر از Moingstar

جان Rekenthaler معاون رئیس جمهور در مورد Moingstar است که در ایالات متحده مستقر است. او یک ستون نویس برای Moingstar. com و عضو بخش تحقیقات سرمایه گذاری Moingstar است. این یک مقاله خبری مالی است که برای اهداف غیر تجاری مورد استفاده قرار می گیرد و در نظر گرفته نشده است که از هر نوع مشاوره مالی ارائه دهد. نظرات بیان شده در اینجا بدون اطلاع قبلی در معرض تغییر است و ممکن است در نتیجه استفاده از فرضیات و معیارهای مختلف ، با نظرات یا توصیه های Moingstar متفاوت باشد یا مغایر باشد.