گزینه های جایگزین برای اعطای سهام سهام در یک محیط پایین قیمت سهام

کمیته های جبران خسارت در ایجاد تنش در ایجاد انگیزه برای مدیران خود برای ایجاد ارزش سهامدار در سخنان فعلی در مورد پرداخت و محیط اقتصادی روبرو هستند. بازپرداخت فعلی قیمت سهام و چشم انداز مالی نامشخص برای سال 2016 در بسیاری از شرکت ها تصمیمات جبران خسارت امسال را حتی چالش برانگیزتر می کند. قیمت سهام در بسیاری از شرکت ها و در بسیاری از بخش ها نسبت به سال گذشته 50 ٪ یا بیشتر کاهش یافته و به ویژه ، از آنجا که آخرین جوایز سهام به مدیران اعطا شده است. در جدول زیر تأثیر قیمت سهام قابل توجهی پایین بر تعداد سهام اعطا شده نشان داده شده است. برای شرکت هایی که قیمت سهام آنها 50 ٪ کاهش یافته است ، تعداد سهام مورد نیاز برای ارائه ارزش معادل آن دو برابر خواهد بود که در سال گذشته اعطا شده است. برای آن دسته از شرکتهایی که قیمت سهم آنها 67 ٪ یا 75 ٪ کاهش یافته است ، کمک های مالی سهام باید سه یا چهار برابر بیشتر از سهام اعطا شده در سال گذشته باشد. این می تواند تعدادی از مشکلات مختلف را ایجاد کند که از ایجاد بادگیر بالقوه در هنگام بهبودی قیمت سهام به سطح قبلی باز می گردد تا بیش از حداکثر سطح کمک هزینه سهم موجود در یک برنامه تشویقی سهامدار تأیید شده سهامدار باشد.

این وضعیت بیشتر و بیشتر شرکت ها را تحت تأثیر قرار می دهد زیرا بورس سهام سال 2016 را با یادداشت پایین باز کرده است. این سؤال مطرح می شود ، "چه کاری انجام شود؟"این دیدگاه دیدگاههای متفاوتی در مورد چگونگی در نظر گرفتن این موضوع ارائه می دهد.

پاسخ متداول به این وضعیت ، "چرا کاری می کند؟"مفهوم کاهش ارزش دلار کمک هزینه یا اعطای سهام کمتری نسبت به آنچه ریاضی پیشنهاد می کند وقتی قیمت سهام پایین تر است ، اغلب با پاسخ روبرو می شود ، "ما معمولاً وقتی قیمت سهام ما بالاتر باشد ، سهام بیشتری یا ارزش دلار بیشتری اعطا نمی کنیم"این ممکن است در واقع در برخی از شرکت ها اتفاق بیفتد ، اما ما این مفهوم را در بین نمونه ای از شرکت ها آزمایش کردیم تا همبستگی ارزش کمک هزینه را با افزایش قابل توجه یا کاهش قیمت سهام تعیین کنیم. با استفاده از بخش تولید به عنوان نمونه ، ما 200 شرکت تولیدی را در دوره 2008 تا 2011 بررسی کردیم تا درک کنیم که چگونه رکود در سال 2008 و 2009 و بازیابی بعدی در سال 2010 و 2011 بر جوایز تشویقی بلند مدت مدیرعامل تأثیر گذاشت. نمودار زیر نشان می دهد که شرکت هایی که کاهش قابل توجهی در قیمت سهام (به طور کلی در سال 2008 و 2009) تجربه کرده اند ، تمایل به کاهش ارزش دلار کمک هزینه بلند مدت مدیرعامل در سال بعد دارند. علاوه بر این ، شرکت هایی که بهبود قابل توجهی در قیمت سهام خود را تجربه کرده اند (به طور کلی در سال 2010 و 2011) تمایل به افزایش ارزش دلار کمک هزینه بلند مدت مدیرعامل در سال بعد دارند. حداقل در برخی از شرکت ها ، واضح است که کمیته های جبران خسارت مایل به تنظیم ارزش جوایز تشویقی بلند مدت بر اساس عملکرد قیمت سهام و احتمالاً عملکرد مالی در آخرین رکود اقتصادی بودند.

تعدادی دیگر از عوامل دیگر وجود دارد که کمیته جبران خسارت هنگام پرداختن به این موضوع باید در نظر بگیرد.

• ‍ متعادل کردن مسئولیت کمیته در جذب ، حفظ و انگیزه مدیران هنوز نماینده منافع سهامدار در زمانی که ارزش قابل توجهی از دست رفته است
• ‍ درک ارزش آینده جوایز اعطا شده با قیمت پایین سهام برای محافظت در برابر بادگیرهای غیرمعمول یا نامناسب هنگامی که قیمت سهام قبل از تصحیح به سطح خود باز می گردد
• ‍ درک محدودیت ها در طراحی برنامه که می تواند در آینده مشکلاتی ایجاد کند (یعنی بیش از حداکثر محدودیت اعطای جایزه ، بیش از استانداردهای سوختگی ، خیلی سریع ذخایر سهم را کاهش می دهد)
• ‍ درک دیدگاه مشاوران پروکسی و توصیه های آنها به سرمایه گذاران

برای آن کمیته هایی که معتقدند اقدامات مناسب ضروری است ، چندین روش برای تنظیم ارزش دلار انگیزه بلند مدت یا تعداد سهام که در این دوره غیرمعمول اعطا می شود وجود دارد.

شانس زیاد است که سهامداران خوشحال نباشند وقتی ارزش سرمایه گذاری آنها به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. برخی ممکن است با کاهش قیمت سهام ، موقعیت خود را فروخته باشند اما برخی دیگر ، مانند صندوق های شاخص ، صندوق های بخش یا سرمایه گذاران بلند مدت ، احتمالاً در ضرر قابل توجهی قرار دارند. با قدرت رأی دادن در برابر انواع پیشنهادهای سهامداران (به عنوان مثال ، در مورد پرداخت ، درخواست های سهم برنامه جبران خسارت ، انتخاب مجدد مدیر و غیره) ، کمیته های جبران خسارت باید نسبت به نگرانی های سرمایه گذار و اپتیک و ادراک اعطای مدیران دو حساس باشند، سه یا حتی چهار برابر تعداد سهام اعطا شده در سال گذشته برای ارائه ارزش معادل.

گفته می شود ، کمیته ها همچنین باید اطمینان حاصل کنند که از بهترین استعدادهای موجود استفاده می کنند و برنامه های تشویقی از اهداف جذب و حفظ پشتیبانی می کنند و برای تیم اجرایی انگیزشی برای توسعه استراتژی های آینده و دستیابی به اهداف شرکت هستند. حفظ همیشه مسئله ای خواهد بود ، اما کمیته ها باید قدم دیگری در درک عمق و کیفیت نامزدهای جانشینی ("آماده اکنون") ، مجموعه مهارت های منحصر به فرد یا صلاحیت های خاص برای تجارت و در دسترس بودن استعدادهای جایگزینی بردارند. شرکت ها باید بر اساس قیمت سهم سال گذشته و پتانسیل قیمت سهم سه تا پنج سال در آینده ، ارزش کمک های مالی بزرگتر را الگوبرداری کنند. به طور کلی ، کمک های مالی که با چنین قیمت کمتری انجام می شود ، می توانند ارزش قابل توجهی را برای بازگشت قیمت سهام به سطح سال گذشته داشته باشند (جدول را در صفحه بعدی مشاهده کنید). طراحی برنامه همچنین می تواند تغییری ایجاد کند. گزینه های سهام بسیار اهرم هستند و در این مورد باید ارزش قابل توجهی داشته باشند. با این حال ، برنامه های عملکردی که پتانسیل پرداخت دو برابر سهام را برای حداکثر عملکرد سطح دارند و در پایان دوره عملکرد با قیمت بالقوه بالاتر از ارزش سهام ارزش دارند ، ممکن است به همان اندازه گزینه سهام باشد. الگوبرداری از ارزش بالقوه این جوایز ، اعطا شده در دو برابر یا بیشتر کمک هزینه سهم سال گذشته ، در سطح هدف و حداکثر پرداخت ممکن است منجر به ارزش شود که می تواند به عنوان "بیش از حد" یا به عنوان "بادگیر" توسط سرمایه گذاران تلقی شود.

کمیته های جبران خسارت هنگام تهیه کمک های مالی در یک محیط پایین قیمت سهام باید از مشکلات احتمالی آگاه باشند. کمک هزینه ای که در دو یا سه برابر سهام سال گذشته انجام شده است که پتانسیل دو برابر سهام را بر اساس حداکثر عملکرد دارد ، ممکن است از حداکثر حد سهم برنامه جبران خسارت سهام یک شرکت فراتر رود. حداکثر حد سهم ممکن است در یک برنامه سهام عدالت دفن شود که در سه یا چهار سال بررسی نشده است و توافق نامه های کمک هزینه ممکن است به اندازه کافی انعطاف پذیر نباشد تا بتواند به کمیته امکان پرداخت کلیه یا بخشی از جایزه موجود در سهام یا پول نقد را ارائه دهد. همچنین ، افزایش قابل توجه در تعداد سهام برای کلیه شرکت کنندگان در برنامه ، این امکان را دارد که دو یا حتی سه سال از ذخیره سهام را مصرف کند که شرکت ها را ملزم می کند که خیلی زودتر از آنچه پیش بینی شده بود ، از سهامداران استفاده کنند. علاوه بر این ، زمان شتاب درخواست سهم ممکن است در زمانی باشد که قیمت سهام هنوز پایین باشد ، به طور بالقوه منجر به یک پیشنهاد سهامدار بحث برانگیزتر می شود. کمک های مالی بیشتر همچنین می تواند درصد سهام اعطا شده به کارمندان را نسبت به کل سهام برجسته ، که به عنوان "سوختگی" نیز شناخته می شود ، افزایش دهد. برخی از سرمایه گذاران سطح سوختگی خاصی را حفظ می کنند که بر سخنان آنها در رای گیری پرداخت می شود. مشاوران پروکسی هنگام صدور توصیه های رای گیری در مورد پیشنهادات برنامه سهام ، میانگین سوختگی یک شرکت را در نظر می گیرند.

در حالی که هر دو ISS و GLASS LEWIS حقایق و شرایط را در هر شرکت در هنگام ارائه سخنان خود در مورد توصیه های رای گیری در نظر می گیرند ، ما مواردی را مشاهده کرده ایم که مبنای توصیه رأی "علیه" افزایش زیاد تعداد سهام اعطا شده در نتیجه است. قیمت پایین سهامبا توجه به محرمانه بودن گزارش های آنها ، ما قادر به ارائه نمونه های نامگذاری نشده نیستیم. ISS این وضعیت را به عنوان "پرداخت برای قطع عملکرد" در خارج از تست های کمی خود ذکر کرده است. مثل همیشه ، شرکت ها باید از پیامدهای احتمالی هر یک از مشاور های پروکسی آگاه باشند و توجه ویژه ای به افشای این جوایز در بیانیه Proxy CD & A داشته باشند.

برخی از کمیته های جبران خسارت ممکن است برای حفظ ارزش دلار کمک هزینه های طولانی مدت در سطح سال گذشته براساس حقایق و شرایط موجود در شرکت خود ، دلیل خوبی داشته باشند. در این موارد ، تقسیم ارزش تشویقی بلند مدت مورد نظر بر اساس قیمت سهام فعلی یا میانگین قیمت سهام در یک بازه زمانی کوتاه (یعنی 30 روز) تعداد مناسبی از سهام را به اعطای کمک می کند. با این حال ، برای کسانی که معتقدند افزایش قابل توجه کمک هزینه های سهم می تواند باعث ایجاد مزاحمت در سهامداران شود یا اینکه چنین کمک های مالی براساس موضوعات ذکر شده در بالا به نفع شرکت نباشد ، ما تعدادی گزینه برای پرداختن به این موضوع را شناسایی کرده ایم:

• ‍ ارزش دلار تشویقی بلند مدت را تنظیم کنید. برخی از شرکت ها وقتی عملکرد مالی یا سهام ضعیف یا قوی است ، ارزش LTI پایین تر یا بالاتر را اعطا می کنند. در محیط فعلی قیمت سهام کم ، یک شرکت می تواند هدف LTI پایین تر مانند صدک 25 یا تخفیف ارزش هدفمند (یعنی متوسط) را 20 ٪ تا 30 ٪ در نظر بگیرد. بررسی ما در مورد شیوه های شرکت در اوایل سال 2009 نشان می دهد که کاهش 30 ٪ تا 40 ٪ در ارزش دلار LTI برای شرکت هایی که قیمت سهام آنها 50 ٪ یا بیشتر کاهش یافته است ، غیر معمول نبود.
• ‍ تنظیم قیمت سهام مورد استفاده برای محاسبه کمک های مالی. چندین روش برای تنظیم قیمت سهام استفاده شده برای محاسبه کمک های مالی وجود دارد. شرکت ها می توانند میانگین قیمت متوسط سهام (یعنی 180 روز) یا قیمت سهام را که زیر قیمت کمک هزینه سال گذشته اما بالاتر از قیمت سهام فعلی است ، در نظر بگیرند. به عنوان مثال ، اگر قیمت کمک هزینه سال قبل 30 دلار و قیمت سهام فعلی 10 دلار باشد (67 ٪ کاهش) ، تعیین کمک های مالی براساس 15 ، 20 دلار یا حتی 25 دلار منجر به سهام بیشتری خواهد شد که نسبت به سال گذشته اعطا می شود اما نه به اندازهدر صورت استفاده از قیمت پایین سهام فعلی 10 دلار.
• the افزایش سهام اعطا شده توسط درصد مشخصی را محدود کنید. تعداد سهام اعطا شده می تواند صرف نظر از میزان پایین آمدن قیمت سهام ، به افزایش درصد نسبت به سال گذشته محدود شود. در صورت استفاده از قیمت سهام فعلی برای تعیین کمک های مالی ، می توان کمک های مالی سهم را برای محدود کردن افزایش به 25 ٪ ، 50 ٪ یا 75 ٪ به جای 200 ٪ یا 300 ٪ مدل کرد.
• ‍ همان تعداد سهام را به سال گذشته اعطا کنید. این رویکرد شبیه به رویکرد کمک مالی ثابت است که یک دهه یا بیشتر توسط بسیاری از شرکت ها استفاده می شود. ما این رویکرد را در محیط فعلی مشاهده کرده ایم و توجه داشته باشید که منجر به کاهش شدید ارزش دلار LTI می شود.

نتیجه

در نظر گرفتن دقیق حقایق و شرایط مشخص شده در بالا باید سطح وضوح این مسئله را در مورد چگونگی تعیین ارزش دلار مناسب یا تعداد سهام برای اعطای در یک محیط پایین قیمت سهام فراهم کند. تمام گزینه های فوق منجر به کمترین ارزش دلار انگیزه بلند مدت به مدیران می شود و منجر به سهام بیشتری نسبت به سال قبل خواهد شد ، مگر اینکه اعطای سطح سال قبل انتخاب شود. درک سود احتمالی کمک های مالی پیشنهادی و اینکه آیا چنین کمک های مالی در ساخت اسناد جایزه تشویقی قابل قبول است ، بسیار مهم خواهد بود. درک تعادل بین ایجاد انگیزه و حفظ تیم مدیریت و درک سهام اعطا شده توسط سهامداران باید کمیته های جبران خسارت را به راه حل مناسب خاص برای شرکت خود راهنمایی کند.

سؤالات عمومی در مورد این دیدگاه می تواند از طریق ایمیل به استیو پاکلا یا برایان شیرینگ از طریق ایمیل به آدرس steve. pakela@paygoveance. com یا brian. scheiring@paygoveance. com هدایت شود.